El conflicto con Irán podría entrar en la historia como un punto de inflexión para el petrodólar: tal conclusión se encuentra en el informe del Deutsche Bank Research Institute del 24 de marzo de 2026, preparado por la analista del banco Mallika Sachdeva.
Petrodólar: historia del acuerdo
El dólar sigue siendo la moneda de reserva mundial por una simple razón: el mundo paga por bienes y servicios globales en dólares y está dispuesto a mantener los excedentes acumulados en activos en dólares. Hasta 1971, el dólar estaba respaldado por oro: en el marco del sistema de Bretton Woods, los bancos centrales podían canjear $35 por onza de oro en la Reserva Federal. Después de que Estados Unidos abandonó el patrón oro, el dólar pasó a ser una moneda fiduciaria, basada en la solvencia del gobierno estadounidense.
El ancla clave del sistema ha sido el petrodólar. En 1974, Arabia Saudita llegó a un acuerdo con Washington: el petróleo se cotiza en dólares, los excedentes se invierten en bonos del gobierno estadounidense, a cambio de garantías de seguridad militar. Todo el Consejo de Cooperación de los Estados Árabes del Golfo (CCG) siguió este modelo. Dado que el petróleo es un recurso básico de la industria y el transporte mundial, las cadenas de producción globales tienen un incentivo natural para adoptar el dólar, y los ahorros mundiales han comenzado a acumularse en la moneda estadounidense.
Las grietas que aparecieron antes de la guerra
El sistema ya fallaba antes del inicio del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán. Deutsche Bank destaca cuatro cambios clave:
Los Estados Unidos dejaron de ser el mayor comprador de petróleo de Oriente Medio. Gracias a la revolución del fracking, América ha alcanzado la independencia energética, y Arabia Saudita ha comenzado a vender a China cuatro veces más petróleo que a los Estados Unidos. Hoy, el 85% del crudo de Oriente Medio va a Asia, y Pekín está demandando cada vez más el cambio de pagos a yuanes.
Riad ha tomado rumbo hacia la localización de la industria de defensa. En el marco de la "Visión 2030", Arabia Saudita se ha fijado el objetivo de aumentar la proporción de producción nacional en los gastos militares al 50%, reduciendo la dependencia de armamento importado.
Arabia Saudita se unió al proyecto mBridge y firmó líneas de intercambio con China. El proyecto mBridge es una infraestructura basada en blockchain que permite realizar pagos en monedas digitales de los bancos centrales de los países participantes sin utilizar la red de corresponsalía en dólares y SWIFT. La infraestructura para realizar transacciones sin el dólar ya está construida.
Las sanciones contra Rusia e Irán han llevado a una parte significativa del comercio petrolero fuera del sistema dólar. Los pagos se realizaron en rublos, yuanes y rupias utilizando mecanismos de pago alternativos.
Qué ha añadido el conflicto actual
La guerra ha expuesto nuevas vulnerabilidades del petrodólar en varias direcciones.
En primer lugar, el "paraguas de seguridad" estadounidense —elemento central del acuerdo de 1974— ha sido sometido a una prueba abierta: las bases militares estadounidenses y la infraestructura petrolera en el Golfo Pérsico se han visto amenazadas en la guerra que comenzó con la operación militar estadounidense en la región.
En segundo lugar, el paso de los petroleros por el estrecho de Ormuz no se aseguraba por la protección naval estadounidense, sino por la diplomacia bilateral. Parte de los barcos que se dirigían a China, India y Japón recibieron el derecho de paso precisamente gracias a negociaciones directas.
En tercer lugar —y esto, quizás, es lo más significativo— llegan informes de que Irán está negociando con ocho estados sobre la concesión de paso a través del estrecho de Ormuz a cambio de pago en petróleo en yuanes. Si este esquema se consolida, el conflicto podría convertirse en un catalizador para debilitar el dominio del petrodólar y el inicio de la era del petroyuan.
