Incluso los principiantes pueden entender: el mundo está experimentando una contracción de liquidez impulsada por Japón, que no es un problema exclusivo de las criptomonedas, sino un cambio estructural en el flujo de capital global.
En las últimas 24 horas, el mercado de criptomonedas se ha corregido significativamente:
$BTC cayó de 91,000 dólares a menos de 86,000 dólares
Más de 600 millones de dólares liquidaron en 24 horas
Se evaporaron 144 mil millones de dólares en la capitalización total de criptomonedas
No se trata de un problema interno de las criptomonedas, sino de una contracción forzada de la liquidez global. La verdadera fuente proviene de Japón.
¿Qué ha sucedido en Japón?
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ha emitido señales de endurecimiento, y las expectativas del mercado sobre un aumento de tasas el 19 de diciembre han aumentado al 76%.
Como consecuencia, se desencadenan una serie de reacciones intensas:
El rendimiento del bono japonés a 10 años subió al 1,84% (máximo desde 2008)
El rendimiento del bono japonés a 2 años alcanza nuevo máximo desde 2008
El yen se aprecia rápidamente
Una de las operaciones de arbitraje más grandes del mundo —la operación de arbitraje en yenes— comienza a cerrarse aceleradamente
Y el impacto de esto es mucho más profundo de lo que la mayoría imagina.
II. ¿Por qué la subida de tasas en Japón puede arrastrar al mundo entero?
Solo hay una razón:
La tasa de interés cero prolongada en Japón es el "pool de fondos baratos" para los activos de riesgo globales.
Durante décadas, las tasas de interés en Japón han estado cerca del 0, lo que significa que pedir prestado yenes prácticamente no tiene costo. Por eso, las instituciones globales adoptan comúnmente la misma estrategia:
Prestar yenes → cambiarlos por dólares → invertir en activos de riesgo (acciones estadounidenses, bonos, etc.).
Este es el arbitraje en yenes.
Cuando Japón mantiene durante mucho tiempo una tasa de interés cero, este juego puede durar muchos años.
Pero ahora, de repente, Japón tiene expectativas de subir las tasas.
III. ¿Qué significa que Japón suba las tasas?
En una frase:
El dinero barato se ha vuelto caro, por lo que todas las posiciones que usaban yenes como financiamiento deben desapalancarse.
Cuando las tasas pasan de 0 a valores positivos, el costo de arbitraje aumenta, y las estrategias que antes generaban ganancias ahora generan pérdidas.
Así que el capital global comienza a verse obligado a hacer tres cosas:
Vender los activos de riesgo que se tienen
Recuperar dólares
Vuelve a cambiar dólares por yenes para pagar la deuda
Esto es desapalancamiento, y generará reacciones en cadena:
Los activos de riesgo caen simultáneamente
La liquidez se contrae rápidamente
La volatilidad se dispara
El yen se aprecia aún más debido al flujo de capital
La apreciación del yen obliga aún más a cerrar posiciones
Formando un círculo vicioso similar al "espiral de muerte".
IV. ¿Por qué esta vez las criptomonedas cayeron más que otros activos?
Porque las criptomonedas son el tipo de activo de riesgo más sensible del mundo:
Alto nivel de apalancamiento
Liquidez relativamente concentrada
Gran cantidad de capital institucional y operadores de arbitraje relacionados
Cuando el mundo comienza a desapalancarse, el mercado de criptomonedas será uno de los primeros activos que se vendan.
El BTC cayó de 91.000 a 86.000, con más de 600 millones de dólares en liquidaciones forzadas, lo cual es un resultado típico de la obligación de cerrar posiciones por fuerza.
V. Esto no es un problema del mercado de criptomonedas, sino un problema global
La esencia de esta volatilidad no es un factor negativo intrínseco de las criptomonedas, sino que es:
Japón está haciendo que el apalancamiento global comience a reducirse.
Subida de tasas en Japón → apreciación del yen
Apreciación del yen → cierre de operaciones de arbitraje
Cierre de operaciones → venta masiva de activos de riesgo globales
Venta masiva → reducción de liquidez
Reducción de liquidez → debilitamiento sincronizado del mercado
Este razonamiento puede compararse con el mecanismo de liquidación en DeFi, solo que a escala del mundo real.
VI. ¿Qué se puede esperar en el futuro?
Si Japón realmente sube las tasas el 19 de diciembre:
Los activos de riesgo globales aún se encuentran en un entorno de presión
La volatilidad en el mercado de criptomonedas no terminará de inmediato
El yen podría seguir fortaleciéndose
El capital tendrá una preferencia mayor por los activos refugio (por ejemplo, oro)
Pero a largo plazo, el desapalancamiento expulsa las burbujas y deja espacio para la próxima verdadera burbuja alcista.
El mercado no se detiene por si entiendes o no el fenómeno.
Pero comprender estos mecanismos te permite ver el mercado desde una perspectiva más alta.
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