En la madrugada del 18 de junio, el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, hizo su debut.
La tasa de interés en sí no tenía sorpresas: se mantuvo entre 3.50% y 3.75%, sin cambios por cuarta vez, y fue aprobada por unanimidad por primera vez en 9 meses. Pero lo que realmente hizo estallar el mercado fueron las tres cosas que Walsh presentó: una declaración drásticamente simplificada, un gráfico de puntos que superó las expectativas, y una guía prospectiva completamente cancelada.
¿Qué está tramando Walsh?
Primero, veamos la declaración. La declaración del FOMC de abril tenía 341 palabras, y esta vez solo quedan 130, recortando casi dos tercios. Se eliminaron todas las insinuaciones sobre 'ajustes adicionales a las tasas de interés' y se canceló la guía prospectiva.
La explicación de Walsh es: La guía prospectiva actual ya no es aplicable.
Traducido a un lenguaje más humano: ni siquiera yo sé hacia dónde vamos, así que no me utilices para atarte a lo que he dicho antes.
Suena fuerte, pero los traders de Wall Street están desesperados. Durante los últimos años, su trabajo ha sido "interpretar las guías de la Reserva Federal", y ahora que esas guías ya no existen, las opiniones de los 19 presidentes de los bancos regionales harán que las expectativas del mercado se vuelvan extremadamente confusas.
Veamos el gráfico de puntos. Walsh no presentó su previsión, convirtiéndose en el primer presidente de la Reserva Federal en 14 años en no hacerlo. Pero entre los otros 18 funcionarios, 9 creen que al menos habrá un aumento de tasas este año, 6 creen que habrá al menos dos aumentos y 1 cree que habrá tres. Solo 1 sostiene que deberían reducir tasas.
En marzo, había varios funcionarios pronosticando recortes de tasas, ahora todos han cambiado de opinión.
En cuanto a las previsiones de inflación, se ajustó significativamente el PCE general de 2.7% a 3.6% para 2026, el PCE básico de 2.7% a 3.3% y el crecimiento del PIB de 2.4% a 2.2%.
Eso es una señal de que vamos a tener una postura muy agresiva.
Reacción del mercado: doble golpe a acciones y bonos, el oro se desploma.
Una vez que los datos salieron, el mercado cayó de inmediato.
Mercado de deuda: El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años subió alrededor de 13 a 16 puntos básicos en un solo día, acercándose al 4.21%, el nivel más alto desde febrero de 2025. El de 10 años alcanzó aproximadamente el 4.48%.
Dólar: El índice del dólar subió un 0.85%, alcanzando 100.4, recuperando el nivel de 100. Hay que estar atentos a este nivel; si se rompe efectivamente, el dólar podría iniciar un modo de subida sostenida.
Oro: El oro spot se desplomó inmediatamente tras la publicación de la decisión, tocando un mínimo de 4218.99 dólares/onza, cerrando con una caída del 1.7%, en 4257.78 dólares. En un solo día, cayó casi un 2%. El oro ya ha caído por debajo de la media móvil de 200 días, el panorama técnico ya era frágil, y ahora, sumado al giro hacia una postura más agresiva, los riesgos a la baja a corto plazo son significativos.
Mercado de valores: Los tres índices principales cerraron en baja, el S&P 500 cayó alrededor del 1.2%, el Nasdaq cayó 1.34% y el Dow Jones aproximadamente 1%. El Nasdaq fue el que más cayó, lo cual es una señal: indica que el mercado está ajustando las expectativas de que la Reserva Federal no reducirá tasas.
Curiosamente, SpaceX tuvo su primer descenso tras su salida a bolsa, cayendo casi un 5%. Meta cayó más del 5%, y Amazon y Microsoft también cayeron más del 3%. Sin embargo, el índice de semiconductores de Filadelfia subió un 1.38% en contra de la tendencia: la fe en el hardware de IA sigue viva.
