Bitcoin se está negociando cerca de $65,300 el miércoles, bajando alrededor del 1.7% en horas europeas en lo que se percibe como una toma de ganancias previa al FOMC en lugar de una reversión de tendencia; aún así, sube aproximadamente un 6% en la semana tras la confirmación del acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán. La corrección llega en medio de una notable convergencia de señales de fondo en la cadena que continúan acumulándose, mientras que cada participante del mercado espera una cosa: la primera decisión de la Reserva Federal de Kevin Warsh a las 2 p.m. ET.
La señal del ratio de Sharpe: cada fondo de ciclo, la misma lectura
El ratio de Sharpe de Bitcoin — que mide el rendimiento frente a la volatilidad — cayó a -20 el 11 de junio, según los datos de CryptoQuant. Ese nivel preciso ha aparecido en cada fondo importante del mercado bajista de la última década: el mínimo del ciclo de 2015, el fondo de 2018-19 y el mínimo de 2022-23.
La importante matiz es lo que la señal realmente significa. En los tres casos anteriores, -20 marcó el comienzo de un período prolongado de consolidación en lugar de un lanzamiento inmediato. La métrica se mantuvo por debajo del umbral durante aproximadamente cinco meses en 2015 y aproximadamente tres meses cada uno en 2018-19 y 2022-23 antes de que Bitcoin comenzara una recuperación duradera. La señal indica que el suelo se está formando — no que el rebote ha llegado. Esto se alinea precisamente con el marco anterior de CryptoQuant de "cerca del valor, no recuperación confirmada", y con Geoffrey Kendrick de Standard Chartered identificando $83,000 como el nivel que necesita ser reclamado antes de que la tendencia de máximos más bajos se invalide genuinamente.
El Ratio RHODL: un patrón de los fondos de 2015 y 2022
Una segunda señal en cadena históricamente significativa ha emergido simultáneamente. El Ratio RHODL de Bitcoin — que compara la riqueza sostenida por holders a largo plazo contra el capital fresco a corto plazo — está comenzando a retroceder desde su pico. Este patrón preciso emergió en ambos fondos de ciclo de 2015 y 2022, ambos de los cuales marcaron el final de brutales mercados bajistas antes de que siguieran recuperaciones importantes.
Los holders a largo plazo reafirmando su dominio sobre el capital a corto plazo en el marco de RHODL sugiere que la rotación de capital está cambiando; la cohorte más propensa a vender ya ha vendido, y la cohorte más propensa a mantener en medio de la volatilidad está absorbiendo la oferta. Si la historia rima, el peso estructural de la venta forzada puede estar detrás de Bitcoin, incluso si la recuperación de precios toma meses adicionales para desarrollarse por completo.
Bolsas de acumulación, reservas de intercambio y el libro de órdenes de Binance
Tres puntos de datos adicionales en la cadena refuerzan la narrativa de acumulación. Las bolsas de acumulación — direcciones con un historial demostrado de mantener en lugar de vender — acumularon aproximadamente 125,000 BTC solo en la primera mitad de junio. Las reservas de intercambio han caído aproximadamente 80,000 BTC desde febrero a aproximadamente 2.71 millones; las monedas que salen de los intercambios son estructuralmente alcistas, ya que reducen la oferta disponible para la venta. Las ballenas retiraron más de 11,000 BTC de los intercambios en el último día específicamente.
En el lado de la microestructura del mercado, el desequilibrio del libro de órdenes de Bitcoin en Binance — midiendo la liquidez del lado de compra en relación con el lado de venta — ha aumentado a su nivel más alto desde al menos febrero de 2024, según los datos de Glassnode. Las órdenes de compra pasivas se están acumulando más agresivamente en relación con las órdenes de venta en el intercambio más grande del mundo por volumen de operaciones, un patrón que típicamente señala una renovada demanda de los inversores dispuestos a absorber la oferta disponible en lugar de esperar precios más bajos.
Flujos de ETF: dos días positivos, pero sexta semana consecutiva de salidas netas
Los ETFs spot de Bitcoin han mostrado signos tempranos de estabilización tras su racha récord de salidas. En las últimas tres sesiones de trading, los ETFs de EE. UU. han registrado entradas netas en dos ocasiones: $10 millones el martes y $86 millones el viernes. El IBIT de BlackRock ha seguido atrayendo demanda, sumando más de $150 millones en cuatro días consecutivos.
