2025 年 10 月 3 日，Binance 把 #Morpho 正式上线，还顺手甩出 650 万枚代币的 HODLer 空投，直接砸给 BNB 持有者。那一刻，整个市场都炸了——不是那种短线狗疯抢的炸，而是那种“卧槽，Binance 终于认真了”的感觉。

很多人只看到价格冲上 2.08 刀又回调到 1.8 刀附近，以为这只是又一个常规上市。但我看完整个链上数据和社区动态后，真心觉得这事没那么简单。这不是一次普通的 token 上架，而是 Binance 在向整个 DeFi 借贷赛道公开站队：他们选中的不是 Aave、不是 Compound，而是那个一直低调却狠到骨子里的效率怪兽——Morpho。

Primero, hablemos de @Morpho Labs 🦋 en qué es realmente fuerte; otros pueden darte la información oficial, yo te hablaré en términos sencillos.

Empecé a usar Morpho Optimizer en 2023, en ese momento era solo un 'plugin de tasa de interés' en Aave y Compound, capaz de aumentar el rendimiento de tus depósitos en USDC entre 30 y 80 puntos. Mucha gente pensó que solo era una herramienta menor, pero lo realmente impresionante es Morpho Blue, lanzado en 2024: un monstruo de préstamos de capa base completamente sin permisos.

Puedes entender que ha desintegrado completamente el modelo de pools de Aave: cualquier persona o equipo puede crear su propio mercado de préstamos aislado, establecer su propio LTV, establecer su propio bono de liquidación, establecer su propio modelo de tasa de interés, y establecer su propio oráculo. ¿El resultado? Actualmente, los vaults más rentables en la cadena están construidos casi todos sobre Morpho Blue: cbBTC, ezETH, sUSDe, USDT Core, wstETH Core... los rendimientos anuales de estos vaults a menudo pueden alcanzar entre el 10 y el 20%, mientras que activos equivalentes en Aave pueden tener solo un solo dígito.

Lo más increíble es que para noviembre de 2025, los depósitos totales de Morpho ya habían superado los 12 mil millones de dólares (sí, no te has equivocado, es un nivel de decenas de miles de millones). Se ha consolidado como la tercera plataforma en términos de TVL de préstamos DeFi, solo detrás de Aave y Spark, mientras que el monto de préstamos activos ha dejado atrás a Aave. Esto no se logró mediante airdrops, sino que son usuarios y fondos que realmente votan con sus pies.

Binance hizo tres cosas esta vez que realmente me pusieron la piel de gallina:

1. Directamente colocar $MORPHO en la distribución a los HODLers, lo que equivale a decir a millones de poseedores de BNB: amigos, he invertido en este proyecto, ustedes también deberían probarlo. El resultado fue que el volumen de comercio en el mercado spot el día del lanzamiento alcanzó cientos de millones de dólares, la liquidez se llenó por completo.

2. Incluir MORPHO en Simple Earn, Buy Crypto, Convert y toda la línea de productos de Margin. Esto no es solo una simple inclusión, es introducir Morpho en todo el ciclo de tráfico de Binance. Los usuarios de CeFi pueden acceder por primera vez a rendimientos DeFi realmente eficientes sin barreras.

3. Lo más crucial: en realidad, ya invirtieron en Morpho Labs a través de Binance Labs en agosto de 2024. En ese momento, mucha gente no prestó atención, pero ahora, al mirar hacia atrás, esto es en realidad un gran juego a largo plazo: primero invierte en el proyecto, espera a que el proyecto esté entre los tres primeros en su sector, y luego lleva el token a la bolsa y lo distribuye, completando el ciclo de cosecha de 0 a 1.

Esto me recuerda cuando Binance lanzó BNB Chain en 2021, también invirtieron en un montón de proyectos y luego direccionaron el tráfico hacia ellos, y al final, todo el ecosistema se volvió de su propiedad. Esta vez no dejaron que Morpho se lanzara en BNB Chain (al menos no ahora), sino que directamente redirigieron a los usuarios de CeFi a Morpho en Ethereum/Base. Esta acción... realmente tiene algo.

El fenómeno más interesante ahora es que muchas personas que entraron desde Binance descubrieron por primera vez: 'Vaya, ¿puedes jugar así con los préstamos?' Originalmente, estaban en Binance Earn ganando un 5% de interés anual en USDT, y al llegar a Morpho y depositar USDT en el vault sUSDe de Ethena, veían un interés anual del 18-25%, y se quedaron atónitos. Luego comenzaron a investigar locamente sobre vaults, curadores, y el IRM (modelo de tasa de interés), y un mes después, ya no podían regresar.

Este es el lugar más inteligente de Binance: no encerraron a los usuarios en CeFi, sino que los elevaron a nativos de DeFi, y luego, una vez que se familiarizaron, comenzaron a migrar o reflejar algunos de los vaults populares de Morpho a BNB Chain. En ese momento, la primavera DeFi de BNB realmente llegará.

Hablé con algunos amigos que están trabajando en vaults institucionales, y su estrategia más audaz ahora es: tomar BTC comprado en Binance → empaquetarlo como cbBTC → depositarlo en el vault de cbBTC de Morpho → tomar prestado USDC en un ciclo → y luego comprar más BTC. El costo real de los fondos puede reducirse al 2-3%, mientras que el rendimiento puede alcanzar el 8-10%. Este enfoque no funciona en Aave debido a la fragmentación de la liquidez, pero en Morpho, gracias a un mercado aislado y curadores profesionales, la eficiencia se lleva al extremo.

En pocas palabras, lo que Morpho está haciendo ahora es evolucionar la idea de 'rendimiento óptimo automatizado' de Yearn de 2021 a una infraestructura donde 'cualquiera puede crear un mercado de rendimiento óptimo'. Y esta vez, Binance prácticamente ayudó a Morpho a recorrer el camino que Yearn no pudo completar (la profunda integración con CeFi).

Ahora hay un dicho en el mercado: Aave es el Apple del mundo del préstamo, su ecosistema es el más completo pero cada vez más burocrático; Morpho se asemeja más a Android, fragmentado pero con una eficiencia explosiva, y la experiencia del desarrollador es extremadamente fluida. Personalmente, prefiero el segundo, porque en un mercado alcista, lo que la gente busca no es seguridad, sino ganancias, y Morpho ha llevado esto a su máxima expresión.

A corto plazo, el token MORPHO experimentará volatilidad debido a airdrops y su lanzamiento, pero a medio y largo plazo, mientras Morpho siga manteniendo su posición como el 'protocolo de préstamos más agresivo' (actualmente no parece tener competencia), el valor capturado por el token será cada vez más exagerado. Después de todo, ahora las comisiones de gestión que ganan los curadores de vaults, el diferencial de intereses del propio protocolo y los posibles dividendos futuros... todo volverá a manos de los poseedores de MORPHO.

Y para terminar, una verdad contundente: esta vez Binance no está ayudando a Morpho, sino ayudándose a sí mismo. La tarta del préstamo DeFi ya se ha redividido, y ellos han conseguido la mayor parte de ella de la manera más brutal y efectiva.

Los verdaderos ganadores son aquellos que se apostaron BNB para obtener airdrops y ahora están haciendo ciclos en Morpho. Es posible que estén en alguna isla bebiendo jugo de coco, viendo cómo su saldo se incrementa automáticamente, riendo a carcajadas.

¿Y nosotros? Todavía dudamos si deberíamos retirar USDT de Binance para probar Morpho.

Ya lo he hecho, ¿y tú?