Los mercados abiertos las 24 horas prometen libertad para los inversores y presión para los intermediarios que tradicionalmente ejercieron un inmenso poder durante las horas no laborables
Greenspan, también analista de mercado, alegó que cuando los mercados reabren después de lo que él llamó un gran evento, “un puñado de firmas decide el primer precio negociable. A menudo, utilizarán explícitamente un precio que activa las pérdidas por stop para sus clientes, cerrándolos con una pérdida y generando una ganancia para el corredor que esencialmente está operando en contra del cliente.”
Cuando se le preguntó a Greenspan si los corredores coordinan los precios durante los cierres del mercado, fue tajante en su afirmación: “Sí, manipulación directa.”
Básicamente, ellos controlan los precios, a menudo con horas para estrategizar," dijo. “A menudo, cazar detiene pérdidas. Cuando ocurren grandes noticias los fines de semana, la casa tiende a tomarse libertades con la fijación de precios en la campana de apertura.”
Sus comentarios llegan en un momento en que varias bolsas importantes de EE. UU. están buscando ofrecer servicios de comercio ininterrumpido. La NYSE dijo que está buscando la aprobación de la SEC para el comercio 24/7. Nasdaq anunció planes similares en diciembre. CME planea lanzar futuros de criptomonedas 24 horas en 2026, a la espera de aprobación, y Cboe recientemente amplió las opciones de índices de EE. UU. a comercio 24/5.
Si bien los comentarios de Greenspan podrían verse como acusatorios, no es difícil ver por qué tales prácticas podrían ser prominentes en el mercado fuera de horas. Cuando las horas de comercio habituales llegan a su fin, a las 4 p.m. ET, la liquidez delgada puede hacer que los precios sean más fáciles de influir.
Después de la campana de cierre a las 4 p.m., simplemente no tienes la misma liquidez,” dijo Joe Dente, un corredor de piso en la Bolsa de Nueva York. “Las personas se han ido a casa y la liquidez no está, así que verás márgenes más grandes.”
Márgenes más amplios y libros de órdenes más delgados, dijo, crean un entorno donde los movimientos de precios pueden ser exagerados en comparación con la sesión regular.
La investigación académica también apoya la opinión de que las sesiones de negociación extendidas son estructuralmente diferentes de las horas centrales del mercado. Un estudio conjunto ampliamente citado de UC Berkeley y la Universidad de Rochester encontró que el descubrimiento de precios fuera de horas es “mucho menos eficiente,” citando un menor volumen y una liquidez más delgada que limitan la velocidad con la que se incorpora la información a los precios.
Cuando se le preguntó si la manipulación ya ocurre durante esos períodos, Dente dijo que es “posible,” pero también señaló que “el evento del comercio 24 horas va a dejar las cosas abiertas a la manipulación," refiriéndose a condiciones ya vistas en los mercados fuera de horas.
Greenspan, mientras tanto, señaló que estas supuestas prácticas de manipulación no son “exactamente lícitas, por lo que [los corredores que podrían estar participando en tales acciones] tienden a mantener una negación plausible.
Aquí es donde la línea entre la manipulación real y la prueba de que tales prácticas ocurren comienza a difuminarse.
Un estudio ampliamente citado de SSRN sobre manipulación de precios de apertura muestra cómo los corredores pueden influir en los precios durante la subasta previa a la apertura presentando y cancelando grandes órdenes, empujando temporalmente las acciones lejos de su valor fundamental antes de que vuelva una liquidez más amplia.
La investigación encontró que tal manipulación puede crear precios de apertura distorsionados que luego se corrigen una vez que el mercado completo comienza a negociar, dejando a los inversores que compraron a precios inflacionados con pérdidas. Debido a que estas distorsiones ocurren antes de que vuelva el volumen normal de comercio, los movimientos de precios resultantes pueden parecer indistinguibles de la volatilidad ordinaria del mercado.
Otro corredor, familiarizado con las prácticas de comercio nocturno y que pidió no ser nombrado porque no estaba autorizado a hablar públicamente, dijo que la liquidez nocturna delgada puede ocasionalmente facilitar que las estrategias coordinadas influyan en los precios en acciones menos negociadas.
