Un informe reciente publicado por el Banco Central Europeo hoy ha afirmado que los bancos centrales a nivel global ahora tienen más oro que bonos y tesoros del gobierno de EE.UU. en sus reservas por primera vez.
Las tensiones geopolíticas, las preocupaciones sobre el riesgo de sanciones y un deseo creciente entre algunos países de reducir su exposición a activos denominados en dólares han sido factores clave que impulsan este cambio en las asignaciones de reservas de los bancos centrales.
El cambio dorado
El BCE ha evaluado el papel internacional del euro en el último año y encontró que el oro representaba el 27% de las reservas globales de bancos centrales a finales de 2025. Esta cifra era del 20% solo un año antes. Sin embargo, los bonos del Tesoro de EE.UU. se movieron en la dirección opuesta, cayendo del 25% al 22% durante el mismo período de 2025, según el informe. Los activos vinculados al euro se mantuvieron estables en un 15% sin aumentos ni caídas.
Este ‘cambio’ significa que el oro ha desplazado oficialmente al activo de reserva dominante de las últimas décadas después de las Guerras Mundiales. La deuda del gobierno de EE. UU. y los bonos del tesoro servían como la tienda de valor por defecto para los bancos centrales en la gestión de la estabilidad del tipo de cambio y la liquidez. Ahora, esto ha cambiado activamente al oro como tienda de valor.
Las sanciones de EE. UU. como catalizador
Después de la invasión de Rusia a Ucrania en 2022 y la guerra que siguió, EE. UU. y sus aliados congelaron las reservas en dólares rusos en apoyo a Ucrania. Este movimiento llevó a los gobiernos del mundo a evaluar cuánto de su riqueza nacional estaba en activos que Estados Unidos podría restringir, y cómo esto podría cambiar, como señalaron los hallazgos del BCE.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, abordó la tendencia directamente en el informe. “Las tensiones geopolíticas continúan impulsando una fuerte demanda de oro entre los bancos centrales”, dijo Lagarde.
El oro, por otro lado, no conlleva tal riesgo y no puede ser congelado por un gobierno extranjero, una característica que se volvió más atractiva para los bancos centrales y los gobiernos del mundo después de las acciones de EE. UU. en 2022.
¿Afectará este cambio la demanda del dólar?
Los resultados de la evaluación del BCE no apuntan a una caída inmediata en la demanda de deuda del gobierno de EE. UU. Los bonos del tesoro de EE. UU. continúan representando más de una quinta parte de las reservas globales de divisas, mientras que el dólar sigue siendo la moneda dominante en el comercio y las finanzas internacionales.
Cabe destacar que el informe del BCE también encontró que la participación del euro en las reservas globales se había mantenido igual durante el período de tiempo, lo que sugiere que las compras de valor por parte del banco central están fluyendo principalmente hacia el oro en lugar de hacia monedas de reserva competidoras.
China, India, Turquía y Polonia han sido los mayores compradores de oro para sus bancos centrales en los últimos años, ya que las compras de oro por parte de los gobiernos han seguido en aumento desde 2022.
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