Hoy volví a iniciar sesión en mi cuenta del juego Pixels. La última vez que jugué en serio fue a finales del año pasado, cuando plantar y regar podía darme un poco de recompensas PIXEL, aunque no eran muchas, siempre sentía que estaba participando en algún tipo de beneficio temprano. Ahora la interfaz ha cambiado, el sistema de tareas ha cambiado, y la opción de USDC en la página de liquidación de recompensas es especialmente prominente.

Como jugador, en realidad estoy bastante feliz. ¿A quién no le gusta la sensación de recibir stablecoins? No tengo que preocuparme por si hoy sube o baja mañana, ganar diez es ganar diez, limpio y directo. Pero como alguien que alguna vez poseyó tokens PIXEL, mis sentimientos son mucho más complejos. Esta es probablemente la contradicción más central de Pixels en este momento: la experiencia del producto y el valor del token están yendo en direcciones opuestas.

Entendí la lógica del equipo. La red Ronin es uno de los mayores puntos de entrada de tráfico, 120,000 usuarios activos diarios no son un número inflado, cuando yo lancé, el granja realmente estaba llena de gente. Mientras el juego sea divertido y los jugadores estén dispuestos a quedarse, el ecosistema tendrá una base. Después de cambiar las recompensas a USDC, el modelo económico ya no depende de nuevos usuarios, la presión inflacionaria se elimina desde la raíz. En el libro blanco incluso usaron un término llamado 'des-financialización' — hacer que el juego regrese al juego, y que el token regrese a la gobernanza. Suena bonito. Pero la primera pregunta que me surge es: ¿qué papel juegan los poseedores de tokens?

Las palabras del equipo en el AMA fueron que PIXEL podría convertirse en un token de staking en el futuro, y los poseedores podrían recibir una parte de las ganancias del ecosistema. Esto me recuerda la lógica de los tokens de plataforma en los exchanges: no lo posees porque lo uses, sino porque crees que el flujo de caja futuro de esta plataforma te beneficiará. Pero detrás de los tokens de plataforma están las ganancias reales del exchange, ¿cuánto valor asignable puede generar Pixels? Honestamente, no he logrado calcularlo. La fuente de fondos del fondo de recompensas USDC proviene del tesoro del ecosistema, ¿de dónde viene el dinero del tesoro? Parte proviene de la financiación inicial, y parte de las comisiones de consumo dentro del juego. Si el juego en sí no genera ganancias, este volante no puede funcionar. La historia de los juegos Web2 me dice que un juego de granja casual necesita depender de las compras dentro de la aplicación para generar suficiente beneficio que respalde a los poseedores del token, lo cual no es fácil. No estoy diciendo que sea imposible, solo que actualmente no he visto evidencia suficiente que me convenza.

Comparar horizontalmente hará las cosas más claras. El modelo de doble token de Axie Infinity en su momento, SLP es un consumible inflacionario, AXS es un token de gobernanza y captura de valor. La idea actual de Pixels es un poco como empujar el PIXEL hacia la dirección de AXS, pero detrás de AXS está el apoyo de todo el ecosistema de Sky Mavis, con la cadena Ronin, Katana DEX y otras matrices de juegos. Actualmente, el PIXEL es solo el token de esta única juego de Pixels. Un token de gobernanza de un solo juego, sin un escenario de consumo obligatorio, ¿de dónde vendrán los rendimientos de staking? Esta es la primera capa que no he podido entender.

La segunda capa es sobre el tema del desbloqueo. El desbloqueo de mayo es de aproximadamente 90 millones de tokens, lo que representa alrededor del 12% de la circulación actual. Algunos creen que el mercado ya lo ha descontado porque la fecha de desbloqueo es información pública. Pero revisé el historial de desbloqueos de PIXEL y encontré un patrón: el comportamiento del mercado después del desbloqueo depende en gran medida del sentimiento del mercado en ese momento y de las acciones del equipo. Si el equipo puede lanzar la función de staking o un nuevo plan de empoderamiento al mismo tiempo que el desbloqueo, la presión de venta puede ser absorbida. Si solo se desbloquea sin más, y el sentimiento del mercado es bajo, entonces la reacción en cadena de la venta no será tan simple como el 12%, y los pánicos seguirán. No me gusta apostar la dirección antes de que ocurran eventos de certeza. No estoy seguro de cuán probable es un gran desplome tras el desbloqueo, pero no necesito certeza, solo necesito saber que esta incertidumbre es suficiente para que elija esperar.

Sin embargo, hay algo que debo admitir. El equipo de Pixels tiene una buena comprensión del ritmo del mercado. Primero aumentan la actividad diaria antes de cambiar el modelo económico, y no al revés. Ellos admiten públicamente que los minoristas se han cansado del P2E, lo que equivale a reconocer directamente que el viejo modelo ya no funciona, esta sinceridad no es común en el círculo de Crypto. El sistema de distribución de recompensas AI llamado Stacked que lanzaron, a largo plazo, si realmente se abre a estudios externos, Pixels pasará de ser un juego a una plataforma de distribución. Solo que no sé qué tan lejos es ese 'largo plazo'.

Así que mi estado actual es el siguiente: el juego sigue en mi radar, el producto sigue en mi experiencia, pero el PIXEL en mi billetera es cero. No es que nunca vaya a comprar, simplemente no es el momento. Si después de que se desbloquee en mayo no hay una caída en el mercado como temo, si después de que se implemente la función de staking aparecen datos de rendimiento concretos, si puedo ver un camino de captura de valor más claro en la próxima versión del libro blanco, reevaluaré.

Pero ahora, prefiero ser un observador tranquilo.

DYOR, pero lo más importante es la paciencia. Este mercado no carece de oportunidades, sino de personas que pueden esperar.