MARA Holdings, el gigante de la minería de Bitcoin anteriormente conocido como Marathon Digital, acaba de hacer su movimiento más trascendental en años: vender más de 15,000 BTC en tres semanas para limpiar su balance y acelerar un cambio hacia la infraestructura de inteligencia artificial.
Puntos Clave
MARA Holdings vendió 15,133 BTC por ~$1.1B para recomprar $1B en deuda convertible
La compañía abandonó su política de solo HODL y está pivotando fuertemente hacia la infraestructura de IA
Una asociación de 1 GW con Starwood Digital coloca a MARA en un camino diferente al de MicroStrategy
En todo el sector, los mineros de Bitcoin están vendiendo producción y aumentando deuda para financiar cambios hacia la IA.
Según un reciente informe de la SEC, entre el 4 de marzo y el 25 de marzo de 2026, la empresa vendió 15,133 Bitcoin, obteniendo aproximadamente $1.1 mil millones en ingresos. El dinero fue directamente hacia la recompra de $1 mil millones de sus propias notas senior convertibles al 0% - deuda que vence en 2030 y 2031. Comprar las notas de vuelta a un descuento ahorra a la empresa un estimado de $88.1 millones en efectivo y reduce su deuda convertible pendiente en un 30%.
La venta no ocurrió en un vacío. A principios de marzo, MARA revisó su política de tesorería para permitir explícitamente las ventas de Bitcoin - un quiebre de la postura de mantener primero que había mantenido sobre los activos minados. Ese cambio se produjo tras un brutal cuarto trimestre de 2025: una pérdida neta de $1.7 mil millones, impulsada en gran medida por un golpe de $1.5 mil millones en el valor razonable de sus tenencias de activos digitales.
Incluso después de descargar ese volumen, MARA todavía posee más de 38,689 BTC a partir del primer trimestre de 2026, manteniéndola entre los mayores tenedores públicos de Bitcoin en el mundo. La lectura de Wall Street es mixta - Clear Street recortó su objetivo de precio a $9, mientras que el consenso más amplio de analistas se sitúa en algún lugar alrededor de un "Mantener" o "Compra Moderada" con un objetivo mediano en el rango de $18.50–$20. Las acciones cayeron un 8.4% a principios de marzo tras el anuncio de la estrategia, aunque la acción ha mostrado desde entonces cierta divergencia del movimiento del precio de Bitcoin - probablemente debido a que la historia de infraestructura de IA está ganando tracción con ciertos inversores.
El Acuerdo de Starwood y un Cambio hacia la Infraestructura de IA
La señal más clara de hacia dónde se dirige MARA es su empresa conjunta con Starwood Capital Group a través de su plataforma Starwood Digital Ventures. El acuerdo está estructurado en torno a convertir los sitios de minería con alto consumo de energía de MARA en centros de computación de alto rendimiento capaces de manejar cargas de trabajo de IA.
Los objetivos a corto plazo requieren 1 gigavatio de capacidad de TI, con una hoja de ruta más larga que apunta más allá de 2.5 GW. Los sitios estarán construidos para alternar entre minería de Bitcoin y computación de IA dependiendo de cuál sea más económico en un momento dado. MARA aporta la infraestructura de energía y posiciones de interconexión a la mesa; Starwood maneja la inversión, el diseño, la construcción y la búsqueda de inquilinos. MARA tiene la opción de retener hasta el 50% de propiedad en la empresa conjunta, dándole un flujo de efectivo potencial no relacionado con la minería en el futuro.
La participación del 64% de la empresa en Exaion añade otra capa al juego, posicionando a MARA para ofrecer infraestructura como servicio y productos de inferencia en el borde a clientes industriales.
El Resto del Sector se Mueve en la Misma Dirección
MARA no está sola en esta nueva aventura fuera del espacio de minería de criptomonedas. El cambio de la acumulación de Bitcoin a la infraestructura de IA es visible en toda la industria minera.
