El 12 de junio de 2026, se espera que comience la OPI más grande en la historia de Wall Street.
SpaceX se está preparando para listar en Nasdaq bajo el ticker $SPCX , con una valoración cercana a $1.75 billones.
Ninguna OPI en la historia se ha acercado a ese número.
Cuando Saudi Aramco salió a bolsa en 2019, recaudó $29.4 mil millones, un récord mundial en ese momento.
SpaceX está apuntando a hasta $75 mil millones en una sola oferta.
Más del doble del récord anterior. En un solo movimiento.
¿Y quizás incluso más importante?
Elon Musk está a punto de convertirse en el primer CEO en la historia en liderar dos compañías que cotizan en bolsa valoradas en un billón de dólares: Tesla junto a SpaceX.
¿Qué están comprando realmente los inversores cuando adquieren SPCX?
Muchos asumen que están comprando una empresa de cohetes.
En realidad, la empresa que saldrá a bolsa el 12 de junio es un gigante compuesto por tres negocios muy diferentes, cada uno con su propia economía, riesgos y perfil de crecimiento.
El Primer Segmento: Negocio de Lanzamiento Espacial
Este es el núcleo original de la empresa: Falcon 9, Falcon Heavy, cápsulas Dragon y contratos de la NASA.
Generó $4.09 mil millones en ingresos en 2025.
Pero también registró una pérdida operativa de $657 millones.
¿Por qué?
Porque Starship ya ha consumido más de $15 mil millones en costos de desarrollo y aún no ha producido ingresos comerciales significativos.
El Segundo Segmento: Starlink
Este es el verdadero motor de la empresa.
Starlink generó $11.39 mil millones en ingresos en 2025, creciendo casi un 50% año tras año.
El beneficio operativo alcanzó $4.42 mil millones, un aumento del 120% respecto al año anterior.
Solo en el primer trimestre de 2026, Starlink produjo $3.26 mil millones en ingresos, representando el 69% de los ingresos totales de la empresa.
¿Número de suscriptores?
10.3 millones de usuarios en todo el mundo.
¿Satélites actualmente en órbita?
9,600.
Este segmento por sí solo podría justificar una valoración masiva.
Este es el financiamiento del negocio que alimenta el sueño.
El Tercer Segmento: xAI y X
Aquí es donde la historia se vuelve más complicada.
En febrero de 2026, SpaceX se fusionó con la xAI de Elon Musk en una transacción de $250 mil millones.
xAI ya había absorbido X, la plataforma social que Musk compró por $44 mil millones en 2022.
¿Qué le agregó esta fusión a SpaceX?
Gastos masivos y ambiciones aún más grandes.
La empresa gastó $12.7 mil millones en proyectos de IA solo en 2025.
En el primer trimestre de 2026, los gastos de capital alcanzaron $10.1 mil millones, incluyendo $7.72 mil millones dedicados a infraestructura de IA.
Ese nivel de gasto excede lo que muchas empresas puras de IA gastan en un año completo.
El Caso Bull
Los partidarios de la valoración argumentan que SpaceX está apuntando a un mercado direccionable combinado que vale $28.5 billones.
Eso incluye infraestructura de IA, internet satelital, comunicaciones móviles y software empresarial.
La empresa está posicionada en tres industrias masivas simultáneamente:
Espacio,
Internet,
Inteligencia Artificial.
Y tiene una ventaja potencialmente decisiva: integración vertical.
Construye sus propios cohetes.
Despliega sus propios satélites.
Opera su propia red de internet.
Construye sus propios centros de datos.
Cualquier competidor que intente alcanzar podría requerir décadas de inversión.
¿Y la carta comodín a largo plazo?
Centros de datos orbitales.
Se dice que SpaceX tiene como objetivo desplegar centros de datos solares en órbita para 2028 para reducir el costo de la computación de IA.
Suena una locura.
Pero pocas empresas en la Tierra podrían intentar algo así, excepto la que lanza cohetes cada semana.
El Caso Bear
Ahora, el otro lado del argumento.
