He estado viendo cómo el Brent cae hacia $97 esta semana por las esperanzas de un alto al fuego.
Pero hay un costo incorporado en cada barril de petróleo en este momento que las conversaciones de paz no pueden solucionar de la noche a la mañana... y casi nadie lo está valorando correctamente.
Antes del 28 de febrero, el seguro de riesgo de guerra para un petrolero que cruza el Estrecho de Ormuz costaba aproximadamente $40,000 por viaje. Hoy, ese mismo viaje cuesta entre $600,000 y $1.2 millones por una sola travesía. Un aumento del 2,900%.
Algunos petroleros varados a mediados de marzo pagaron hasta $7.5 millones solo por la prima de riesgo de guerra para una sola travesía. El costo del flete para entregar la carga fue de $6.5 millones. El costo del seguro superó el costo del envío.
Eso no es una nota al pie. Eso es un impuesto estructural sobre cada barril que se mueve a través del Golfo.
Los transportistas surcoreanos ahora exigen aproximadamente $20 por barril para transportar crudo de Medio Oriente a China. El año pasado esa cifra era de $2.50. Un aumento de 8 veces en los costos de flete además de un precio del petróleo ya elevado.
Cerca de 40 grandes petroleros quedaron varados en el Golfo Pérsico en un momento, incapaces o reacios a transitar. Los propietarios no están evitando Hormuz porque el seguro no esté disponible. Lo están evitando porque la economía del viaje no es viable y la seguridad de la tripulación no está garantizada.
Trump intervino la semana pasada, ordenando a la Corporación de Financiamiento para el Desarrollo de EE. UU. que proporcionara un seguro de riesgo político para el comercio marítimo a través del Golfo y amenazando con escoltas navales. El petróleo cayó brevemente. Luego el mercado recordó que el anuncio y la ejecución son dos cosas diferentes.
Aquí está el punto que más importa.
Incluso si se firma un alto el fuego mañana y el Estrecho se reabre físicamente, las primas de riesgo de guerra no se restablecen a niveles previos al conflicto de la noche a la mañana. Los mercados de seguros valoran el riesgo sostenido, no los titulares. Tomó meses después de incidentes previos en el Golfo para que las primas se normalizaran. La industria naviera reestructuró rutas, contratos y relaciones en torno a la interrupción. Deshacer eso lleva tiempo.
El precio del Brent de $97 que ves hoy no incluye el costo total de mover ese barril desde el productor hasta la refinería y el consumidor. El impuesto oculto sigue en marcha. Y continuará mucho después de que se bajen las banderas.
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