Si se invierte en IA, creo que la inversión en cadenas de bloques públicas es un excelente reflejo. Porque son muy similares: no solo la lógica técnica es parecida, sino también la forma de la burbuja, la densidad de las ciudades fantasma y la narrativa de autociclo, todo es igual.

La mayoría de las cadenas de bloques públicas en sus primeras etapas, son como los modelos generales de hoy: parecen ser una empresa ecológica todopoderosa, pueden hacer de todo, crecer en cualquier dirección y en el futuro pueden evolucionar a algo completamente diferente. Así que te tomas en serio segmentar el mercado: capa de aplicación, capa de modelo, capa de agente, IA vertical, IA industrial, IA de infraestructura: clasificado en la PPT de manera clara, pero al final puede que no funcione.

La blockchain también era así en su momento. Todos estaban entusiasmados con las cadenas públicas: cadenas públicas rápidas, cadenas públicas de transacciones, cadenas públicas de juegos, cadenas públicas financieras, cadenas públicas modulares. Aquí un corte, allí un corte, hablaban con gran elocuencia. Pero al final te das cuenta de que muchas fronteras de las carreras no existen en absoluto; las etiquetas que al principio fueron definidas con precisión, al final son devoradas por capacidades más generales.

Pero lo que es aún más preocupante que la "desaparición de fronteras" es otra cosa: muchas cadenas públicas son, en esencia, ciudades vacías.

En la cadena casi no hay usuarios reales, no hay flujo de caja positivo, no hay actividades económicas sostenibles. Lo único que hay son flujos de liquidez impulsados por la narrativa, datos manipulados y una y otra vez un relevo de capital. Lo que ves es TVL, es el número de direcciones, son noticias de financiamiento, pero es difícil encontrar un ciclo de ganancias reales y positivas.

Hoy, la IA está volviendo a seguir este camino.

Hemos visto demasiadas "ciudades vacías" similares:

- Aplicaciones que se autodenominan "nativas de IA", tienen datos diarios atractivos, pero los usuarios solo vienen a aprovecharse, sin retención;

- Todo tipo de marcos de agentes, middleware, productos de modelos, tienen narrativas más grandes que nadie, pero al preguntar sobre los ingresos, aún están en "exploración de la comercialización";

- Muchos proyectos de código abierto están acumulando estrellas y rankings, la comunidad es tan bulliciosa como un mercado, pero son muy pocos los que realmente han cerrado un ciclo de pago.

No es que no haya buena tecnología, sino que muchas carreras desde el principio no estaban destinadas a la rentabilidad real. Nacieron de la narrativa de financiamiento, valoración y salida. Así como hace años las cadenas públicas hablaban de "reemplazar a Ethereum", hoy muchas personas hablan de "destronar a OpenAI"; no es imposible, pero primero debes responder: ¿de dónde vendrá el dinero? ¿Quién está pagando realmente? ¿Puede tu modelo económico funcionar?

Hoy, muchas personas creen que las direcciones segmentadas que han establecido probablemente serán unificadas bajo modelos generales. No porque no existan necesidades segmentadas, sino porque las capacidades de los modelos generales seguirán expandiéndose, reabsorbiendo las carreras que inicialmente parecían independientes. Lo más cruel es que, en la fase de burbuja, los proyectos que realmente logran ganancias positivas pueden ser mucho menos de lo que imaginas.

Por lo tanto, al hacer inversiones en IA, lo realmente importante no es cuán bonito cortas la carrera, sino si has entendido: ¿quién se parece más a esa base general que está expandiendo constantemente sus fronteras? ¿Quién es solo un segmento funcional de existencia temporal? Y, ¿quién realmente está ganando dinero con su proyecto, y no simplemente contando una historia de "ganar dinero en el futuro" a los inversores?

¿Entonces, qué es una barrera?

El know-how es una barrera, la ventaja del primer usuario es una barrera, pero la mayor barrera es que realmente has hecho algo y que alguien esté dispuesto a pagar por ello. Muchas de las llamadas barreras son solo resúmenes hechos en retrospectiva. Cuando llegues a ser, al mirar hacia atrás, dirás que hay una marca, efectos de red, ventajas ecológicas y mentalidad del usuario. Pero todo esto no surge de la nada; es algo que las personas han construido paso a paso, orden por orden.

Las barreras no se imaginan, se crean. Especialmente en la era de la IA, este hecho será amplificado aún más por la burbuja.

La IA está rápidamente nivelando muchas diferencias que antes parecían enormes: información, herramientas, una parte del conocimiento, incluso muchos know-how, la IA te lo dirá directamente. Esto significa que muchos de los umbrales en el sentido tradicional serán rápidamente aplastados. Lo que antes pensabas que era escaso, puede que ya no lo sea; lo que pensabas que solo unas pocas personas dominaban, pronto podría convertirse en una capacidad pública.

Pero precisamente por eso, lo que realmente vale la pena se vuelve más claro: no se trata de si entiendes o no, ni de si cuentas una buena historia, sino de si puedes crear un producto por el que la gente esté dispuesta a pagar, si puedes seguir usando tu traje de baño cuando la burbuja se desinfla.

La ruptura en el mundo empresarial, muchas veces, es cuestión de un instante. No puedes predecirlo de antemano, ni sabes en qué dirección se desarrollará al final. Pero cuando llega ese punto, de repente se convierte en algo: de repente hay una marca, de repente hay impulso, de repente otros comienzan a verlo como una barrera.

Pero antes de eso, debes seguir vivo.

Entonces, ¿en qué debería invertir?

Primero, invierte en equipos que tengan una gran capacidad de ejecución y que realmente puedan hacer las cosas. No se trata de quienes pueden escribir un libro blanco, sino de quienes pueden escribir código, entregar productos y responder mensajes de atención al cliente.

En segundo lugar, invierte en personas que sean resilientes, perseverantes y de buena reputación. Porque muchos equipos no fracasan por falta de dirección, sino porque no pueden soportar la presión, o porque hay problemas con las personas. Esto es especialmente cierto en tiempos de burbuja: hay muchas tentaciones, mucho ruido y una mentalidad que es fácil de romper.

En tercer lugar, invierte en proyectos que ya tienen usuarios tempranos, comunidades tempranas y que no se morirán de hambre a corto plazo. Más importante aún, ¿tiene aunque sea un pequeño ingreso real? Incluso si solo son unos miles o decenas de miles de usuarios de pago, vale más que un PPT de "mercado de cien mil millones en el futuro". Porque en la etapa temprana, sobrevivir en sí mismo es una capacidad. Solo sobreviviendo, tienes el derecho de esperar el día de romper las barreras.

Quizás algún día, la oportunidad te caerá de repente. Pero el requisito es: no eres esa ciudad vacía en la burbuja, eres el motor que puede ponerse en marcha incluso cuando el viento se detiene.