🍒1…(穷理查年鉴)中的格言涉及的范围广：
“Nunca un país ha caído en la ruina por el comercio.”
“Si no manejas bien las cosas, las cosas te manejarán.”
“Quien se ama a sí mismo, no tiene enemigos.”
“Si hay un matrimonio sin amor, debe haber un amor sin matrimonio.”
“Cuando se negocia, lo peor es necesitarlo urgentemente.”
“Tres personas pueden mantener un secreto, siempre y cuando dos de ellas ya estén muertas.”
“Todo enemigo debe ser tomado en serio.”
“Un saco vacío no se sostiene por sí solo.”
🍒2…En aquel entonces, y aún ahora, la mayoría de los inversionistas individuales en Wall Street, especialmente los institucionales, siguen una teoría de inversión que está en desacuerdo con la filosofía de inversión en valor de Buffett/Munger. Charlie no realiza una evaluación superficial de la información financiera de una empresa, sino que lleva a cabo un análisis exhaustivo de la situación operativa interna de la empresa en la que planea invertir y el 'ecosistema' más amplio en el que se encuentra. Él llama a las herramientas que utiliza para esta evaluación su 'modelo de pensamiento múltiple'. El modelo de pensamiento múltiple combina perfectamente muchas herramientas de análisis, métodos y fórmulas de diversas disciplinas tradicionales, que incluyen historia, psicología, fisiología, matemáticas, ingeniería, biología, física, química, estadística, economía, etc. La razón impecable por la que Charlie adopta el análisis de inversión 'ecológico' es que casi cada sistema está influenciado por múltiples factores, por lo que para entender tales sistemas, es necesario dominar el uso de patrones de pensamiento múltiples de diferentes disciplinas. Como dijo John Muir sobre la interconexión de todo en la naturaleza: 'Si intentamos entender algo que parece existir de manera independiente, descubriremos que está conectado con todo lo demás en el universo.' Charlie cree que la previsión, la paciencia, la autodisciplina y la imparcialidad son los principios rectores más básicos. No importa lo que piensen los que lo rodean, ni cómo fluctúen sus propias emociones, nunca se aparta de estos principios, a pesar de que muchos creen que 'hay que ser flexible en la vida.' Si estos principios se siguen de manera firme, pueden generar una de las características más notables de Munger: no hacer transacciones con demasiada frecuencia. Al igual que Buffett, Munger cree que unas pocas decisiones pueden construir una carrera de inversión exitosa. Así que cuando a Charlie le gusta una empresa, hace una gran apuesta y generalmente mantiene las acciones de esa empresa durante mucho tiempo, a lo que se refiere como 'estrategia de espera de inversión', y señala los beneficios de este método: 'Pagas menos a los traders, escuchas menos tonterías, y si este método funciona, el sistema fiscal te dará un retorno adicional del 1% al 3% cada año.' En su opinión, basta con comprar acciones de tres empresas. Por lo tanto, Charlie está dispuesto a asignar un gran porcentaje de sus fondos a 'oportunidades destacadas'. Ninguna institución de Wall Street, ningún asesor financiero o gerente de fondo abierto haría tal declaración.
Zona de competencia
Si hay algo en lo que somos buenos, es en darnos cuenta de cuándo estamos operando en el centro de nuestra zona de competencia y cuándo nos estamos acercando al borde.
——Warren Buffett
Si realmente tienes habilidad, sabrás exactamente dónde están los límites de tu zona de competencia. Si tienes que preguntar (si has superado tu zona de competencia), significa que ya estás fuera de la zona.
——Charlie Munger
No soy un genio. Tengo algunos puntos inteligentes, y solo me quedo en esos puntos.
——Tom Watson
Charlie cuenta una anécdota sobre Max Planck y su chofer. El chofer a menudo llevaba a Planck a dar conferencias públicas en toda Alemania. Una vez, el chofer, que conocía perfectamente el contenido de la conferencia, sugirió que él y Planck intercambiaran roles. Después de recitar perfectamente el contenido de la conferencia, un físico se levantó y planteó una pregunta muy difícil. El chofer estaba preparado, "Bueno," dijo, "en una ciudad tan desarrollada como Múnich, me sorprende que un ciudadano plantee una pregunta tan simple, así que me gustaría pedir a mi chofer que responda." En el mundo real, es crucial saber cuándo eres "Max Planck" y cuándo eres "el chofer". Si no puedes responder adecuadamente a la siguiente pregunta, entonces careces de la verdadera habilidad y es muy probable que estés fuera de tu "zona de competencia"...
