La Oficina de Estadísticas Laborales publicó su informe de empleo de septiembre de 2025, que había sido postergado durante mucho tiempo, el 20 de noviembre, revelando un mercado laboral resiliente pero en suavización. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 119,000—más del doble de la estimación de consenso de 50,000—aliviando temores de una caída abrupta. Los sectores clave que impulsaron las ganancias incluyeron atención médica (+42,000), ocio y hospitalidad (+31,000), y servicios profesionales (+28,000), subrayando la resiliencia impulsada por el consumidor a pesar de las altas tasas de interés.

Sin embargo, la tasa de desempleo aumentó al 4.4%, el nivel más alto desde octubre de 2021, desde el 4.2% en agosto, señalando un desajuste subyacente. Las ganancias promedio por hora aumentaron un 0.3% mensual y un 3.8% anual, ligeramente por encima de las previsiones, insinuando presiones salariales persistentes que podrían influir en las decisiones de la Reserva Federal.

Las revisiones pintaron un cuadro más sombrío: la cifra de julio se redujo en 14.000 hasta 72.000, y la de agosto pasó de 22.000 a una pérdida de 4.000, lo que supone un ajuste a la baja de 100.000 empleos en dos meses. El empleo a tiempo completo creció sólidamente (+673.000 interanual), pero los puestos a tiempo parcial disminuyeron (-573.000), lo que sugiere una transición hacia trabajos precarios.

La fecha de publicación del informe se complica por el cierre gubernamental sin precedentes de octubre, que duró 44 días y detuvo la recopilación de datos. La BLS canceló la publicación independiente de octubre; las métricas del sondeo de hogares (incluida la tasa de desempleo) son irrecoverables, mientras que los datos parciales de nóminas se integrarán con el informe de noviembre el 16 de diciembre, después de la reunión del Fed. Esta "sequía de datos" deja a los responsables de políticas tomando decisiones con información incompleta, con las primeras solicitudes de desempleo aumentando a 232.000 para la semana que finalizó el 18 de octubre.

Los indicadores privados anticipan debilidad: ADP informó solo +42.000 empleos para octubre (superando expectativas bajas), Challenger señaló más de 150.000 despidos, y rastreadores alternativos como LinkUp y Revelio estiman pérdidas netas de 5.000 a 9.000. Las ofertas de empleo cayeron un 4 % mes a mes, la caída más fuerte desde principios de 2021.

Para los mercados, el buen desempeño atenuó las apuestas de recesión, impulsando las acciones y presionando a la baja los rendimientos de los bonos del Tesoro. Sin embargo, con la contratación por debajo del promedio de 12 meses (124.000), los siete defensores de recortes de tasas del Fed (según las actas de la FOMC) podrían mantenerse firmes en diciembre, mirando hacia una reducción en 2026. En conjunto, los datos de septiembre ofrecen una tregua frágil, pero las cicatrices del cierre y las tendencias en declive advierten sobre vulnerabilidades futuras. Los inversores deberían prepararse para una mayor volatilidad mientras la publicación combinada de noviembre aclare el impacto total.