Puntos Clave
CryptoQuant dice que el rally de aproximadamente el 20% de Bitcoin en abril, de $66,000 a $79,000, fue "impulsado completamente por el crecimiento en la demanda de futuros perpetuos" mientras que la demanda al contado se contrajo -- una divergencia históricamente bajista
La firma compara las condiciones actuales con el inicio del mercado bajista de 2022, cuando una divergencia similar entre futuros y al contado "precedió en última instancia a una caída sostenida en el precio"
El Índice de Puntaje Bull de CryptoQuant cayó de 50 a 40 en abril a pesar del aumento de precio, ingresando en un rango que "históricamente precedió a una debilidad continua en el precio"
Matt Hougan, CIO de Bitwise, contrarresta que los $3.8 mil millones en compras de Strategy desde el 1 de marzo fue el "factor más grande" en el rally, junto con la fuerte compra de ETFs y la acumulación de holders a largo plazo.
Bitcoin se está negociando actualmente alrededor de $77,000, con un aumento del 2.1% en las últimas 24 horas.
Bitcoin podría estar preparándose para un declive de precios de varios meses después de que el rally de abril fue impulsado por la demanda especulativa de futuros en lugar de compras fundamentales en el spot, una divergencia que CryptoQuant advierte que ha precedido históricamente a condiciones extendidas de mercado bajista.
En un informe de investigación del jueves, CryptoQuant dijo que la ganancia de aproximadamente el 20% de Bitcoin en abril, que llevó el precio de $66,000 a un pico de $79,000, fue "impulsada enteramente por el crecimiento en la demanda de futuros perpetuos" mientras que la demanda en el spot contrajo durante el mismo período. La firma describió la configuración como una de las señales de advertencia más claras en la cadena disponibles.
"La divergencia entre el aumento de precios y la contracción de la demanda en el spot es una de las señales más claras en la cadena de que las ganancias de precios son especulativas en lugar de estructurales," dijo CryptoQuant, añadiendo que la corrección subsiguiente de Bitcoin desde el pico de $79,000 es "consistente con rallies liderados solo por una fuerte demanda de futuros."
Paralelo del Mercado Bajista de 2022
CryptoQuant identificó un paralelo histórico directo en la configuración que precedió al mercado bajista de criptomonedas de 2022, cuando la demanda de futuros aumentó mientras que la demanda en el spot disminuyó, una combinación que finalmente dio paso a un declive prolongado y severo de precios. La firma dijo que la dinámica actual de la demanda refleja ese patrón lo suficientemente cerca como para justificar la cautela.
"La historia sugiere que esta configuración conlleva un riesgo significativo a la baja ya que Bitcoin permanece en un régimen de mercado bajista," dijo CryptoQuant.
Sumando a la preocupación, el Bull Score Index de la firma, que analiza la actividad del mercado y la red en una escala de 100 para medir el sentimiento general del mercado, cayó de 50 a 40 durante abril a pesar del aumento de precios. Una lectura de 40 coloca al mercado en un territorio que "históricamente precedió a una debilidad continua de precios", dijo CryptoQuant, marcando un deterioro desde la lectura neutral que brevemente ofreció a los toros una señal constructiva a principios de mes.
Bitwise Responde: La Estrategia Fue el Verdadero Impulsor
La evaluación de CryptoQuant contrasta con una nota publicada el martes por el CIO de Bitwise, Matt Hougan, quien argumentó que la estrategia de Michael Saylor, en lugar de la actividad especulativa de futuros, fue la fuerza dominante detrás del rally de Bitcoin en abril.
"Ha habido múltiples impulsores del reciente rally, incluyendo compras fuertes de ETFs por $3.8 mil millones desde el 1 de marzo, y compras renovadas por parte de holders a largo plazo. Pero la estrategia ha sido el único factor más grande," dijo Hougan, señalando las compras de aproximadamente $3.9 mil millones en Bitcoin de la compañía durante abril como el principal impulsor de demanda estructural.
El desacuerdo entre las dos firmas refleja un auténtico debate analítico sobre la naturaleza del rally de abril, uno que tiene implicaciones directas sobre si el actual retroceso desde $79,000 es una consolidación temporal o el comienzo de un declive más sostenido. Si la caracterización impulsada por futuros de CryptoQuant es correcta, la falta de demanda en el spot deja a Bitcoin vulnerable una vez que las posiciones especulativas se deshacen. Si la tesis de demanda institucional de Hougan es cierta, la oferta estructural de tesorerías corporativas y flujos de ETF proporciona un piso más duradero.
Bitcoin se está negociando actualmente alrededor de $77,000, con un aumento del 2.1% en las últimas 24 horas, mientras los mercados digieren las narrativas compitiendo rumbo a mayo.