En la Newsletter de Crypto Long & Short de esta semana, Jordan Brewer escribe sobre la pieza que falta en los mercados de tokens: relaciones con inversores de calidad institucional. Luego, Martin Burgherr desglosa cómo los mercados cripto están madurando, volviéndose más eficientes y de menor riesgo para las instituciones.
A principios de marzo, apenas tres meses después de la aparición en el escenario principal de Solana Breakpoint por el cofundador de Ranger Finance, Fathur Rahman, y dos meses después del ICO, los poseedores de tokens forzaron la liquidación del tesoro del protocolo. ¿Cómo puede un ICO que fue 14 veces sobre suscrito desmoronarse tan rápido? La respuesta: malas relaciones con los inversores.
Las relaciones con inversores de grado institucional siguen siendo la pieza faltante en los mercados de tokens. El cripto ha pasado años en un marco de estilo de capital de riesgo, pero los protocolos ahora buscan inversores del mercado público para proporcionar un capital más duradero. Una parte clave de las relaciones con inversores es una llamada regular con inversores donde la gestión recorre la guía anticipada; los equipos de Maple Finance y EtherFi están liderando aquí. Estas llamadas son sólidas, pero esto es solo el comienzo, y las apuestas son altas. Hecho bien, las valoraciones de tokens son recompensadas; hecho mal, la caída es pronunciada.
La investigación muestra que el valor de la guía anticipada no está solo en proporcionarla, sino en su precisión. Bartov, Givoly y Hayn (2002) encontraron que las empresas que consistentemente cumplen o superan su propia guía disfrutan de una prima medible en el precio de sus acciones en comparación con aquellas que no lo hacen. Esta prima se acumula para los "habituales superadores", lo que significa que el mercado confía y recompensa cada vez más a los equipos de gestión que entregan repetidamente. Además, superar las expectativas es un indicador principal del rendimiento futuro de las acciones, independientemente de si el superávit fue genuino o resultado de gestión de ganancias o expectativas. Skinner y Sloan (2002) también demostraron lo contrario: las acciones de crecimiento que decepcionan en las expectativas de ganancias experimentan una respuesta negativa asimétricamente grande en el precio, superando con creces la recompensa al alza de una sorpresa positiva. La precisión de la guía es un proxy para la credibilidad de la gestión, y la credibilidad es una entrada directa a los múltiplos de valoración.
El cripto está comenzando a producir su propia versión de esta dinámica. En diciembre de 2024, cuando el AUM de Maple era de $460 millones y su ARR era de $4 millones, Maple estableció una guía de $4 mil millones en AUM y $25 millones en ARR para 2025 y luego elevó la guía a $5 mil millones en AUM y $30 millones en ARR. Maple cumplió, alcanzando $5 mil millones en AUM y $28 millones en ingresos anuales normalizados en 30 días en octubre (ver tabla a continuación). Esa es una cadencia de guía y entrega que cualquier inversor del mercado público reconocería y recompensaría. Desde diciembre de 2024 hasta junio de 2025, el precio del token SYRUP subió de $0.10 a un máximo de $0.60, superando a competidores como AAVE en un 475%.
EtherFi es un buen ejemplo de esta dinámica. En su llamada con los tenedores de tokens de marzo de 2026, el equipo proyectó una reducción del 55% en el costo de adquisición de clientes mientras aumentaba su presupuesto publicitario en un 420% a lo largo de 2026, lo que implicaría un crecimiento de clientes de 11x año tras año. Ese es el tipo de guía específica que les da a los inversores algo concreto a lo que atenerse.
Sin embargo, la guía sin entrega es solo marketing. Las relaciones con inversores en cripto no terminan con un panel de control, ahí es donde comienzan. La guía y la responsabilidad están en el corazón de la credibilidad para los equipos de protocolo, y es la credibilidad la que genera convicción en los inversores públicos.