A finales de 2025, la SEC resolvió cargos sobre un esquema de spoofing de varios años que involucraba órdenes engañosas utilizadas para mover precios en valores poco negociados. Los reguladores también multaron a Velox Clearing con $1.3 millones por no detectar “layering” y “spoofing” en acciones volátiles.
Mientras tanto, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA), en su Informe Anual de Supervisión Regulatoria de 2026, citó a las empresas por “no mantener sistemas y controles de supervisión razonablemente diseñados, incluso con respecto a la identificación e informe de actividad potencialmente manipulativa realizada en el comercio fuera de horas.”
Si es difícil señalar cuán generalizadas están estas acusaciones, una cosa es segura: si el comercio se lleva a cabo 24/7, los traders serán los máximos ganadores, particularmente los traders minoristas.
En los mercados electrónicos de hoy, los traders que responden más rápido a las noticias del mercado tienen una ventaja estructural.
Siempre hay una ventaja para quien tenga las computadoras más rápidas y los mejores programadores”, dijo Dente, señalando que los algoritmos pueden reaccionar a noticias y órdenes “en una nanosegundo.” Para los inversores individuales, agregó, mantenerse al día con esa velocidad es difícil. “¿Cómo puede la persona humana mantenerse al día con eso?”
Y reaccionar a estos eventos se vuelve aún más difícil para los inversores más pequeños cuando el mercado está cerrado, dejando a esos traders minoristas o más pequeños en una desventaja masiva.
Pranav Ramesh, jefe de investigación cuantitativa de opciones en Nasdaq y cofundador de Leadpoet, dijo que los mercados delgados pueden amplificar esos riesgos.
La coordinación de corredores puede a menudo aparecer como una alineación a nivel de industria en torno a prácticas de ruteo y ejecución, especialmente donde una gran parte del flujo minorista termina con un pequeño número de mayoristas,” dijo. “Fuera de las horas regulares, el escrutinio puede ser más difícil porque el mercado es más delgado y hay menos puntos de referencia sencillos para que los inversores evalúen la calidad de ejecución,” dijo Ramesh en su capacidad personal.
Fuentes familiarizadas con la práctica de ruteo de corredores y liquidez le dijeron a CoinDesk que el poder de fijación de precios en sesiones delgadas es real, particularmente cuando se rompen grandes noticias mientras los mercados están cerrados. Según esas fuentes, la coordinación en torno al ruteo, márgenes y prácticas de ejecución durante brechas extendidas ha sido históricamente más fácil precisamente porque los traders minoristas no pueden participar.
Esto es precisamente lo que el comercio ininterrumpido resolverá para los traders, según Greenspan, quien dijo que los mercados 24/7 atenuarían la ventaja de las empresas fintech al eliminar completamente el vacío del fin de semana.
El reciente conflicto en Oriente Medio ha sido un ejemplo perfecto de cómo esto puede abrir más oportunidades de comercio cuando los mercados permanecen cerrados. El intercambio descentralizado, Hyperliquid, que comercia en blockchain 24/7, ha visto un creciente interés de traders apostando en activos financieros tradicionales, incluyendo petróleo y oro, durante el fin de semana, cuando los intercambios tradicionales están cerrados.
Se ha vuelto tan popular que el volumen de comercio de derivados semanal en la plataforma superó los $50 mil millones, mientras generó $1.6 millones en ingresos en 24 horas, superando los ingresos de toda la blockchain de Bitcoin. La plataforma también ha agregado recientemente un contrato perpetuo del S&P 500.
No hace falta decir que las bolsas importantes también se beneficiarán de las tarifas de negociación si abren para comercio 24/7.
Si el comercio ininterrumpido debilita o no la influencia de los corredores en la fijación de precios sigue por verse. Lo que es claro es que las bolsas y los inversores tienen mucho que ganar con mercados que nunca cierran.
Los traders pueden reaccionar en tiempo real sin estar a merced de los intermediarios — los corredores,” dijo Greenspan.