Core Scientific vendió su tesorería completa de Bitcoin - 2,537 BTC - en marzo de 2026, luego aseguró un préstamo de $500 millones de Morgan Stanley para financiar la construcción de centros de datos de IA. La empresa se ha movido agresivamente hacia la acogida para CoreWeave, y los analistas esperan que aproximadamente el 71% de sus ingresos provenga de HPC y IA para finales de año.
IREN, anteriormente Iris Energy, ha esencialmente salido del negocio de reservas de Bitcoin y anunció planes para recaudar $3.6 mil millones para expansión de IA, apuntando a $3.4 mil millones en ingresos anualizados para 2026. Ha desplegado más de 23,000 GPUs NVIDIA y asegurado un contrato de IA con Microsoft.
HIVE Digital Technologies está ejecutando un modelo denominado "motor gemelo" - escalando HPC junto con la minería - y recientemente firmó contratos de nube de IA por $30 millones mientras expande su huella de energía renovable en Paraguay, Canadá y Suecia.
TeraWulf ha ido más lejos en señalar una salida de la minería. La empresa ha firmado más de $12.8 mil millones en contratos de clientes de IA a largo plazo, y algunos analistas ahora esperan que cierre completamente sus operaciones de minería de Bitcoin para finales de 2026 para centrarse en su capacidad de energía de 2.8 GW en la demanda de IA.
CleanSpark vendió el 97% de su producción de Bitcoin de febrero para financiar un cambio hacia la IA y un proyecto de centro de datos en Texas. Riot Platforms reportó una pérdida neta de $663 millones en 2025 y ahora está bajo presión del inversor activista Starboard Value para acelerar una inversión de $1.6 mil millones en centros de datos de IA. Bitfarms rebautizó su división de infraestructura como Keel Infrastructure y ha trazado una transición completa hacia IA y HPC para 2027.
Por qué los Mineros Están Luchando
El cambio tiene más sentido cuando miras la economía. Los costos de minería para algunos operadores han aumentado a un estimado de $87,000 por Bitcoin. Al momento de escribir, BTC se está negociando alrededor de $69,000 - significativamente más bajo que los costos de minería - lo que significa que cada bloque minado a los precios actuales es una pérdida neta. El entorno posterior a la reducción ha comprimido los márgenes, y el llamado "hashprice" - los ingresos diarios por unidad de potencia de minería - ha caído a niveles que hacen que la minería pura sea cada vez más difícil de justificar a gran escala.
El resultado es un cambio estructural: por primera vez, la producción y la acumulación se han desacoplado por completo. Los mineros son ahora vendedores de su propio producto para mantenerse líquidos, mientras que empresas como MicroStrategy absorben la oferta por el otro lado. Esa dinámica, combinada con la intensidad de capital de la infraestructura de IA - clusters de GPU, sistemas de refrigeración especializados, estándares de centros de datos de Nivel 3 - también está acelerando la consolidación. La oferta inicial de $9 mil millones de CoreWeave para Core Scientific es un ejemplo temprano de cómo podría verse esa actividad de M&A.
Qué Sigue
Para MARA, la pregunta a corto plazo es la ejecución. Desapalancar el balance es lo suficientemente sencillo; convertir los sitios de minería en centros de datos de IA competitivos - y encontrar inquilinos empresariales dispuestos a comprometerse - es más difícil. La asociación con Starwood proporciona capital y experiencia, pero el cronograma de construcción de infraestructura de IA es largo, y los ingresos de esas operaciones no llegarán de la noche a la mañana.
La empresa todavía posee más de 48,000 Bitcoin, por lo que sus fortunas siguen ligadas a los mercados de criptomonedas en el ínterin. Pero la dirección es clara: MARA ya no está apostando exclusivamente por Bitcoin. Si la apuesta por la IA da sus frutos depende de qué tan rápido pueda llenar ese pipeline de 1 GW y de si la demanda empresarial más amplia por computación se mantiene el tiempo suficiente para que importe.