🍒8... Warren y Charlie sobre "la muralla defensiva".
Buffett: "Entonces, hagamos de la muralla defensiva, su ancho y su integridad el estándar primordial de una gran empresa. Decimos a nuestros gerentes que queremos que la muralla defensiva se ensanche cada año. Eso no significa que las ganancias de este año serán mayores que las del año pasado, porque a veces eso no es posible. Sin embargo, si la muralla defensiva se ensancha cada año, el negocio funcionará muy bien. Cuando vemos una muralla defensiva muy estrecha, eso es extremadamente peligroso. No sabemos cómo evaluar esa situación, así que no la consideramos. Creemos que todos nuestros negocios —o la mayoría de ellos— tienen murallas defensivas muy profundas. Creemos que esos gerentes están ampliándolas. Charlie, ¿qué opinas?"
Munger: "¿Puedes expresarlo mejor que esto?"
Buffett: "Por supuesto. Por favor, tráiganle un poco de turrón de cacahuate a este caballero."
——Grabado en la reunión anual de Berkshire Hathaway de 2000.
"Destrucción competitiva"
"Tengo un recorte de periódico, del Buffalo Evening News de 1911, que enumeraba las 50 acciones más activas en la Bolsa de Nueva York en ese momento. Hasta hoy, solo una compañía sigue siendo una gran empresa independiente, y es General Electric. De esto podemos ver cuán poderosa es la 'destrucción competitiva'. La historia demuestra que la posibilidad de que una empresa se mantenga a largo plazo de una manera que satisfaga a sus propietarios es extremadamente baja."
“Cuando tu mercado enfocado es observado por competidores pequeños y entusiastas — como Ruth Bloomfield, Les Schwab o Sam Walton — sobrevivir se vuelve más difícil. ¿Cómo competir con oponentes tan entusiastas? La única manera es excavar una muralla defensiva lo mejor posible y luego esforzarte por ampliarla constantemente.”
Charlie cree que la ventaja competitiva de una empresa es su "muralla defensiva", una trinchera intangible que protege a la empresa de invasiones. Las empresas excelentes tienen murallas defensivas profundas que se ensanchan constantemente, proporcionando protección a largo plazo. Con esta perspectiva única, Charlie pondera cuidadosamente el poder de la "destrucción competitiva" que asedia a la mayoría de las empresas a largo plazo. Munger y Buffett están extremadamente atentos a este problema: a lo largo de su larga carrera empresarial, han aprendido, a veces dolorosamente, que hay muy pocas empresas que pueden sobrevivir durante generaciones sin deteriorarse. Por ello, se esfuerzan por identificar y comprar únicamente aquellas empresas que tienen una gran oportunidad de superar estas fuerzas asediadoras. Finalmente, Charlie calculará el verdadero valor de toda la empresa y, teniendo en cuenta la posible dilución de acciones en el futuro, determinará cuánto es el valor por acción en comparación con el precio del mercado. Esta comparación es la meta de todo el proceso: comparar el valor (lo que obtienes) y el precio (lo que pagas). En este aspecto, tiene una famosa opinión: "Es mejor comprar grandes empresas a precios justos que comprar empresas ordinarias a precios muy bajos." Buffett dice a menudo que fue Charlie quien lo convenció de la sabiduría de este enfoque: "Charlie entendía esto mucho antes que yo, yo lo entendí más tarde." La visión de Charlie ayudó a Buffett a liberarse de la inversión puramente al estilo de Benjamin Graham, y a centrarse en algunas grandes empresas, como el Washington Post, Geico, Coca-Cola, Gillette, entre otras....
🍒9... Pensamiento crítico
Tienes razón o estás equivocado, no depende de si todos están de acuerdo contigo. Tienes razón porque tus datos y razonamientos son correctos.
——Benjamin Graham
En los negocios, lo más difícil es primero hacer que tú mismo pienses y luego hacer que los demás piensen.
——Harvey Fierstein
Usa la lógica, evita engañarte a ti mismo. Charlie no aceptará algo solo porque yo lo diga, aunque la mayoría de la gente en el mundo lo haría.
——Warren Buffett
No te engañes a ti mismo, recuerda que eres la persona más fácil de engañar.
——Richard Feynman
Margen de seguridad
El margen de seguridad siempre depende del precio pagado. Puede ser grande a un precio y pequeño a otros, y a precios más altos, puede dejar de existir.
