¿Un rayo de luz en medio de la tormenta?

El mercado está impregnado de un fuerte sentimiento pesimista. El precio de Bitcoin ha retrocedido drásticamente desde su histórico máximo de 126,000 dólares, cayendo a 81,250 dólares, y la intensa caída ha sumido al mercado en el pánico. El 'índice de miedo y codicia', que mide el sentimiento del mercado, ha caído a 11, lo que indica que los inversores se encuentran en un estado de 'miedo extremo'. La venta masiva, las liquidaciones y las predicciones pesimistas inundan las principales comunidades.

Sin embargo, bajo la apariencia de la venta masiva por miedo, ¿se esconden algunas señales anómalas que han sido pasadas por alto y que podrían presagiar un futuro completamente diferente? Cuando la mayoría de las personas solo ven riesgos, ¿hay una historia de reversión que está surgiendo silenciosamente en las profundidades de los datos? Este artículo profundizará en los datos para revelar cinco verdades sorprendentes del mercado.

1. ¿Las instituciones están huyendo? La verdad es una brillante ilusión de 'entrada de fondos en ETF'

Una de las señales más inquietantes recientemente es que el ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. ha experimentado salidas netas durante cinco semanas consecutivas, sumando decenas de miles de millones de dólares. Esto parece ser una evidencia irrefutable de que los inversores institucionales están en contra de la tendencia y retirándose masivamente. Sin embargo, la verdad es mucho más compleja de lo que parece.

Según el análisis de Arthur Hayes, fundador de BitMEX, la gran entrada de fondos en ETF anteriormente no provino en gran parte de instituciones a largo plazo que realmente son optimistas sobre Bitcoin, sino de un juego de arbitraje llamado 'trading de basis'. El propósito de este tipo de operación no es apostar por el aumento de Bitcoin, sino actuar como una 'máquina de arbitraje de tasa de interés sin riesgo', asegurando pequeñas diferencias de precios entre el spot y los futuros. Los grandes fondos de cobertura (como Goldman Sachs) compran simultáneamente Bitcoin al contado en ETF y venden en corto contratos de futuros de Bitcoin en CME (Chicago Mercantile Exchange) para obtener ganancias de la diferencia estable entre ambos.

Cuando esta diferencia (basis) se reduce debido a la volatilidad del mercado, el espacio de arbitraje desaparece, y estas instituciones liquidarán sus posiciones, es decir, venderán ETF y recomprarán futuros. Esto ha llevado a una enorme salida neta de ETF. Esto significa que uno de los puntos de datos más aterradores del mercado recientemente es, de hecho, técnico y no emocional. Malinterpretar la liquidación de operaciones de arbitraje como el colapso de la confianza a largo plazo es el error cognitivo más común en el mercado actual.

Cuando entendemos que la salida de ETF no es la imagen completa de las ventas por pánico, otro indicador técnico que parece aterrador –el cruce de muerte– también presenta una interpretación histórica completamente diferente.

2. El aterrador 'cruce de muerte' aparece, pero ¿la historia dice que es un presagio de rebote?

Desde el punto de vista del análisis técnico, ha surgido una señal que suena extremadamente aterradora. El gráfico diario de Bitcoin formó oficialmente un 'cruce de muerte' el 20 de noviembre: la media móvil de 50 días cruzó por debajo de la media móvil de 200 días. Este es el primer caso de este indicador desde el mercado bajista de 2022, y suele verse como el inicio de una tendencia bajista a largo plazo.

Sin embargo, los datos históricos revelan un patrón contrarrestante. Las estadísticas muestran que después de que se produce un 'cruce de muerte', el mercado suele experimentar una última ronda intensa de ventas de pánico dentro de 5 a 9 días de negociación, sacando completamente el apalancamiento restante y a los tenedores indecisos del mercado.

Y el resultado más crucial es: después de la venta masiva final de esta ronda, históricamente suele haber un rebote fuerte de más del 45%. Aunque la historia no se repite de manera sencilla, y el entorno macroeconómico actual es más complejo, este patrón al menos sugiere que la fase más intensa de venta del mercado podría estar cerca de su fin, y no el comienzo de una nueva ronda de mercado bajista.

3. Los pequeños inversores venden por pánico, pero el 'dinero inteligente' está acumulando en silencio

Cuando la salida técnica de ETF y la liquidación de alto apalancamiento en el mercado de derivados dominan los encabezados, los datos en cadena presentan señales aparentemente contradictorias que revelan la creciente división entre los participantes del mercado.

Por un lado, los datos macroeconómicos muestran que el total de Bitcoin almacenado en intercambios ha caído al nivel más bajo en casi tres años, y más del 70% de la oferta circulante no se ha movido en más de un año. Esto sugiere fuertemente que los tenedores a largo plazo (HODLers) generalmente están eligiendo 'retener', y continúan transfiriendo activos a almacenamiento en frío, sin querer liquidar en este nivel bajo.