Mercado de futuros de tasas de interés: Los traders están apostando con dinero real. Antes de la reunión, la probabilidad de un aumento en septiembre era del 33.2% y del 41.3% para diciembre; después de la reunión, la probabilidad de septiembre se disparó a más del 80%. En Polymarket, la probabilidad de "no bajar tasas en 2026" también subió a 82.9%.
El dilema de Walsh
La situación actual de Walsh, sinceramente, es bastante difícil.
Su suegro es el dueño de Estée Lauder, un socio y amigo de larga data de Trump. La demanda central de Trump siempre ha sido una reducción de tasas; este ha sido su tema recurrente en sus críticas a Powell durante varios años.
¿Pero Walsh comenzaría con una reducción de tasas? Entonces sería un títere, la independencia de la Reserva Federal se perdería. Por lo tanto, Walsh debe establecer primero una "imagen de independencia": no soy quien sigue las órdenes de Trump, solo miro los datos.
¿Cómo se establece eso? Primero hay que llevar la inflación por debajo del 2% antes de hablar de reducir tasas.
Pero aquí viene el problema: la inflación es del 4.2%, el nivel más alto desde mayo de 2023. En mayo, el IPC subió un 0.5% mes a mes, y los precios de la energía aumentaron un 23.5% interanual. Llevarla al 2% no es nada fácil.
Además, las opciones políticas de Walsh son contradictorias: aumentar tasas para combatir la inflación → colapso del mercado; reducir tasas para complacer a la Casa Blanca → colapso de la credibilidad; reducir el balance → aumento de las tasas a largo plazo, en contra de lo que pide la Casa Blanca.
Solo puede esperar que ocurran varios escenarios ideales al mismo tiempo: que el acuerdo entre EE. UU. e Irán realmente baje los precios del petróleo, que la historia de productividad de la IA se materialice y que la inflación caiga naturalmente.
Este es el variable del acuerdo EE. UU.-Irán.
Hablando de EE. UU. e Irán, el 15 de junio ambas partes firmaron electrónicamente un memorando de entendimiento, y el 19 de junio se firmará oficialmente en Suiza. El estrecho de Ormuz podría reabrirse.
Este momento es muy interesante: el FOMC acaba de terminar, Walsh acaba de emitir su postura agresiva, y Trump se da la vuelta para firmar el acuerdo de alto el fuego. Si los precios del petróleo bajan y la presión inflacionaria se alivia, entonces Walsh tendrá razones "basadas en datos" para considerar reducir tasas.
Trump y Walsh, uno es un poco loco y el otro es un trajeado, pero no olvides que son del mismo equipo.
¿Y ahora qué hacemos?
A corto plazo, el mercado no se va a desplomar de golpe, pero la volatilidad será mayor.
Lo que la Reserva Federal está haciendo ahora es, en esencia, una prueba de estrés: ver si el mercado puede absorber las expectativas de aumentos de tasas. Si no puede soportar, la Reserva Federal también será evaluada en cuanto a su capacidad de respuesta con políticas para rescatar.
El mayor riesgo macro ya no es solo el tema de uno o dos aumentos de tasas, sino cuánto tiempo puede sostenerse la narrativa de la IA. Julio es la temporada de reportes de ganancias tecnológicas en EE. UU.; si las ganancias de gigantes como Nvidia, Microsoft y Google fallan, junto con las expectativas de aumentos de tasas, la volatilidad del tercer trimestre será muy intensa.
En cuanto al oro, no esperes que suba a 7,000 o 10,000 en el corto plazo; eso es una mentalidad especulativa. La batalla entre el oro y el dólar continuará por varios años, esta es la naturaleza del mercado alcista del oro. Si el índice del dólar rompe efectivamente el 100.4, el oro se verá directamente presionado.
Para finalizar: En tiempos de prosperidad, hay que ver la burbuja; en tiempos de emoción, hay que reflexionar sobre la crisis. Cuando todos están en pánico, es la oportunidad de quienes están preparados. La condición es que debes estar listo con anticipación, tanto en términos de posiciones como de mentalidad.
(Fin del texto)