Reducción de tasas de la Reserva Federal, recesión económica, flujo de fondos en la cadena — ¿realmente hemos entendido este ciclo de mercado alcista?
Este puede ser el problema que más nos preocupa en este momento: de hecho, el aumento reciente de BTC y ETH esta noche prácticamente confirma que una reducción de 25 puntos básicos es segura.
Pero hoy, Yongqi quiere decir esto: no se equivoquen, una reducción de 25 puntos básicos será negativa, ¡50 puntos básicos es lo que es positivo! Si son 25 puntos básicos, hay una alta probabilidad de que suba y luego caiga. ¡No es realmente una gran buena noticia!
Estos son datos históricos que demuestran la acumulación de experiencia de los últimos 8 años. En diciembre de 2025, las expectativas del mercado sobre la reducción de tasas de la Reserva Federal continúan aumentando.
Según la herramienta FedWatch de CME Group, existe una probabilidad de aproximadamente el 88% de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en 25 puntos básicos (pb) en la próxima reunión del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto).
Mientras tanto, los datos económicos estadounidenses, la inflación, el mercado laboral, el empleo y el mercado de bonos seguirán fluctuando en la segunda mitad de 2025, lo que aumentará la incertidumbre en el entorno macroeconómico.
Para el mercado de criptomonedas, especialmente para BTC y el ecosistema de activos digitales en general, este cambio en la política monetaria y la liquidez puede ser un catalizador, pero ¿provocará un "mercado alcista estructural" o una "especulación de expectativas"?
Yongqi le brindará un análisis detallado, analizando la esencia de esta ronda de tendencias del mercado y su posible dirección futura desde múltiples dimensiones, como la macroeconomía, la política monetaria, la estructura de capital y en cadena, y el sentimiento del mercado.
01｜Última probabilidad de recorte de tasas de la Reserva Federal y datos económicos actuales de EE. UU.
Primero: Precios del mercado y expectativas de recortes de tasas de interés
Varios bancos de inversión han revisado recientemente sus previsiones sobre la política monetaria de la Reserva Federal. Morgan Stanley, por ejemplo, creía anteriormente que la política se mantendría sin cambios en diciembre de 2025, pero su último informe de investigación ahora se inclina por un recorte de tipos de 25 puntos básicos.
Otra institución, Nomura, también se ha unido al bando del recorte de tipos, creyendo que hay una alta probabilidad de un recorte de tipos de 25 puntos básicos en diciembre, y señalando que si los datos económicos o de empleo se debilitan aún más, no se puede descartar un recorte de tipos más agresivo de 50 puntos básicos.
La herramienta CME FedWatch, utilizada para analizar la dirección de la política de la Reserva Federal, proporciona una estimación de la probabilidad de un recorte de la tasa actual basada en los precios de futuros de la tasa de los fondos federales y es un indicador importante ampliamente seguido por el mercado.
En general, el mercado ya ha tomado como escenario base un recorte de tasas de 25 puntos básicos y ha comenzado a discutir la posibilidad de un "ciclo continuo de recortes de tasas o incluso recortes de tasas mayores".
Segundo: datos económicos, de fuerza laboral, de inflación y de crecimiento de EE.UU.
La actual economía estadounidense presenta los siguientes problemas:
Pregunta 1: Hay indicios evidentes de una desaceleración en el mercado laboral. Un estudio reciente, que utilizó un nuevo clasificador de "tasa de desempleo + tasa de vacantes" para analizar datos en tiempo real en mayo de 2025, arrojó una probabilidad estimada del 71 % de que la economía estadounidense entre en recesión.
Pregunta 2: Aunque la inflación ha disminuido un poco, la inflación del sector servicios, el alquiler y los costos salariales siguen siendo rígidos, lo que limita la decisión de la Reserva Federal sobre si continuar recortando las tasas de interés y el alcance de dichos recortes.