Sin embargo, al observar de cerca una serie de datos de intercambios específicos (como Binance), se dibuja un paisaje de 'mercado de dos capas': la capa superior está marcada por la intensa volatilidad causada por los operadores de derivados y ETF con alto apalancamiento, mientras que la capa inferior es la firme acumulación de capital a largo plazo. El ruido del mercado oculta su verdadera fuerza estructural. Casos específicos apoyan aún más este punto de vista:

MicroStrategy ha continuado acumulando Bitcoin en esta caída, y su fundador ha dejado claro que seguirá 'comprando a la baja'.

El gobierno de El Salvador anunció que aumentará su acumulación de Bitcoin en el rango de menos de 81,000 dólares, como parte de su estrategia nacional a largo plazo.

Matt Hougan, de Bitwise, reveló que instituciones de gran tamaño y visión a largo plazo, como el fondo de donaciones de la Universidad de Harvard y el fondo soberano de Abu Dhabi, están realizando 'compras exploratorias' en el nivel de precios actual.

4. Un indicador ignorado está parpadeando con señales de un 'fondo de retroceso en el mercado alcista'

Entre muchos indicadores técnicos, hay uno relativamente profesional pero extremadamente crucial que está enviando señales de posible fondo. Chris Kuiper, ejecutivo de investigación de Fidelity Digital Assets, destacó la importancia de la 'proporción MVRV de tenedores a corto plazo'.

La función de este indicador es rastrear si los inversores que compraron Bitcoin recientemente (por lo general dentro de los últimos 155 días) están en general en ganancias o pérdidas. Cuando la proporción es mayor que 1, representa que los tenedores a corto plazo, en promedio, están ganando; cuando la proporción es menor que 1, significa que, en promedio, están en pérdidas.

El hecho clave actual es: este indicador ha caído por debajo de 1. Esto significa que los compradores que ingresaron en los últimos meses, en general, ya están 'atrapados'. Históricamente, en los ciclos de mercado alcista pasados, cada vez que este grupo pasa brevemente de ganancias a pérdidas, suele marcar el fondo local de una corrección a medio plazo. Esto equivale a una 'prueba de estrés' del mercado, sacando a los especuladores y restableciendo una base saludable para la próxima ola de aumento.

Este indicador interno ha restablecido una base saludable para el mercado, y un catalizador macroeconómico externo potencial está a punto de encender el motor de la próxima ola de aumento.

5. Guion de inversión final: ¿La caída del mercado obligará a reiniciar la 'máquina de imprimir dinero'?

Al elevar la perspectiva desde el interior del mercado hacia el ámbito macroeconómico y político, se está gestando un guion más audaz. Arthur Hayes señala que la razón macroeconómica central de la caída actual del mercado es la 'contracción de la liquidez en dólares'. Sin embargo, esta contracción probablemente será temporal, ya que la presión política finalmente obligará al gobierno a no tener otra opción que reiniciar la máquina de imprimir dinero.

La lógica de predicción de Hayes es: si el crédito sigue contrayéndose, no solo el mercado de criptomonedas, sino también los mercados de acciones y bonos caerán. Esto ejercerá una presión inmensa e insostenible sobre los políticos. Para evitar una recesión económica y un desempleo masivo, que es un 'guion de perdedor' mortal en cualquier elección, su única opción final será volver a inyectar liquidez.

Esto le da un significado más profundo a la caída actual del mercado. Hayes presentó su predicción más impactante, que podría ser la perspectiva definitiva para entender la situación actual:

Durante este período de debilidad, Bitcoin podría caer absolutamente entre 80,000 y 85,000 dólares. Si el mercado de riesgos más amplio se desmorona y la Reserva Federal y el Tesoro aceleran su teatro de impresión de dinero, Bitcoin podría dispararse a 200,000 o 250,000 dólares para fin de año.

Si este punto de vista se sostiene, entonces la caída actual no es una crisis, sino una excelente oportunidad estratégica para entrar.

Conclusión: Buscar oro entre las ruinas

Cuando el mercado está cubierto por 'extremo miedo', es crucial mantener la capacidad de pensamiento independiente y análisis profundo. Al revisar las cinco señales anómalas mencionadas anteriormente: la ilusión técnica de la salida de ETF, la paradoja histórica del cruce de muerte, la división entre el dinero inteligente y los traders a corto plazo, la aparición de indicadores clave de fondo, y la inevitabilidad del cambio en la política macroeconómica, está emergiendo una historia que es radicalmente diferente de la pesimista predominante.

La volatilidad del mercado a corto plazo es sin duda intensa e impredecible, y los riesgos siguen existiendo. Sin embargo, los datos no mienten. En el extremo vaivén entre el miedo y la codicia, ¿estás viendo un riesgo insostenible o una oportunidad única en una generación?