Sin embargo, el sector aún ha registrado $54 millones en salidas netas hasta ahora esta semana, llevándolo rumbo a una sexta semana consecutiva de retiros. La trayectoria ha mejorado, pero la tendencia aún no se ha revertido, lo que es consistente con la advertencia anterior de CryptoQuant del lado de la demanda que identificó la estabilización de las entradas de ETF como una de las tres condiciones necesarias para una recuperación confirmada en lugar de simplemente una formación de suelo.
Cómo se ve el contexto macro de cara a las 2 p.m. ET
La continua caída del petróleo proporciona el contexto más importante para la reunión de la Fed. El crudo Brent ha retrocedido a aproximadamente $75 por barril, regresando a niveles previos al conflicto tras el acuerdo de paz confirmado entre EE. UU. e Irán y la reapertura del Estrecho de Ormuz programada para el 19 de junio. Esto es genuinamente desinflacionario: el componente impulsado por la energía que llevó el IPC de mayo a 4.2% — su nivel más alto desde abril de 2023 — se está revirtiendo mecánicamente en los mercados de materias primas en tiempo real.
Los mercados están valorando un mantenimiento de tasas con casi certeza. El gráfico de puntos y el tono de la conferencia de prensa posterior a la reunión de Warsh son las variables que tienen el potencial de mover el mercado. Una inclinación dovish — reconociendo la mejor perspectiva de inflación por el menor petróleo y el aumento del IPC básico — podría extender la recuperación del cripto. Un mantenimiento hawkish que mantenga un lenguaje explícito de tasas más altas por más tiempo a pesar del contexto cambiado podría profundizar el retroceso previo al FOMC.
Los futuros de acciones y bonos de EE. UU. subieron durante las horas europeas: los futuros del Nasdaq 100 subieron un 0.8%, los futuros del S&P 500 subieron un 0.3%, ya que los mercados tradicionales parecieron interpretar el contexto macro de la sesión de manera más constructiva que el cripto en las primeras operaciones.
Scaramucci: la apatía es alcista, el repunte de finales de 2026 se aproxima
Anthony Scaramucci, CEO de Skybridge Capital, ofreció un marco a largo plazo en sus comentarios el miércoles. Manteniéndose firmemente alcista con una posición personal significativa en Bitcoin, Scaramucci describió la apatía actual del mercado — más que como una señal de advertencia — como una oportunidad potencial. Basándose en casi cuatro décadas de experiencia en inversiones, argumentó que los niveles de RSI deprimidos, el sentimiento débil y la baja liquidez del mercado significan que incluso una demanda modesta podría impulsar a Bitcoin hacia arriba de manera abrupta.
Él espera que Bitcoin empiece a repuntar a finales de 2026 y continúe hasta principios de 2027, un cronograma que se alinea con el marco del ciclo de halving de cuatro años de Brian Armstrong, proyectando un posible fondo alrededor de septiembre a octubre de 2026, y con la señal histórica del ratio de Sharpe que indica que las formaciones base típicamente duran de tres a cinco meses desde la lectura de -20 registrada el 11 de junio.
Lo que significa la reunión del FOMC de hoy para las señales de fondo en cadena
Una aclaración importante merece ser expresada directamente: el motor de la recuperación de Bitcoin de su mínimo de $59,130 a aproximadamente $65,800 fue el acuerdo entre EE. UU. e Irán, no las métricas en cadena. El ratio de Sharpe, el Ratio RHODL, las bolsas de acumulación y los datos del libro de órdenes miden la acumulación y el agotamiento — identifican condiciones estructurales, no catalizadores. Los movimientos de precios reales han sido impulsados por lo macro, con las condiciones en cadena proporcionando la base que permitió a los catalizadores macro producir recuperaciones en lugar de rebotes fallidos.
La decisión del FOMC de hoy es la próxima prueba macro. Si la primera reunión de Warsh señala que el contexto mejorado del petróleo ha cambiado el cálculo de la Fed — incluso modestamente — hacia el reconocimiento del viento de cola desinflacionario en lugar de mantener una guía hacia adelante puramente hawkish, la convergencia de las señales de fondo en cadena y un entorno macro en mejora crea las condiciones que Standard Chartered y otros han identificado como necesarias para que Bitcoin comience a trabajar hacia el umbral de $83,000 que confirmaría que la tendencia de máximos más bajos ha terminado genuinamente.