Pregunta 3: Crecimiento económico inestable. Incluso con repuntes trimestrales, existen problemas estructurales como la baja inversión empresarial, la desaceleración del crecimiento del consumo y la falta de confianza.
En resumen, la situación económica actual de Estados Unidos no es alentadora: la inflación persiste, el crecimiento es lento y el empleo y la demanda son débiles. Los recortes de los tipos de interés se han convertido en la herramienta política más probable.
02｜¿Por qué se produce este repunte de las criptomonedas y los activos de riesgo?
El repunte que comenzó la noche del 9 de diciembre, hora de Pekín, pone de manifiesto la anticipación del mercado a un recorte de 25 puntos básicos en las tasas de interés. Sin embargo, en el mercado de criptomonedas, la especulación gira en torno a las expectativas, y el núcleo reside en el flujo de caja.
En los últimos meses, tanto el mercado de criptomonedas (especialmente BTC y las principales criptomonedas) como los activos de riesgo tradicionales (acciones y valores tecnológicos) han experimentado aumentos significativos.
¿Por qué se han producido subidas de precios similares más de una vez, y no solo en el mercado de criptomonedas? Hay varias posibles causas:
Primero: Expectativas de liquidez + cambio en la asignación de fondos
Si la Reserva Federal baja las tasas de interés, esto implica menores costos de endeudamiento, mayor liquidez y un posible aumento en la preferencia de los inversores por activos líquidos y generadores de rendimiento (como las criptomonedas y las acciones tecnológicas en crecimiento). Históricamente, los activos de riesgo han tendido a tener un buen rendimiento en entornos de tasas de interés bajas y política monetaria laxa.
Los criptoactivos (especialmente Bitcoin), como "activos sin rendimiento y sin intereses", son más atractivos que los activos de riesgo cero o de riesgo bajo, como los bonos, en un entorno de tasas de interés bajas.
En segundo lugar: ratios de apalancamiento y costes de endeudamiento más bajos + reparaciones estructurales en cadena
Recientemente, se ha observado en los mercados de derivados y en cadena que tanto las tasas de préstamos de criptomonedas (costos de endeudamiento y préstamos) como las tasas de financiamiento de contratos perpetuos han mostrado una tendencia a la baja, lo que indica que los costos generales de apalancamiento han disminuido, el apalancamiento largo se ha reducido y el mercado se ha relajado desde un estado de alto apalancamiento y negociación de alta frecuencia.
Este cambio estructural ha restablecido la ventaja para los tenedores de largo plazo y aquellos con estrategias conservadoras de asignación de activos; en otras palabras, este repunte es más bien una corrección estructural combinada con una asignación dinámica de activos.
En lugar de "FOMO loco + especulación a corto plazo".
Finalmente: Sentimiento y expectativas del mercado: la combinación de expectativas de "recortes de tipos de interés + flexibilización + activos de riesgo + activos digitales"
Cuando las instituciones tradicionales (bancos de inversión, firmas de valores y economistas) adoptan una postura moderada y los medios de comunicación exageran constantemente la lógica de "recortes de tipos de interés + inminente flexibilización", esto tiene un impacto significativo en la psicología de los inversores minoristas y pequeños: aumenta el apetito por el riesgo, el capital busca mayores rentabilidades y se fortalece la tendencia hacia productos de alta liquidez (criptomonedas). Sumado a la moderación de la actitud hacia los criptoactivos por parte de algunas instituciones financieras tradicionales, esta tendencia a la asignación de activos se acentúa aún más.
Por lo tanto, es probable que este aumento sea el resultado de una combinación de expectativas, liberación de liquidez y ajustes estructurales impulsados por el apalancamiento. Su sostenibilidad dependerá de los fundamentos económicos futuros y la orientación de las políticas.
Un recorte de tasas de 25 puntos básicos: ¿es algo malo o algo bueno?
¿Por qué las “noticias negativas” todavía pueden tener validez?