——Benjamin Graham
Sobre el margen de seguridad, Charlie dice a menudo que los inversores pueden beneficiarse del modelo de pensamiento de "redundancia" de la ingeniería. Cuando los ingenieros diseñan puentes, les dan un sistema de soporte de respaldo y fuerza de protección adicional para prevenir el colapso; las estrategias de inversión deberían ser así también. Charlie es extremadamente meticuloso, pero no se deja llevar por detalles irrelevantes y distracciones como otros. Durante el análisis, Charlie eliminará gradualmente algunas variables de inversión, así como elimina otras variables. Al final del análisis, ha simplificado las oportunidades de inversión candidatas a algunos elementos más significativos y tiene plena confianza en decidir si invertir o no. La evaluación de valor se convierte, al final, en una evaluación filosófica en lugar de una medida matemática. Bajo la interacción del análisis en sí y la vasta experiencia acumulada de Charlie y su habilidad en modelos cognitivos, finalmente puede obtener un "sentido" de inversión. Benjamin Graham me enseñó a comprar acciones baratas, pero Charlie me hizo cambiar esa mentalidad. Esa es la verdadera influencia de Charlie sobre mí. Para salir de la teoría limitada de Graham, se necesitaba una fuerza poderosa. El pensamiento de Charlie es esa fuerza; amplió mi perspectiva.
——Warren Buffett
Llegado este momento, lo que queda debe ser una empresa candidata excepcional. Pero Charlie no sale corriendo a comprar sus acciones de inmediato. Sabe que después de evaluar correctamente el valor de las acciones, también debe comprarlas en el momento adecuado, así que realizará selecciones más finas, es decir, la verificación "antes de apretar el gatillo". Cuando necesita completar la evaluación en un corto período de tiempo (lo que él llama "emergencia"), este método es especialmente útil. Los elementos de la lista de verificación son los siguientes: ¿Cuál es el precio actual y el volumen de transacciones? ¿Cómo es el mercado? ¿Cuándo se publicará el informe anual? ¿Existen otros factores sensibles? ¿Hay una estrategia de salida de la inversión en cualquier momento? ¿El dinero destinado a comprar acciones tiene un mejor uso ahora o en el futuro? ¿Hay suficiente liquidez disponible? ¿O es necesario pedir prestado? ¿Cuál es el costo de oportunidad de estos fondos? Cosas como estas. Este proceso de selección detallada requiere una gran autodisciplina y puede resultar en largos períodos sin "acción" evidente. Pero como dice Charlie: "Para formular y perfeccionar una estrategia de inversión o ejecutar dicha estrategia, el trabajo diligente es crucial." Para Charlie y Warren, el trabajo diligente siempre se lleva a cabo, independientemente de si llevará a la decisión de invertir —que, por lo general, no lo hará. Ellos pasan más tiempo aprendiendo y pensando que actuando, y este hábito no es accidental. Es una mezcla de disciplina y paciencia que realmente se manifiesta en los verdaderos maestros de cada industria: una determinación de nunca comprometerse y "jugar bien las cartas que tienes en la mano". Así como el maestro de bridge de clase mundial Richard Sakhauser, a Charlie no le importa si él puede ganar la mano, sino si puede jugar bien las cartas que tiene. Aunque en el mundo de Munger y Buffett, un mal resultado es aceptable (porque algunos resultados no están bajo su control), la falta de preparación y decisiones apresuradas son imperdonables, porque estos factores son controlables....
🍒10... Lista de verificación de principios de inversión
"Un piloto inteligente, no importa cuán talentoso o experimentado sea, nunca dejará de usar una lista de verificación."
■ Riesgo — Todas las evaluaciones de inversión deben comenzar midiendo el riesgo (especialmente el riesgo de crédito).
● Calcula el margen de seguridad adecuado.
● Evita negociar con personas de calidad moral cuestionable.
● Insiste en recibir una compensación adecuada por los riesgos asumidos.
● Recuerda siempre el riesgo de inflación y tasas de interés.
● Evita cometer grandes errores; evita la pérdida continua de capital.
■ Independencia — "Solo en los cuentos de hadas, el emperador es informado de que no lleva ropa".
● Una actitud objetiva y racional requiere pensamiento independiente.
● Recuerda, si tienes razón o no, no depende de si los demás están de acuerdo contigo o no; lo único que importa es si tu análisis y juicio son correctos.
&interés compuesto
Esta es la piedra que puede convertir todos tus bloques de plomo en lingotes de oro... Recuerda, el dinero es algo que tiene un poder reproductivo excepcionalmente fuerte. El dinero genera dinero, y el dinero genera más dinero.
