Wall Street ha demostrado ser increíblemente resistente a la inestabilidad, y aunque la confianza del consumidor ha disminuido, las acciones han subido.
Fue un viernes oscuro para Wall Street el 27 de marzo. Los precios del petróleo estaban subiendo y la guerra con Irán continuaba. Los mercados respondieron en consecuencia, con el Dow y Nasdaq entrando en territorio de corrección, cayendo más del 10% por debajo de su pico, tras un mes de ventas.
Avancemos siete semanas más tarde al 13 de mayo, y la situación en Irán solo parecía marginalmente mejor. Los precios del petróleo estaban altos, y el estrecho de Ormuz seguía cerrado. Las negociaciones de paz con Irán parecían frágiles, incluso con la presión de los altos precios de la gasolina. Donald Trump dijo el miércoles que no estaba “ni un poco” motivado por la situación financiera de los estadounidenses para terminar la guerra.
Y sin embargo, los mercados de acciones no solo se han recuperado de sus pérdidas, sino que están prosperando.
Incluso antes del inicio de la guerra, el mercado de valores de EE. UU. demostró ser increíblemente resiliente ante la inestabilidad política y económica. El mercado ha ignorado la recesión por Covid-19 y la inflación histórica, absorbió la invasión de Ucrania por parte de Rusia y ha cerrado los ojos a las disputas arancelarias de Trump. Los estadounidenses comunes continúan luchando con una crisis de asequibilidad y la confianza del consumidor ha colapsado, pero los mercados siguen subiendo y subiendo.
Sí, Wall Street todavía tiene sus días de caída. Pero el índice Nasdaq, pesado en tecnología, ha seguido en auge debido a la inversión continua en IA. El índice ha subido un 11% desde el comienzo del año, casi la mitad de las ganancias que vio el año pasado. El Dow y el S&P 500 siguen acercándose a máximos históricos.
Cada vez que los inversores se sacuden el último shock y alcanzan nuevos máximos, surgen preguntas: ¿qué está impulsando este fenómeno y cuánto tiempo puede durar este mercado alcista?
Cada día es día de Taco
Algunos economistas señalan una mentalidad que los inversores han adoptado: que el presidente se retirará de sus políticas más extremas: Trump Siempre se Echa Atrás, o Taco.
Retroceder en las amenazas ha sido una característica del Trump 2.0, particularmente cuando se trata de aranceles e Irán. Cuando Trump anunció su lista de aranceles de “día de liberación”, retrasó su implementación horas después de haberlos anunciado. De manera similar, amenazó con un arancel del 25% a ocho países de la UE cuando estaba enojado por la anexión de Groenlandia. Esos aranceles también fueron cancelados.
Ahora, incluso cuando Trump dice que el alto el fuego con Irán está en “soporte vital”, los mercados siguen subiendo.
Pero como señala Eswar Prasad, un exfuncionario del FMI y economista en Cornell, la confianza de los inversores en medio de la crisis precede a Trump y Taco.
“Los inversores ahora tienen una visión bastante clara de que si hay problemas significativos en el sistema financiero, la [Reserva Federal de EE. UU.] y el gobierno de EE. UU. intervendrán y no dejarán que las cosas se hundan demasiado”, dijo Prasad.
Pero la intervención federal en una crisis, digamos el colapso de bancos regionales como Silicon Valley Bank, cuyos depositantes fueron rescatados por el gobierno, puede ocultar riesgos, dijo Prasad, especialmente cuando la supervisión y regulación de los mercados financieros están debilitándose.
“Esta es una preocupación que ya vimos con cómo la supervisión ineficaz llevó a problemas con Silicon Valley Bank y First Republic” en 2023, dijo Prasad. “La pregunta es, ¿dónde se están ocultando los riesgos en este momento?”
La economía en forma de K
Aunque la inflación ha bajado desde su máximo de 40 años en 2022, los estadounidenses aún sienten el dolor de los precios en aumento. En medio de la guerra con Irán, la inflación ha comenzado a subir nuevamente. En abril, la inflación anual se disparó al 3.8%, frente al 2.4% en febrero.
Precios más altos normalmente significarían menos gasto entre todos los estadounidenses. Pero en cambio, los estadounidenses más ricos continúan gastando mientras que los de menor ingreso intentan ajustar sus presupuestos.
La evidencia más reciente de esto provino de un informe de la Reserva Federal de Nueva York, que mostró que mientras los estadounidenses de bajos ingresos han reducido su uso de gasolina en medio de la guerra con Irán, los estadounidenses de altos ingresos no han cambiado en absoluto su consumo de gasolina.
Los economistas han comenzado a referirse a este fenómeno como la economía “en forma de K” para representar la experiencia bifurcada de los estadounidenses cuya riqueza está atada al mercado de valores, y que han estado haciéndolo muy bien en los últimos años, y aquellos que no lo están.