Muchos creen que "los recortes de tasas de interés son buenos para las criptomonedas y los activos de riesgo", pero creemos que un recorte de tasas de 25 puntos básicos en sí mismo puede contener factores negativos, por las siguientes razones:
Un recorte de tasas de 25 pb es una mala noticia porque es la mejor que hemos visto en las últimas dos semanas. En el mundo de las criptomonedas, todos sabemos que, una vez que se publican las buenas noticias, son malas noticias.
Los recortes de tipos de interés reflejan debilidad económica. Generalmente, un recorte de tipos de interés por parte de un banco central implica una disminución de las presiones inflacionarias o una recesión económica; si la economía está en declive debido a problemas estructurales (empleo, demanda, consumo), es poco probable que un recorte de tan solo 25 puntos básicos revierta la tendencia. En esta situación, la liberación de liquidez es limitada y su efecto en el impulso de los precios de los activos es débil.
Los recortes de las tasas de interés no son suficientes para reducir el atractivo de los rendimientos del dólar y de los bonos cuando son demasiado altos. Si los rendimientos de los bonos y los instrumentos de deuda no disminuyen significativamente, los fondos podrían no estar inclinados a fluir hacia activos de alto riesgo y alta volatilidad.
"Vender la noticia" después de que se cumplan las expectativas: si el mercado reacciona exageradamente al recorte de la tasa de interés con antelación, y los precios ya son demasiado altos cuando finalmente se materializa el recorte de la tasa, puede ocurrir una corrección.
Los datos históricos también respaldan esta posibilidad: las investigaciones han descubierto que, desde 2020, los precios de Bitcoin han tendido a caer rápidamente después de que la Reserva Federal endurece sus políticas; por el contrario, los efectos positivos de los entornos más flexibles del pasado sobre los criptoactivos son cada vez más inciertos, ya que se han producido cambios significativos en la estructura del mercado, los participantes y el entorno regulatorio.
Sin embargo, si el recorte de la tasa es solo el comienzo de un ciclo y la trayectoria de política posterior de la Fed es más moderada y consistente, entonces el recorte de 25 puntos básicos puede tener algunas implicaciones positivas: disminución continua de los costos de endeudamiento → liberación de liquidez de capital → mayor preferencia por activos riesgosos (incluidos los criptoactivos).
Un dólar más débil y la caída de los rendimientos de los bonos y las cuentas de ahorro aumentan el atractivo de activos sin rendimiento ni intereses, como el BTC. Esto representa una oportunidad para los asignadores institucionales a largo plazo con puntos de entrada de bajo costo.
Un recorte de tasas de 25 puntos básicos por sí solo no puede garantizar un mercado alcista de criptomonedas, pero sí proporciona condiciones para la asignación estructural y la tenencia a mediano y largo plazo.
¿Podría un recorte de la tasa de interés de 50 puntos básicos desencadenar un importante mercado alcista?
Una verdadera "señal de flexibilización + liberación de liquidez"
Muchas instituciones y participantes del mercado creen que solo un recorte de la tasa de interés de 50 puntos básicos sería suficiente para crear un ciclo de flexibilización genuino, brindando así un fuerte respaldo a los activos de riesgo criptográficos.
Aquí, Yongqi analizará la lógica detrás de un recorte de la tasa de interés de 50 puntos básicos:
Primero: los mayores recortes de las tasas de interés reflejan debilidad económica y presiones recesivas, y el intento de la Reserva Federal de estimular la economía con una flexibilización agresiva; contra este telón de fondo, las expectativas de liquidez y flujos de capital relajados pueden continuar durante varios trimestres.
Segundo: Costos de endeudamiento significativamente más bajos → El capital fluye hacia activos riesgosos, especialmente aquellos que no generan intereses, son sensibles a la liquidez y tienen un fuerte valor de cobertura y diversificación (como BTC).
Tercero: El dólar estadounidense puede depreciarse rápidamente y los fondos buscarán "refugio seguro contra la depreciación + liquidez + preservación del valor a largo plazo"; los criptoactivos pueden convertirse en una de las opciones preferidas.
