La burbuja de las empresas de tesorería de activos digitales ha estallado por completo, con valoraciones que se desplomaron de un premio de 4x a la paridad comercial...
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Alrededor de este tiempo el año pasado, las empresas DAT eran el sector más caliente, proporcionando exposición conforme a los inversores al mantener Bitcoin en sus balances. El valor de los activos mantenidos aumentó de $40 mil millones a $142 mil millones durante el año, casi igualando el valor total bloqueado de DeFi.
Sin embargo, comenzó a colapsar a mediados de este año. La relación del valor de mercado de activos netos de Bitcoin DAT cayó de 1.9 veces a 1.3 veces, y el DAT de Ethereum y SOL se desplomó de 4.8 veces a 1.3 veces en dos meses. Alrededor de una cuarta parte de las empresas de Bitcoin DAT tienen un valor de mercado que ya es inferior al valor de sus activos mantenidos, lo que significa que comprar acciones es peor que comprar monedas directamente.
MicroStrategy sigue viva porque construye no solo reservas de activos, sino instrumentos financieros. Recaudó $4 mil millones a través de bonos convertibles y notas senior a una tasa de interés de alrededor del 0.8%. Su acción se ha convertido en una versión de alto beta de Bitcoin; cuando BTC fluctúa un 1%, MSTR puede fluctuar un 1.5%.
La mayoría de los imitadores solo han aprendido a colocar monedas en el balance, pero no han replicado la estructura de capital. No pueden recaudar capital de deuda y solo pueden perseguir retornos pidiendo prestado a través de colateral o comprando bonos del gobierno tokenizados. Un profesor de la Escuela de Negocios de Columbia se refiere directamente a DAT como un evento de extracción y salida a gran escala, que es esencialmente un esquema de enriquecimiento interno.