Hoy, la característica más destacada del mercado no es simplemente la caída, sino la ruptura: el oro y las criptos están bajo presión, mientras que las acciones de EE. UU. y las de A-shares están experimentando una volatilidad intensa, pero la línea principal de IA aún tiene más soporte que la mayoría de los activos.
El desencadenante directo son las fricciones geopolíticas entre EE. UU. e Irán, el fortalecimiento del dólar y el repunte en los rendimientos de los bonos estadounidenses. Mientras el mercado siga preocupado por la inflación y las tasas de interés, todos los activos que dependen de la liquidez y la expansión monetaria lo pasarán mal. El oro, BTC, ETH y la mayoría de los altcoins de alto beta, esencialmente necesitan una caída del dólar, un aumento en las expectativas de recortes de tasas y una recuperación en el apetito por el riesgo para poder moverse al alza; una vez que estas tres variables cambien de dirección, cualquier rebote se verá limitado.
Esa es también la parte más complicada de este año: el mercado no está unidireccionalmente optimista ni completamente pesimista, sino que es como un juego de equilibrista entre el hielo y el fuego. Alertar sobre riesgos macro no significa que todas las direcciones deban ser pesimistas; ver oportunidades en la estructura industrial no implica ignorar la presión macro. Ahora, lo que realmente se está negociando en el mercado es la diferenciación.
¿Por qué las acciones de EE. UU. y las de A-shares pueden mantenerse relativamente firmes en AI? Porque AI no se basa solo en la liquidez para contar su historia. Los resultados de Nvidia superaron las expectativas, los ingresos de Anthropic son sólidos, y lo que el mercado ve es que la comercialización de grandes modelos y las rutas de rentabilidad se están aclarando. La infraestructura de AI sigue acelerándose, el ciclo industrial aún está en su mitad, por lo que puede obtener un apoyo adicional en medio de la presión macro.
En el mundo cripto, no solo hay que fijarse en si en el nombre hay AI, sino en quién se acerca más a las necesidades reales de infraestructura de AI, quién puede mantener una fuerza relativa en un mercado débil. Para el oro, mira activos como PAXG que son oro en cadena; para AI, observa la potencia de cálculo, renderizado, redes de AI y ecosistemas de datos. Cuando el mercado está flojo, se vuelve más exigente, y el volumen, la liquidez y la fuerza relativa respecto a BTC y ETH son más importantes.
Hay que estar muy atentos a dos momentos clave. Uno es esta noche con los datos de inflación PCE de abril en EE. UU.; si superan las expectativas, la presión sobre el dólar y los rendimientos de los bonos seguirá afectando al oro, las criptos y los activos sobrevalorados. El otro es la ventana de volatilidad que comienza en junio, que se intensificará a medida que nos acerquemos a las elecciones intermedias en EE. UU., donde la incertidumbre política y macroeconómica aumentará.
Así que no estamos en un entorno donde todos los activos suben a la vez, sino donde hay presión macroeconómica y un ciclo industrial simultáneamente. Los activos de expectativa de flexibilización deben observar la reacción del dólar y los bonos del Tesoro, y los activos relacionados con AI deben verificar si la industria puede seguir cumpliendo. Cuando el capital se contrae, el mercado solo está más dispuesto a valorar direcciones con lógica real, transacciones genuinas y una fuerza relativa mejor.
$PAXG $RNDR $NEAR