La empresa reportó una pérdida neta de $4.9 mil millones en 2025.
Una valoración de $1.75 billones significa que los inversores de hoy están pagando por el éxito que aún no ha sucedido.
Y hay otra preocupación:
Los ingresos promedio por usuario (ARPU) de Starlink han comenzado a disminuir.
Era $99 por mes en 2023.
Para el primer trimestre de 2026, había caído a $66.
Más suscriptores, sí.
Pero cada suscriptor está pagando menos.
La presión competitiva comienza a emerger, incluso mientras Starlink todavía domina efectivamente el mercado.
Luego viene la cuestión de la gobernanza corporativa.
El paquete de compensación de Musk está vinculado a hitos altamente poco convencionales, incluyendo objetivos específicos de capitalización de mercado y hasta la creación de una colonia permanente en Marte.
Esto no es sátira.
Se dice que está escrito en la presentación S-1.
¿Cómo deberían valorar los inversores una acción cuando la compensación ejecutiva está vinculada al éxito de una misión a Marte?
La Bomba Oculta: La Regla de Inclusión Acelerada del Nasdaq
Muy pocas personas están discutiendo este punto.
Nasdaq tiene una regla de inclusión acelerada.
Solo 15 días después de que comience a cotizar, SPCX podría calificar automáticamente para incluirse en el índice Nasdaq-100.
¿Qué significa eso?
Significa que los ETFs que siguen el Nasdaq-100 se verían obligados a comprar la acción.
Compras forzadas por valor de miles de millones de dólares, independientemente de si los gestores de fondos creen que la valoración está justificada.
El famoso ETF QQQ por sí solo maneja más de $300 mil millones en activos.
Cualquiera que tenga QQQ podría poseer indirectamente \u003cc-274/\u003e en unas semanas, quiera o no.
Esta dinámica podría crear una demanda altamente anormal durante las primeras semanas de comercio.
Y los primeros vendedores podrían beneficiarse de esa entrada forzada de institucionales.
¿Qué significa esta IPO para todo el sector espacial?
En el momento en que \u003cc-218/\u003e comience a cotizar, todo el sector podría ser revaluado.
Empresas como Rocket Lab ($RKLB),
AST SpaceMobile ($ASTS),
y Planet Labs ($PL)
podrían ser evaluadas de repente contra un nuevo estándar completamente diferente.
Satellogic ya ha subido un 407% en lo que va del año.
Planet Labs ha subido un 110%.
EchoStar subió un 499% en el último año.
El mercado se está moviendo por adelantado.
Los inversores ya están intentando valorar el sector antes de que el gigante entre en la arena.
Cualquiera que tenga una acción espacial hoy podría estar sentado sobre una oportunidad o una mina terrestre.
La diferencia podría determinarse por la valoración de SpaceX el 12 de junio.
La Pregunta Más Importante
SpaceX es una empresa extraordinaria. Eso no es debatible.
Pero la pregunta que todo inversor debería hacerse no es:
“¿Es esta una gran empresa?”
La verdadera pregunta es:
¿Es el precio de la IPO el punto de entrada correcto?
¿O simplemente se le está pidiendo al nuevo inversor que proporcione liquidez para aquellos que entraron años antes y ya capturaron las ganancias fáciles?
Si Starlink alcanza 100 millones de suscriptores,
y si Starship consigue economías de lanzamiento por debajo de $100 por kilogramo,
la valoración de hoy podría parecer absurdamente barata en diez años.
Pero si las apuestas de IA fallan,
o si los centros de datos orbitales nunca convierten el gasto de capital masivo en márgenes de beneficio reales,
entonces la caída podría afectar a todos los que tengan SPCX.
Y un detalle crítico permanece:
Los accionistas de SPCX tendrán poca capacidad para influir en las decisiones de gestión.
Se espera que Musk mantenga el control total.
SpaceX podría convertirse en la empresa definitoria del siglo XXI.
Pero ser una gran empresa y ser una gran inversión en este momento son dos cosas muy diferentes.
El 12 de junio, el mercado pondrá a prueba esa diferencia frente a todo el mundo.
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