La capacidad de retractarse no siempre es una cuestión de fuerza o debilidad de carácter. Para un inversor, puede ser una cuestión de preservar su capital. Esto lo demuestra un estudio cuyos resultados fueron publicados en la revista Cognitive Research: Principles and Implications. Mostró que las personas con una mentalidad más flexible son mucho más propensas a abandonar creencias erróneas. ¿Cómo puede ser útil este estudio en los mercados financieros?
Lo que mostró la investigación
Especialistas de la Universidad de Würzburg, nombrada en honor a Julius y Maximilian, dieron a los participantes un texto de noticias sobre un proyecto piloto en una empresa tecnológica estonia para un estudio de 2024. En una versión, el material era neutral, en la otra, contenía desinformación: supuestamente, el horario flexible de los empleados había llevado a una caída en su eficiencia y pérdidas financieras para la organización. Más tarde, a algunos encuestados se les dio un mensaje corregido que explicaba que las pérdidas de la empresa no estaban relacionadas con el régimen de trabajo, sino con la expiración de contratos, y que el proyecto piloto en general había sido exitoso.
A continuación, los investigadores midieron cómo cambia la actitud de las personas hacia la información sobre el horario flexible antes y después de la refutación. La situación resultó ser ambivalente: por un lado, el mensaje aclaratorio mejoraba en promedio la actitud hacia el régimen de trabajo. Esto fue considerado un "efecto de corrección" por los científicos.
Por otro lado, la huella de la desinformación de la noticia inicial no desaparecía por completo, y algunos participantes del experimento mantenían el llamado "efecto de influencia continuada" (continued influence effect). Esto sucede cuando la información inicial sigue influyendo en los juicios y decisiones incluso después de que se revela que era falsa.
Resultó que las personas con una mayor capacidad de razonamiento lógico revisaban significativamente más su opinión después de ser refutadas, en comparación con aquellos con habilidades cognitivas más bajas.
De esto, los autores concluyeron que la inteligencia flexible (fluid intelligence) ayuda a integrar mejor nueva información en los esquemas cognitivos existentes. Una persona no solo reconoce un nuevo hecho, sino que establece una conexión lógica: "Si esto resultó ser incorrecto, entonces probablemente toda mi representación anterior requiere revisión".
Científicos alemanes relacionaron estos resultados con una investigación anterior sobre la "necesidad de pensar" (need for cognition). Esto se refiere a la costumbre de reflexionar mucho, mientras que la inteligencia flexible y la disposición a cambiar de opinión se refieren a la calidad y flexibilidad de esas operaciones mentales. Es decir, una persona puede amar pensar, pero obstinadamente no revisar sus creencias. Por otro lado, una mente más flexible actualiza más fácilmente los esquemas cognitivos con nueva información. Así ocurrió en el estudio alemán.
Saludos de Warren Buffett
Un inversor es, en cierta medida, similar a los participantes del experimento alemán: puede ver que sus representaciones y pronósticos iniciales sobre un activo no han resultado positivos, y entonces puede actualizar rápidamente su modelo —revisar el peso de ese activo en su portafolio o salir completamente de él.
Por el contrario, un inversor con un sistema cognitivo menos flexible es susceptible al efecto de influencia continuada: en su mente, permanece la versión inicial de los eventos, sobre la cual toma decisiones. Los nuevos hechos, en este caso, se interpretan más como "ruido" o una anomalía temporal.
Siguiendo la lógica de la investigación de los psicólogos alemanes, la clave para un inversor no es tanto la habilidad para adivinar o incluso predecir la trayectoria del mercado o el precio de un activo, sino la capacidad de "cambiar de zapatos" lo más rápido posible cuando las evaluaciones y representaciones no coinciden con los nuevos datos. Esto es lo que Warren Buffett ha enfatizado repetidamente: cuando los factores fundamentales cambian, el inversor debe estar dispuesto a cambiar de opinión.
Cómo un inversor puede construir nuevos esquemas cognitivos
El primer paso es la formalización. Para cada idea de inversión, es importante fijar las suposiciones y pronósticos iniciales: la dinámica de ingresos de la empresa y márgenes, el entorno regulatorio, el costo del capital, el comportamiento de los competidores. Este "perfil de la idea de inversión" hace que la situación sea más clara, así que cuando algo cambia, es más rápido darse cuenta de qué elemento se ha roto.
Esto resuena en gran medida con las palabras de Warren Buffett sobre que "hay que comprar negocios, no acciones". En sus cartas a los accionistas, describe sistemáticamente los criterios para comprar un negocio: calidad de la gestión, claridad del modelo, valor intrínseco, precio razonable, es decir, en efecto, trabaja con un conjunto de supuestos que, al ser violados, hacen que el negocio deje de satisfacerle.
El segundo paso es establecer criterios para revisar la idea de inversión o el principio. Estos deben expresarse en cifras. Esto puede ser, por ejemplo, un umbral específico de carga de deuda, tres informes financieros débiles consecutivos de la empresa, entre otros. A nivel de procesos cognitivos, esto reduce la influencia de las emociones y la resistencia a los cambios que estas generan: la decisión se activa como si fuera por reglas, y no se lleva a un "juicio psicológico" interno.
Finalmente, a la luz de los hallazgos del estudio alemán, puede ser útil entrenar de manera intencionada la "búsqueda de refutaciones". Las personas que se involucran activamente en la verificación de fuentes y la búsqueda de datos alternativos están mejor protegidas contra el efecto de influencia continuada. Esto significa leer regularmente no solo notas analíticas optimistas, artículos y reseñas que hablan sobre el crecimiento del activo o del mercado, sino también estudiar datos alternativos e incluso opuestos.
También es útil hacerse regularmente la pregunta: "¿Qué debería suceder para que reconociera que me equivoqué?" La respuesta puede incluir tanto cambios en el mercado como eventos específicos relacionados con la empresa en la que has invertido.
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