Durante los ciclos de flexibilización monetaria anteriores (especialmente la flexibilización cuantitativa a gran escala y los recortes de las tasas de interés provocados por la pandemia en 2020-2021), el mercado de criptomonedas ha experimentado un mercado alcista histórico.
Esto demuestra que cuando la liquidez, la oferta monetaria y la flexibilización del capital están en su lugar, los criptoactivos tienden a recibir un fuerte impulso.
Por lo tanto, si la Reserva Federal entra en un ciclo de flexibilización genuino en 2025-2026 (no solo un recorte de tasas temporal de 25 puntos básicos), los criptoactivos no solo pueden experimentar un repunte a corto plazo, sino que tienen el potencial de entrar en un mercado alcista estructural.
Sin embargo, también debemos ser cautelosos porque la flexibilización no sólo puede conducir a un aumento de los precios de los activos, sino que también puede crear peligros ocultos de repunte de la inflación, burbujas de activos, riesgo crediticio e inestabilidad del sistema monetario.
¿Qué tan grave es el riesgo de una recesión económica en Estados Unidos?
Veámoslo desde la perspectiva de "señales en tiempo real + modelos académicos":
Según los datos e investigaciones actuales, la economía estadounidense se enfrenta a un riesgo significativo de recesión. A continuación, se presentan las claves y análisis:
Un estudio académico reciente (2025) utilizó un conjunto de clasificadores basado en la tasa de desempleo y la tasa de vacantes, entrenado con datos históricos de 1929 a 2021, para emitir una alerta en promedio 2,2 meses después de una recesión. El último backtesting del modelo, con datos de mayo de 2025, arroja una probabilidad estimada de aproximadamente el 71 % de que EE. UU. se encuentre actualmente en recesión.
Un mercado laboral débil, una inflación rígida, la deuda, el crédito, la pérdida de confianza de los consumidores y de los inversores y la incertidumbre económica mundial son todos ellos riesgos sistémicos potenciales.
Si la economía continúa debilitándose, sumado a los problemas relacionados con las materias primas, la energía y las cadenas de suministro, así como los riesgos geopolíticos, podría desencadenar una reacción en cadena de "precios de los activos → crédito → liquidez → prima de riesgo".
Para el mercado de criptomonedas, esta recesión económica es un arma de doble filo: por un lado, puede aumentar la demanda de diversificación y cobertura, impulsando el atractivo de los criptoactivos (especialmente BTC); por otro lado, si la aversión general al riesgo del mercado se dispara y el crédito y la liquidez se ajustan, puede suprimir los activos de alta volatilidad y alto riesgo.
En términos más simples: si se trata de un escenario de "flexibilización de la política monetaria impulsada por la liquidez + asignación diversificada de coberturas", es beneficioso para las criptomonedas. Sin embargo, si se trata de un escenario de "riesgo crediticio + crisis de liquidez + aversión al riesgo", las criptomonedas podrían ser abandonadas junto con las acciones.
Sentimiento del mercado en cadena: ¿qué podemos ver?
Echemos un vistazo a las métricas en cadena: índice de apalancamiento, tasa de financiación y tasa de préstamo.
Estos datos reflejan mejor el sentimiento del mercado, y el mercado de criptomonedas se diferencia de las finanzas tradicionales.
Los datos en cadena, combinados con métricas del mercado de derivados (tasa de financiamiento, tasa de préstamo, tasa de financiamiento, liquidez, unidades bloqueadas, etc.) pueden proporcionar una imagen más frecuente y precisa de la estructura y el sentimiento del mercado.
Basándonos en datos publicados recientemente, podemos observar que:
Las tasas de interés reflejan el costo de obtener dinero prestado. Unos costos de financiamiento más bajos implican umbrales de apalancamiento más bajos y una financiación más económica, lo que facilita la asignación de capital y la negociación.
