Las acciones de Air France-KLM SA (EPA:AIRF) cayeron el viernes después de que Barclays recortara la calificación de la aerolínea a «por debajo del mercado» (underweight) de «en línea con el mercado» (equal weight) y estableciera un precio objetivo de 10€, lo que sugiere una caída del 12,8% desde el cierre del 4 de junio en 11,47€, citando preocupaciones de que el reciente aumento de ingresos en las rutas asiáticas y africanas probablemente no será sostenible.
La rebaja de calificación se produjo a pesar de que Barclays elevó su estimación de EBIT para el año fiscal 2026 en un 13% tras actualizar las suposiciones sobre el costo del combustible de acuerdo con la curva de futuros actual para el queroseno. Incluso con el aumento de las estimaciones, Barclays seguía un 7% por debajo de la previsión de consenso de Bloomberg.
En los últimos tres meses, las acciones han subido un 10,1%, mostrando el segundo mejor rendimiento entre las aerolíneas europeas cubiertas por Barclays, después de Finnair, y superando significativamente el CAC40 inmutable.
Este crecimiento se produjo después de que las acciones cayeran drásticamente a un reciente mínimo de cierre de 8,56€ el 31 de marzo, y luego se recuperaran en un 31,4% hasta el cierre del jueves. Según Barclays, este repunte fue impulsado por la caída de los precios del combustible y un crecimiento del 30% en los ingresos unitarios en Asia, reportado en marzo y abril de 2026.
Desde principios de año, las acciones siguen cayendo un 6,5% en comparación con el precio de cierre del 2 de enero en 12,27€ y significativamente por debajo de su máximo de 52 semanas de 15,16€. "Creemos que el optimismo es excesivo", declaró el bróker.
El escenario "bearish" principal de los analistas se basaba en la recuperación de la capacidad de transporte de las aerolíneas del Golfo Pérsico. Según Flight Radar del 26 de mayo, Emirates operaba aproximadamente al 85% de su capacidad habitual, Etihad al 75%, y Qatar Airways al 50%.
Barclays afirmó que la reanudación de las ventas de billetes por parte de las aerolíneas del Golfo Pérsico haría que un crecimiento del 30% en los ingresos unitarios en Asia fuera evidentemente "insostenible", y espera que la rentabilidad en Asia cambie de superior a la media a por debajo de la normalidad. También se esperaba una disminución en los altos niveles de ingresos unitarios por transporte de carga.
Según las estimaciones revisadas, Barclays pronosticó ingresos de 34,67 mil millones de € para el año fiscal 2026, una utilidad operativa de 1,45 mil millones de € con un margen del 4,2% y un EBITDA ajustado de 4,64 mil millones de € con un margen del 13,4%, lo que es inferior a los 5,06 mil millones de € en el año fiscal 2025.
La utilidad neta del grupo se redujo a 285 millones de € en el año fiscal 2026 desde 1,60 mil millones de € en el año fiscal 2025, lo que refleja una caída en el EPS ajustado a 1,08€ desde 5,68€. El crecimiento de RASK (ingreso por asiento disponible-kilómetro) de los servicios de pasajeros regulares se redujo al 3,5% desde la estimación anterior del 4%, siendo este recorte principalmente relacionado con las tarifas de Transavia.
La valoración basada en DCF, utilizando un costo promedio ponderado de capital (WACC) del 6,8% y un margen de EBIT a medio plazo del 5%, dio una valoración del capital propio de 2,63 mil millones de €, o 10,01€ por acción, redondeada a un precio objetivo de 10€.
El escenario positivo con un margen de EBIT a medio plazo del 5,5% indicaba un valor de 14,50€, mientras que el escenario negativo con un 4,75% señalaba 7,80€.
Barclays reconoció el factor geopolítico de incertidumbre: alcanzar una paz sólida en Oriente Medio podría impulsar las acciones de las aerolíneas en general, aunque el bróker señaló que esto "también llevaría inmediatamente a una debilidad en los ingresos unitarios en Asia y en el transporte de carga".