Factores atenuantes
Los autores del informe reconocen que el dólar también tiene mecanismos de defensa. Los Estados Unidos, al perder el estatus de mayor comprador de petróleo de Oriente Medio, pueden convertirse en el principal proveedor mundial. Si Washington controla los recursos petroleros del hemisferio occidental —directamente o a través de aliados— las reservas estadounidenses superarán las reservas de la OPEP, lo que permitirá dictar las condiciones del comercio mundial de hidrocarburos.
En un escenario optimista, el dólar mantiene su dominio en los pagos petroleros, siempre que los Estados Unidos controlen gran parte de la oferta mundial. En el escenario pesimista, se produce una fragmentación: el petróleo de Oriente Medio que pasa a través de Ormuz hacia Asia se cotiza en yuanes, mientras que el petróleo del hemisferio occidental sigue en dólares.
Los países del Consejo de Cooperación de los Estados Árabes todavía están profundamente integrados en el sistema dólar: han vinculado sus monedas al dólar y disponen de enormes reservas en la moneda estadounidense. Cualquier signo de alejamiento de los ingresos en dólares podría provocar ataques a estas vinculaciones. Sin embargo, la guerra misma podría obligar a los estados del Golfo a utilizar las reservas en dólares dentro del país: los daños a la infraestructura petrolera y civil requerirán inversiones internas. Según Global SWF, la región de Oriente Medio y África del Norte (MENA) tiene aproximadamente $2 billones en reservas de bancos centrales y alrededor de $6 billones en fondos soberanos —pero si estos fondos comienzan a redirigirse a necesidades internas, la barrera para los cambios de moneda disminuirá.
Alejarse del petróleo es un riesgo no menor
La mayor amenaza a largo plazo para el petrodólar, según Deutsche Bank, no es el cambio de moneda de pago, sino un posible rechazo global a los combustibles fósiles comerciables. Las paralelas con los años 70 son evidentes: el conflicto actual es ya el segundo gran shock energético de la década tras el inicio del conflicto en Ucrania en 2022. El embargo petrolero de 1973 impulsó a las economías occidentales a diversificar sus fuentes de energía, crear reservas estratégicas de petróleo y realizar las primeras inversiones en energías renovables y nucleares.
Las regiones dependientes de importaciones de energía —Europa, Asia y el Sur Global— hoy tienen tres caminos: aumentar la producción de sus propios combustibles fósiles, una transición acelerada hacia energías renovables y apostar por la energía nuclear. Esta última opción, según los autores, es la única que proporciona verdadera independencia energética, aunque requiera inversiones a largo plazo. China, que produce el 80% de los paneles solares mundiales, el 70% de las turbinas eólicas y el 70% de las baterías de litio, ya ha tomado una posición estratégica en este mercado.
Los Estados Unidos, al haberse vuelto energéticamente independientes, sufrirán menos de este cambio y, probablemente, mantendrán su orientación hacia los combustibles fósiles. Pero si el resto del mundo reduce su dependencia del comercio global de hidrocarburos, esto abrirá espacio para la fijación de precios de bienes y servicios en otras monedas.
Resultado: pérdidas a largo plazo para el dólar
A corto plazo, la independencia energética de los Estados Unidos le otorga al dólar una cierta prima de "refugio seguro". Sin embargo, el aumento en el gasto militar, así como la venta de bonos del gobierno estadounidense por parte de actores asiáticos y de Oriente Medio para proteger sus propias monedas, anula esta ventaja: el dólar prácticamente no se fortaleció ni siquiera en la aguda fase de la crisis.
Las consecuencias a largo plazo serán más significativas. Un mundo que busca la autosuficiencia en cuestiones de defensa y energía mantendrá menos reservas en dólares. El papel estratégico de Oriente Medio para el estatus del dólar como moneda de reserva mundial no puede ser sobreestimado —y es precisamente esto lo que hace que el conflicto actual sea una prueba especialmente seria para todo el sistema del petrodólar.
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