Tasa de financiación de contratos perpetuos: una disminución o incluso un valor negativo desde un valor positivo alto (la posición larga paga) indica una disminución en el sentimiento alcista del mercado, una reducción de los inversores apalancados y una estructura de mercado estabilizadora.
Algunos analistas creen que esto representa un cambio de un enfoque de "alto apalancamiento + alto riesgo" a un enfoque de "tenencia estable + asignación de mediano a largo plazo".
La creciente tendencia de los tenedores a largo plazo a mantener efectivo y la disminución del número de operadores especulativos de alta frecuencia a corto plazo indican que el mercado está pasando de estar dominado por operaciones apalancadas especulativas a estar dominado por la tenencia de valor a largo plazo.
Estos cambios indican que esta ronda de aumentos de precios no es simplemente un frenesí especulativo o un FOMO (miedo a perderse algo) de corto plazo.
Más bien, es el resultado de ajustes estructurales, inyecciones de liquidez y reasignación de capital. Si la política monetaria futura se mantiene expansiva y se controla la economía o la inflación, esta estructura podría seguir fortaleciéndose.
¿Cuánta liquidez aportará al mercado el nombramiento de Hassett?
¿El próximo presidente de la Reserva Federal? Hassett
La incertidumbre en torno a las futuras políticas de la Reserva Federal: una nueva variable para el mercado de criptomonedas. En un artículo anterior, Yongqi analizó en detalle el impacto en el mercado de la toma de posesión de varios presidentes de la Reserva Federal: Trump "apuesta" por Hassett: ¿Se avecina una tormenta en la Reserva Federal?
El mercado está actualmente prestando mucha atención a la selección del próximo presidente de la Reserva Federal y a su postura política.
Algunos analistas creen que si el sucesor se inclina por una flexibilización agresiva, esto representará un gran impulso para las criptomonedas y los activos de riesgo. Por el contrario, podría generar nueva incertidumbre sobre los tipos de interés, un dólar más fuerte y una mayor restricción de los flujos de capital.
Si la Reserva Federal continúa con su política moderada y el ciclo de reducción de tasas continúa, esto proporcionará apoyo estructural a largo plazo para los criptoactivos; sin embargo, si el nuevo presidente es agresivo (priorizando la inflación y la estabilidad del dólar), los criptoactivos enfrentarán riesgos sistémicos significativos.
Sin embargo, considerando la situación actual, es muy probable que Hassett se convierta en el próximo presidente de la Reserva Federal.
¿Dónde están las posiciones clave para BTC?
Además de centrarnos en los niveles de soporte clave del mercado, hay otro dato importante al que debemos prestar mucha atención, que puede reflejar los niveles clave de todo el mercado de negociación de derivados desde una perspectiva diferente:
Según datos actuales de toda la red: si BTC cae por debajo de los $80,000, enfrentará una liquidación de $7 mil millones; si sube por encima de los $105,000, enfrentará casi $10 mil millones en liquidación.
La altura de los pilares en el diagrama representa la intensidad de la liquidación.
Niveles y montos de liquidación clave para ETH: una ruptura por encima de $3,750 podría desencadenar una liquidación de $1,3 mil millones, mientras que una caída por debajo de $2,750 podría resultar en una liquidación de más de $2,2 mil millones.
Esto indica que el sentimiento del mercado hacia ETH todavía es bastante bajista, pero el monto de liquidación real es relativamente pequeño, lo que sugiere que el mercado todavía está bastante tranquilo, con dinero inteligente y grandes fondos reteniendo sus fondos hasta el Año Nuevo chino.
Es muy probable que la institución haya pasado la evaluación de KPI de desempeño de este año y no quiera operar más, a la espera del plan del próximo año.
Además de esta posición de compensación crucial, también debemos prestar más atención al mercado en su conjunto.
Inflación en EE.UU. (datos del IPC, PCE, inflación de servicios, costos laborales): si la inflación rebota, el ciclo de flexibilización podría interrumpirse.
