El mercado está presenciando una realidad dolorosa: no hay forma de minimizar la grave caída de las acciones de Financiamiento con Activos Digitales (DAT). Las empresas que han construido todo su modelo de negocio en torno a la acumulación de grandes activos digitales como Bitcoin y Ethereum están viendo cómo sus acciones se desploman sin freno, con muchas empresas líderes cayendo entre un 50% y un 80% desde su pico reciente. Esta es una tormenta perfecta, donde la caída de los activos digitales clave se ha expandido en una crisis de confianza en el mercado de valores.
Incluso cuando los grandes activos digitales siguen estancados, la influencia sobre las empresas DAT es mucho peor, y esto está causando una gran preocupación. La última caída de $BTC y $ETH ha creado un efecto dominó aterrador, especialmente para las empresas con modelos de negocio basados en la compra y retención de esos activos. Strategy, una de las empresas DAT más destacadas bajo el liderazgo de Michael Saylor, ha perdido más del 50% de su valor desde el pico intranual de 455 dólares, y ahora solo se negocia alrededor de los 200 dólares. Peor aún, otro líder de Bitcoin DAT, Metaplanet, ha caído casi un 80%.
Para las empresas centradas en Ethereum, el panorama es aún más sombrío. SharpLink (SBET) ha reportado una reducción de casi el 90% desde su pico en 2025. Incluso la gran inversión de 11,000,000,000 dólares en la tesorería ETH de Tom Lee a través de BMNR ha disminuido alrededor del 34% en la reciente caída de Ethereum. Puesto en perspectiva, el panorama se vuelve desolador: Bitcoin ha caído aproximadamente un 20% desde su ATH de 2025, pero Strategy ha caído un 50%; Ethereum ha disminuido un 36% desde su ATH, pero SharpLink ha caído hasta un 70%.
Este fenómeno no es solo una simple disminución en el precio de los activos, sino una distorsión del valor fundamental de las propias empresas DAT. Todo el comercio DAT se puede resumir en una sola declaración: el valor de mercado neto ajustado (mNAV) se ha comprimido completamente por debajo de 1 para la mayoría de las grandes empresas, y ahora se negocia cerca del 80% para muchas de ellas. Esto significa que el valor de las acciones DAT se negocia por debajo del valor total de los activos digitales que poseen. Muchos han predicho que este será el resultado final, ya que el mercado no debería pagar una prima por una empresa que posee en comparación con simplemente comprar directamente el activo subyacente. Sin embargo, pocos pensaron que esta corrección se produciría tan rápidamente.
La consecuencia inevitable de esta caída es que algunas empresas se han visto obligadas a vender. ETHZilla, una empresa DAT centrada en ETH, ha vendido alrededor de 40 millones de dólares en ETH, equivalente a aproximadamente el 10% de su tesorería, para financiar la recompra de acciones. Del mismo modo, Sequans, un DAT centrado en BTC, ha vendido alrededor de 970 BTC (aproximadamente el 30% del total de Bitcoin) para pagar deudas convertibles. Esta venta masiva ha aumentado la preocupación en el mercado de que otras grandes empresas se verán obligadas a hacer lo mismo para cubrir los costos operativos, especialmente cuando sus acciones se negocian por debajo del valor de los activos que poseen, creando un círculo vicioso negativo.
¿Qué sucederá a continuación? Es muy probable que más #DAT más pequeños y las empresas que poseen tokens más riesgosos continúen vendiendo. Algunas pueden verse obligadas a cerrar o ser adquiridas por competidores más grandes. Sin embargo, los jugadores más grandes como Strategy, BMNR y SBET se espera que superen la crisis. La estrategia de Ethereum de líderes como Joe Lubin y Tom Lee aún está en sus primeras etapas y no han podido realmente capitalizar los beneficios de rendimiento de su balance ETH. En particular, Michael Saylor y Strategy han estado persiguiendo esta estrategia el tiempo suficiente para ser considerados "lindy" (con potencial de existir a largo plazo) y es difícil ver un camino claro hacia el colapso.
Sin embargo, si la tendencia a la baja continúa, incluso las mejores empresas DAT pueden tener que soportar más dolor en el corto plazo. Los compradores potenciales necesitarán más pruebas convincentes para volver después de esta caída de precios. Esto significa que los líderes DAT tendrán que ajustar sus estrategias y mensajes durante este período difícil para demostrar su valor superior en comparación con la simple tenencia de activos digitales.
