Trump quiere imponer un arancel del 100% a China, diciendo que es la chispa que provocó la caída de las criptomonedas el 11 de octubre. Pero esta caída no es tan simple: 1.6 millones de liquidaciones, más de 19.1 mil millones de dólares en valor de mercado evaporados; hay que saber que en el pasado, las liquidaciones extremas solo alcanzaban de 1 a 2 mil millones de dólares, y esta vez la magnitud se ha multiplicado por diez.
La gran caída del mercado de valores de EE. UU. en realidad es razonable, pero que las altcoins hayan perdido tanto valor en tan poco tiempo no puede ser explicado únicamente por "un apalancamiento demasiado alto". En realidad, el mercado ya había sembrado "una bomba de tiempo", y esta supuesta "caída repentina" es simplemente el resultado inevitable de la acumulación de diversos riesgos hasta alcanzar un punto crítico.
Lo primero de lo que hay que hablar es sobre "la frágil burbuja de los colaterales". Monedas estables algorítmicas como USDe fueron promocionadas en el mercado alcista como "de alta tasa de colateral y súper seguras", pero en realidad dependen completamente de la "ilusión de liquidez"; son un castillo en el aire. Una vez que la volatilidad del mercado aumenta, el valor de los colaterales se reduce instantáneamente; peor aún, el entorno de arbitraje de los intercambios centralizados (CEX) es cerrado, lo que no solo impide la cobertura de riesgos, sino que también amplifica el efecto de colapso a través de la reacción en cadena de cuentas unificadas. Esta lógica es exactamente la misma que el colapso de UST/Luna de años atrás, la única diferencia es que esta vez el escenario ha cambiado a un sistema de derivados financieros más complejo en CEX, con un poder destructivo mayor.
Luego está el "riesgo de apalancamiento" que se impone a los pequeños inversores. Los productos de alto apalancamiento y el arbitraje de préstamos circulares que crean los intercambios parecen ser "herramientas para ganar dinero" cuando el mercado es estable, pero con la llegada de un cisne negro, el riesgo recae completamente sobre los pequeños inversores. El control de riesgos y la liquidez de los intercambios no pueden soportar un retiro sistemático; más irónico es que las instituciones de Wall Street siempre pueden posicionarse en corto con anticipación debido a la información privilegiada, y cuando el mercado colapsa, cosechan con precisión a los pequeños inversores. La caída del 11 de octubre fue solo otra ronda de este "juego de cosecha".
Incluso el bullicioso mercado de criptomonedas alternativas oculta vulnerabilidades mortales. Muchos proyectos de criptomonedas alternativas carecen de infraestructura adecuada y aplicaciones prácticas, dependiendo completamente de "contar historias" para mantener su valoración. Cuando la caída de los activos principales provoca pánico, la poca liquidez de las criptomonedas alternativas desaparecerá instantáneamente, exponiendo la esencia del mercado: "no tiene valor real, depende completamente de la especulación de capital"; la prosperidad anterior era, en realidad, falsa.
Ahora muchas personas se preguntan "¿cuándo se podrá comprar en el fondo?", pero la verdadera respuesta debe observar tres señales: si la liquidez del sistema de colaterales de monedas estables se ha recuperado, si la cadena de liquidaciones de los principales intercambios se ha liberado completamente, y si el capital de Wall Street ha comenzado a reconstituirse. Es especialmente importante notar que ahora la correlación entre el mercado de criptomonedas y las finanzas tradicionales es mucho más alta; la evaluación del fondo ya no puede basarse en viejas experiencias, sino que debe considerar simultáneamente el impacto de las políticas macroeconómicas y la estructura interna del mercado, ya que el fondo nunca es un "punto", sino una "zona" que requiere paciencia para ser esperada.
Sin embargo, en comparación con el momento de comprar en el fondo, la advertencia que deja esta caída es aún más importante: un mecanismo de liquidación descentralizado y una fijación de precios de riesgo transparente son el núcleo que permite al mercado sobrevivir a los ciclos. Cuando las operaciones en la oscuridad de CEX y las cosechas de Wall Street se convierten en la norma, aquellos protocolos y activos que mantienen la transparencia en la cadena, controlan estrictamente el apalancamiento y se enfocan en la demanda real, tal vez sean los "supervivientes" capaces de soportar la presión. Hay que saber que cada colapso del mercado es una prueba de estrés: mientras se eliminan los activos de baja calidad, también se da la oportunidad de renacer a los ecosistemas resilientes.