——Benjamin Franklin
Si eliminamos nuestras 15 mejores decisiones, nuestro rendimiento sería muy mediocre. No se trata de actuar en cantidad, sino de tener mucha paciencia. Debes mantenerte fiel a los principios y esperar a que surjan oportunidades, para entonces aprovecharlas con fuerza.
Hay muchas situaciones que son mucho peores que estar ahogado en efectivo y no hacer nada. Recuerdo cuando me faltaba efectivo; no quiero volver a esa época.
——Charlie Munger
Piensa al revés, siempre piensa al revés.
Saber cómo evitar.
"Con una estricta adherencia, el simple 'sistema Munger de evitar errores' puede ayudarte a superar a muchos que están por encima de ti, sin importar cuán inteligentes sean."
● Seguir a la multitud solo te acercará al promedio (solo obtendrás un rendimiento mediocre).
■ Preparación — "La única forma de ganar es trabajar, trabajar, trabajar, trabajar, y esperar tener un poco de perspicacia."
● A través de una lectura extensa, conviértete en un autodidacta de por vida; cultiva la curiosidad y esfuérzate cada día por ser un poco más inteligente.
● Lo más importante es la disposición a prepararse, más allá del deseo de ganar.
● Domina los modelos de pensamiento de diversas disciplinas.
● Si quieres volverte más inteligente, debes hacerte constantemente la pregunta: "¿Por qué, por qué, por qué?"
■ Humildad — Reconocer tu ignorancia es el comienzo de la sabiduría.
● Actúa solo dentro de la zona de competencia que has definido claramente.
● Identifica y verifica la evidencia negativa.
● Resiste el deseo de buscar precisión falsa y certeza errónea.
● Lo más importante es no engañarte a ti mismo, y recuerda que eres la persona más fácil de engañarte.
"Entender el poder del interés compuesto y las dificultades para obtenerlo es el núcleo y el alma de entender muchas cosas."
■ Análisis riguroso — Usar métodos científicos y listas de verificación efectivas puede minimizar errores y omisiones.
● Distingue entre valor y precio, proceso y acción, riqueza y escala.
● Recuerda que lo superficial es mejor que profundizar en lo complejo.
● Sé un analista de negocios, no un analista de mercado, macroeconómico o de valores.
● Considera los riesgos y beneficios generales, mantén siempre un enfoque en los posibles efectos de segundo orden y en impactos de niveles superiores.
— Apuestas mal valoradas
"El cielo no ha otorgado a la humanidad el don de conocer todo sobre todo en todo momento. Pero para aquellos que se esfuerzan por encontrar apuestas mal valoradas en el mundo, a veces el cielo les otorga tal apuesta."
● Piensa hacia adelante, piensa hacia atrás — piensa al revés, siempre piensa al revés.
■ Asignación — Asignar capital correctamente es la tarea más importante de un inversor.
● Recuerda, el mejor uso siempre se mide por el segundo mejor uso (costo de oportunidad).
● Las buenas ideas son especialmente escasas — cuando el momento es favorable para ti, apuesta fuerte (asigna capital).
● No "te enamores" de los proyectos de inversión: actúa según las circunstancias y las oportunidades.
■ Paciencia — Restringe la inclinación natural del ser humano hacia la acción.
● "El interés compuesto es la octava maravilla del mundo" (Einstein), no lo interrumpas a menos que sea absolutamente necesario.
● Evita impuestos de transacción y costos de fricción innecesarios, nunca actúes solo por actuar.
● Mantén la mente clara cuando la suerte llegue.
● Disfruta de los resultados, y disfruta del proceso, porque vives en el proceso.
■ Determinación — Cuando surja el momento adecuado, actúa con firmeza.
● Ten miedo cuando otros sean codiciosos; sé codicioso cuando otros tengan miedo.
● Las oportunidades no llegan muchas veces, así que cuando aparezcan, agárralas con fuerza.
● La oportunidad solo favorece a los que están preparados: así es el juego de la inversión.
■ Cambio — Aprende a adaptarte y aceptar la complejidad que no se puede eliminar en la vida.
● Reconoce y adapta la verdadera naturaleza del mundo que te rodea, no esperes que se adapte a ti.
● Desafía constantemente y corrige proactivamente tus "conceptos favoritos".
● Enfrenta la realidad, incluso si no te gusta — especialmente cuando no te gusta.
■ Enfoque — No compliques las cosas, recuerda qué es lo que realmente estás tratando de hacer.
● Recuerda, la reputación y la integridad son tus activos más valiosos — y pueden desvanecerse en un instante.
