La Reserva Federal ha anunciado una decisión que cambia drásticamente la dinámica de liquidez en los mercados financieros. Formalmente, el regulador evita la terminología 'QE', sin embargo, la mecánica de los pasos adoptados se asemeja mucho a las etapas iniciales de los programas de flexibilización cuantitativa.
1. Reducción de tasas y detención de QT
La Reserva Federal redujo la tasa de interés clave en 25 p.b., pero el evento principal es otro.
Desde el 1 de diciembre se ha detenido el QT (Ajuste Cuantitativo), es decir, la reducción del balance de la Reserva Federal. Esto significa el cese de la salida de liquidez del sistema financiero y el paso a un modo neutral.
2. Inicio de Compras de Gestión de Reservas
El regulador lanza una nueva herramienta — Compras de Gestión de Reservas. Su objetivo es asegurar un nivel estable de reservas en el sistema bancario y control sobre las tasas a corto plazo.
En el marco de este modo, la Reserva Federal comenzará a comprar bonos del gobierno a corto plazo de EE. UU.
Primer paso:
$40 mil millones durante 30 días
Inicio de operaciones — 12 de diciembre
El gráfico se publicará el 11 de diciembre
3. Cambio en el principio de reinversión
Anteriormente, el mecanismo de QT se veía así:
los viejos bonos se pagaban → el dinero salía del sistema financiero → el balance de la Reserva Federal disminuía.
Ahora el esquema es diferente:
se paga treasuries → el regulador compra inmediatamente nuevos bonos → la liquidez se mantiene en el sistema.
Esta es una señal clave de retorno a la expansión del balance.
4. Conversión de MBS a treasuries
El pago de los valores respaldados por hipotecas (MBS) también se destinará a la compra de treasuries. La cartera se volverá más flexible y menos dependiente del mercado hipotecario.
5. Ampliación del acceso a la liquidez a través de repos
La Reserva Federal aumenta el acceso a operaciones de repos nocturnos en modo de asignación total — es decir, está dispuesta a proporcionar tanta liquidez como el sistema bancario necesite con garantía.
Esta es otra señal de que el regulador busca estabilizar las tasas a corto plazo y evitar el estrés en el mercado de recursos monetarios.
6. Por qué no se llama oficialmente QE
QE clásico — son compras masivas de activos para aliviar las condiciones financieras.
La Reserva Federal ahora declara otro objetivo:
mantenimiento técnico de reservas adecuadas, y no un estímulo anticrisis.
Sin embargo, la mecánica es casi idéntica:
compra de treasuries
aumento de reservas
expansión del balance
aumento de la liquidez
Por lo tanto, para los mercados esto se ve como un 'QE suave'.
7. La magnitud por ahora es limitada
Los volúmenes actuales no son similares a los programas agresivos de 2020.
$40 mil millones — esto es aproximadamente 0,6% del balance de la Reserva Federal (~$6,5 billones).
Incluso en caso de una extensión anual, esto no creará un efecto de estímulo masivo, pero será suficiente para cambiar el tono de la liquidez del mercado.
8. Rumores del mercado y preocupaciones
En línea se discute activamente que la transición de QT a un modo cuasi QE en 10 días podría indicar:
problemas en el sistema bancario
estrés en la financiación a corto plazo
riesgos ocultos en la deuda corporativa o gubernamental
La Reserva Federal no confirma nada similar, pero el momento de las acciones es realmente inusual y no descarta que el regulador reaccione a señales internas de tensión.
