Gleb Kostarev (ex CEO de Binance y socio de Vladimir Smerkis) compartió un texto interesante que explica el mecanismo de liquidación (Liquidation) y cómo las plataformas pueden cerrar forzosamente tus operaciones rentables.

قال:

Tenía posiciones de venta (Shorts) y varias posiciones de compra (Longs), pero mi saldo se volvió cero.

Sin embargo, no hay aquí ningún fraude o estafa, simplemente es un mecanismo de funcionamiento de los intercambios de derivados.

La plataforma no asume riesgos de contraparte, no es parte de la transacción; su único papel es:

  • Correspondencia de ambas partes (compradores y vendedores),

  • verificación del margen (Margin),

  • y ejecución de la liquidación cuando sea necesario.

🔹 Analicemos un ejemplo reciente:

El mercado cayó repentinamente, y la parte perdedora no pudo cerrar sus posiciones — no hay suficiente liquidez en el libro de órdenes.

Por lo tanto, la transacción se vuelve negativa.

Por ejemplo:

El trader debe 100,000 dólares, pero el colateral (margen) que depositó es solo de 50,000.

Esta cantidad solo cubre la mitad de la deuda, y queda un diferencial (Gap) sin cubrir.

La plataforma no cubrirá la pérdida de su bolsillo, sino que tomará una parte de las ganancias de los traders ganadores.

Y aquí es donde entra en juego el mecanismo ADL - Auto-Deleveraging (reducción automática de apalancamiento).

🔸 ¿Cómo funciona el ADL?

La plataforma clasifica a los traders ganadores por prioridad — es decir, según el tamaño de sus ganancias no realizadas y el nivel de apalancamiento utilizado — y luego cierra forzosamente sus posiciones rentables para cubrir las pérdidas de otros liquidadores.

Este mecanismo se utiliza solo en casos extremos, generalmente cuando se agota el fondo de seguro (Insurance Fund) o en condiciones de crisis agudas.

Las plataformas siempre intentan evitar activarlo porque genera controversia, pero al final asegura que la plataforma nunca pierda, incluso en las circunstancias más extremas.

Esa es la dura realidad del mercado.

Entonces se planteó una pregunta inteligente:


¿Tiene la plataforma Hyperliquid un mecanismo ADL? ¿Y por qué necesita un fondo de seguro tan enorme?

La respuesta:

Sí, por supuesto que Hyperliquid tiene un mecanismo ADL.

Es la última línea de defensa para cualquier plataforma, incluso las plataformas descentralizadas (DEX).

Hyperliquid tiene un enorme fondo de seguro de 3.5 mil millones de dólares, sin embargo, es esencial que tenga mecanismos adicionales de respaldo que eviten que la plataforma incurra en pérdidas en cualquier circunstancia.

Se menciona que el mecanismo ADL en Hyperliquid se activó por primera vez solo el 11 de octubre de 2025 — es decir, durante dos años de funcionamiento de la plataforma — pero resultó en la liquidación de 35,000 posiciones de trading que pertenecen a 20,000 usuarios.

Es cierto que algunos dicen que las plataformas centralizadas (CEXs) utilizan el mecanismo ADL de manera opaca y no transparente, mientras que las plataformas descentralizadas (DEXs) operan a través de contratos inteligentes abiertos, y esto es cierto.

Pero al final, el resultado es el mismo:

Cuando se liquidan tus posiciones durante el colapso del mercado, ¿cuál es realmente la diferencia?

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