La gran mayoría del mercado de valores es propiedad de solo un pequeño grupo de estadounidenses: el 10% superior de ingresos en EE. UU. posee el 87.2% del mercado. El 50% inferior posee solo el 1.1% de todas las acciones.
El gasto continuo de los que están en la cima ha mantenido a muchas empresas a flote mientras otros consumidores reducen su gasto.
“Nuestros consumidores, que están en la parte superior de la ‘K’, continúan invirtiendo en viajes, es su prioridad y quieren tener esa experiencia”, dijo Ed Bastian, CEO de Delta Air Lines, a CNBC el mes pasado cuando la compañía anunció sus ganancias trimestrales, señalando que los ingresos de las ofertas premium de Delta se duplicaron en el último año.
Aunque el mercado de valores en alza ha mantenido a un puñado de estadounidenses felices y gastando, encuestas recientes muestran que la mayoría de los estadounidenses actualmente desaprueban la gestión de la economía por parte de Trump, y el 63% dijo que específicamente culpa a Trump por los recientes altos precios de la gasolina.
La marea creciente levanta a todos
El lanzamiento de ChatGPT en 2022 dio inicio a una carrera por construir sistemas de IA y la infraestructura necesaria para soportarlos. Las empresas tecnológicas están gastando cientos de miles de millones en inversiones en IA, sin un final a la vista. Miles de centros de datos están siendo construidos en todo el país. Esta colosal inversión en IA ha sido inmune a los eventos geopolíticos vistos en los últimos años.
Ahora, solo siete empresas del S&P 500 representan el 30% del peso del índice. Todas ellas son gigantes tecnológicos que han invertido fuertemente en IA en los últimos años: Alphabet (la empresa matriz de Google), Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla.
Nvidia, que produce y vende los microchips necesarios para impulsar la IA, actualmente lidera el S&P 500 y fue la primera empresa en alcanzar una valoración de $5 billones el otoño pasado. Sus acciones han subido un 1,450% en los últimos cinco años.
Las enormes cantidades de gasto en IA en tan poco tiempo han generado preocupaciones entre aquellos que creen que hay una burbuja de IA sosteniendo el mercado de valores. El gasto en IA superó al gasto del consumidor como porcentaje del crecimiento económico de EE. UU. en la primera mitad de 2025.
“De una manera extraña, tenemos el programa de estímulo del sector privado más grande en la historia de EE. UU.”, dijo Paul Kedrosky, un inversor y investigador del Instituto de Economía Digital del MIT. “El sector privado está gastando de manera tan agresiva en esta única cosa.”
La Casa Blanca también está apostando fuerte por el boom de la IA. Kevin Warsh, candidato de Trump para la presidencia de la Reserva Federal, ha argumentado que la IA es “la ola de mejora en productividad más significativa de nuestras vidas, pasado, presente y futuro”. Warsh probablemente abogará por recortes en las tasas de interés una vez que asuma su cargo, utilizando el crecimiento de la IA para reforzar su argumento, incluso mientras la inflación aumenta.
Lo que sube …
Alan Greenspan, quien se desempeñó como presidente de la Fed durante 18 años, pronunció un discurso ahora famoso en 1996 donde advirtió sobre la “exuberancia irracional” de los inversores que impulsaban los mercados a máximos insostenibles, lo que eventualmente se conocería como la burbuja de las puntocom.
A pesar de la advertencia de Greenspan, el S&P 500 se duplicó en valor después de 1996. Luego, en abril de 2000, comenzó un masivo sell-off cuando la rentabilidad de muchas de las nuevas empresas tecnológicas se puso en duda. Para 2002, el S&P 500 estaba a la mitad del nivel que tenía solo dos años antes.
Kedrosky cree que el actual boom de IA podría experimentar un colapso similar.
Tres startups de IA, #OpenAI , Anthropic y #SpaceX , la empresa matriz de xAI de Elon Musk, están planeando OPIs de un billón de dólares para este año.
“Solo tres OPIs serían más grandes que toda la burbuja de las puntocom”, dijo Kedrosky. “Ese dinero tiene que venir de algún lugar. Así que lo que va a suceder es que verás una venta masiva en una serie de acciones porque las instituciones quieren poder comprar estas cosas.”
En otras palabras, los inversores están apostando todo a la IA. Para Kedrosky, el riesgo que esto conlleva lo ha convertido en un firme creyente de que no es cuestión de si la burbuja de IA estallará, sino de cuándo exactamente lo hará.
“Me alegraría estar equivocado. Sería solo la primera vez en la historia que hemos tenido este tipo de ola de [gasto de capital] y no se ha ido mal”, dijo Kedrosky. “Así que la historia está de mi lado.”
Lauren Aratani y Andrew Witherspoon
https://www.theguardian.com/business/ng-interactive/2026/may/14/us-stock-market-war-inflation-tariffs-trump