● Evita la arrogancia y el aburrimiento.
● No pierdas de vista lo obvio por preocuparte demasiado por los detalles.
● Asegúrate de eliminar la información innecesaria: "Un milenio de terraplén puede colapsar por una hormiga".
● Enfrenta tus grandes problemas, no los escondas.
🍒11... El sistema perceptivo humano demuestra claramente que el cerebro puede fallar. Las personas son fácilmente engañadas, ya sea por fraudes cuidadosamente diseñados o por factores ambientales que surgen accidentalmente, o por técnicas de control muy efectivas que las personas han practicado arduamente, lo que puede llevarlas a caer en la trampa. Una de las razones de este resultado es el efecto de cantidad mínima en la percepción humana. Si un estímulo se mantiene por debajo de cierto nivel, los humanos no pueden percibir su existencia. Por esta razón, los magos pueden hacer que la Estatua de la Libertad desaparezca después de un gesto de fanfarria en la oscuridad. La audiencia no sabe que están sentados en una plataforma que gira lentamente. Esta plataforma gira tan lentamente que nadie puede darse cuenta. Cuando la cortina sobre el lugar donde estaba la Estatua de la Libertad se levanta, parece que ha desaparecido.
El cerebro humano, incluso cuando tiene conciencia, puede malinterpretar lo que percibe, porque solo puede percibir contrastes agudos y no puede evaluar los cambios de percepción como lo haría un instrumento científico preciso. Los magos demuestran que el sistema nervioso humano puede fallar debido a este contraste. Un mago puede quitarte el reloj sin que te des cuenta. Cuando le quita el reloj, si solo toca tu muñeca, tú definitivamente notarás que se lo ha llevado. Pero al mismo tiempo, está tocando otras partes de tu cuerpo y mediante la aplicación de una fuerza mayor "ahoga" la sensación de la fuerza que sientes en la muñeca. Este alto contraste hace que no sientas la fuerza en la muñeca. Algunos profesores les gusta hacer experimentos para demostrar el defecto de percepción causado por el contraste. Les piden a los estudiantes que pongan una mano en un balde de agua caliente y la otra en un balde de agua fría. Luego, de repente, les piden que pongan ambas manos en un balde de agua a temperatura ambiente. Aunque ambas manos están en el mismo balde, una mano siente que acaba de entrar en agua fría y la otra siente que acaba de entrar en agua caliente. Cuando las personas se dan cuenta de que el termómetro no se equivoca, el simple contraste puede engañar fácilmente la percepción y al darse cuenta de que la cognición y la percepción son lo mismo y también pueden ser engañadas por el simple contraste, entonces no solo pueden entender cómo los magos engañan a la gente, sino que también pueden comprender cómo la vida juega con ellos. Las tendencias en los sistemas de percepción y cognición humanos, que en general son útiles, a menudo pueden fallar, y si no se tiene cuidado con esto, es fácil ser manipulado por otros intencionalmente. Las tendencias psicológicas humanas —que a menudo fallan pero en general son muy útiles— son bastante numerosas y variadas. El resultado natural de muchas tendencias psicológicas es un principio importante de la psicología social: la cognición a menudo depende del contexto, por lo que diferentes contextos pueden generar diferentes conclusiones, incluso cuando la misma persona está reflexionando sobre el mismo problema....
🍊 Frases clásicas que me encantan....
1.. No te engañes a ti mismo, recuerda que eres la persona más fácil de engañarte...
2... La falta de preparación y decisiones apresuradas son imperdonables, porque estos factores son controlables....
3... Si deseas ser competitivo en cualquier campo, debes dominar todos los aspectos de ese campo, independientemente de si disfrutas hacerlo o no; esto es dictado por la estructura profunda del cerebro humano...
4... "Todas las inversiones inteligentes son inversiones en valor: obtener más de lo que has dado. Debes evaluar el valor de una empresa antes de poder evaluar el valor de sus acciones....
5... El éxito significa que debes ser muy paciente, pero también poder actuar cuando sepas que debes hacerlo....
6... Si deseas cambiar tu comportamiento, debes cambiar tu motivación....
🍎 El éxito puede ser autodidacta, Charlie Munger es autodidacta, pero en el mundo solo hay uno Charlie Munger 🤭. Charlie Munger nos sugiere dominar las ideas clave interdisciplinares y luego conectar el conocimiento para poder aplicarlas automáticamente en los días siguientes. Revisar pacientemente con listas de verificación es una medida muy útil para evitar muchos errores innecesarios. Suena fácil, pero hacerlo...