JAPÓN JUSTO HA CRUZADO UNA DE LAS LÍNEAS ROJAS FINANCIERAS MÁS IMPORTANTES EN SU HISTORIA MODERNA
Y casi nadie está prestando atención.
El Banco de Japón ahora tiene ¥32.83 billones en pérdidas no realizadas, la mayor pérdida registrada por un banco central importante.
Por primera vez desde la crisis financiera global, los gastos por intereses del BOJ son mayores que sus ingresos, lo que significa que el sistema ya no es autosostenible.
El estrés se está manifestando directamente en el mercado de bonos:
El JGB a 10 años ha subido a alrededor del 1.9%, un nivel evitado durante casi dos décadas.
Los bonos a largo plazo están rompiendo en territorio desconocido, los rendimientos a 30 años cerca del 3.4%, y los de 40 años por encima del 3.7%.
El mercado de bonos de Japón ahora ha entregado seis años consecutivos de rendimientos negativos, la peor racha entre 44 mercados de deuda soberana registrados.
Las pérdidas no se limitan al banco central:
Los cuatro mayores aseguradores de Japón están llevando aproximadamente $67B en pérdidas de marcado a mercado en bonos domésticos.
Los bancos regionales tienen alrededor de ¥3.3 billones en pérdidas no realizadas.
Los analistas estiman que los bancos necesitan aproximadamente ¥20 billones en fortaleza de activos para ser considerados estables, la mayoría de los bancos regionales están muy lejos de esto.
Ahora añadiendo esto:
La deuda pública está cerca del 230% del PIB, la más alta en el mundo desarrollado.
La inflación ha estado por encima del objetivo durante más de 40 meses consecutivos.
Los mercados ven una probabilidad del 80% de otro aumento de tasas.
Y el BOJ ahora posee más de la mitad de todo el mercado JGB, haciendo que un desmantelamiento significativo sea casi imposible sin desencadenar más inestabilidad.
Durante tres décadas, las tasas ultra bajas japonesas proporcionaron al mundo liquidez barata. Ese mecanismo ahora se está invirtiendo. Cuando se rompe el carry trade, los activos de riesgo global lo sienten mucho antes de que los responsables de las políticas reaccionen.
Este no es un pequeño problema doméstico, es el desmantelamiento de uno de los experimentos monetarios más grandes jamás intentados, y los efectos de esto serán masivos.