Empleo en EE.UU.: tasa de desempleo, consumo: la fortaleza del mercado laboral y del consumo determinarán la estabilidad de la base económica.
Índice del dólar estadounidense: rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y diferenciales de plazos: el movimiento del dólar estadounidense y las tasas de interés influyen en los flujos de capital globales y la asignación de activos.
Métricas del mercado de derivados en cadena: interés abierto, valor total bloqueado (TVL), tenencias a largo plazo frente a ratio de liquidez a corto plazo.
Entradas de fondos institucionales: BlackRock y MicroStrategy son los dos ETF más importantes en esta ronda de entradas, y sus movimientos determinan directamente la tendencia del mercado. Esto refleja la lógica de la asignación de capital a largo plazo.
Los riesgos sistémicos macroeconómicos incluyen la deuda, el crédito, los flujos internacionales de capital y los cambios en la dirección del viento.
Estos datos te ayudarán a operar con mayor racionalidad y a construir posiciones en el mercado. Solo comprendiendo el mercado y previendo el futuro podrás avanzar con firmeza y llegar más lejos.
Si las cosas son caóticas ahora, ¿cómo podrían ser en 2026?
La situación macroeconómica en 2024-2025 es demasiado extrema: tasas de interés persistentemente altas, una política fiscal estadounidense restrictiva, fricciones geopolíticas persistentes y presiones inflacionarias en las principales economías convergen, y cada factor es suficiente para cambiar la lógica de los precios del dinero.
Históricamente, los períodos de desviación colectiva de los parámetros macroeconómicos normales suelen requerir de uno a dos años para recalibrar las primas de riesgo de los activos. En otras palabras, es probable que 2026 sea un año de compensación de posiciones → reconstrucción del sistema de valoración → y el surgimiento de una tendencia importante.
Lo que realmente ha cobrado impulso en los últimos dos años es la comercialización gradual y completa de RWA y el continuo aumento de la escala de las stablecoins. Sin embargo, muy pocas se han implementado. Dicho sin rodeos, esta ronda, hasta ahora, ha sido impulsada por la inversión de inversores institucionales como BlackRock, Fidelity y MicroStrategy. La demanda institucional de financiación en cadena es cada vez más evidente, y la infraestructura financiera está madurando.
El crecimiento ya está en marcha y, si estas tendencias se extienden hasta 2026, muy bien podrían dar lugar a un nuevo modelo de negocio sostenible el próximo año.
Por lo tanto, es muy probable que 2026 sea el punto de partida para que tanto los mercados tradicionales como los de criptomonedas entren en una nueva fase. Independientemente de las condiciones del mercado del próximo año, la distribución de la riqueza ya se ha redistribuido en gran medida.
Creo que ya han aniquilado al 20% de las personas, y muchas de ellas ni siquiera se dan cuenta de que han quedado reducidas a cero; simplemente fueron utilizadas como parte de un juego.
Los recortes de los tipos de interés son un catalizador, pero no una solución mágica.
Las oportunidades estructurales requieren un juicio racional, y el comercio también.
Los recortes de las tasas de interés, la liquidez, la relajación de las expectativas, la mejora de la estructura de financiación en cadena, la asignación de capital y el mayor apetito por el riesgo: estas fuerzas combinadas están impulsando este repunte de los activos de riesgo criptográficos.
Sin embargo, estos son solo catalizadores, no los fundamentos en sí. Lo que realmente determina las tendencias futuras es: ¿Puede estabilizarse la economía real estadounidense? ¿Está la inflación bajo control? ¿Son estables el dólar y las tasas de interés? ¿Están equilibrados los flujos globales de capital?
Si la Reserva Federal inicia un ciclo de flexibilización genuina y la economía logra recuperarse de forma sostenida, esto podría ser un verdadero mercado alcista estructural. Sin embargo, si la economía colapsa, los riesgos crediticios se concentran y la liquidez se restringe, las criptomonedas y los activos de riesgo podrían volver a sufrir fuertes pérdidas.
Recortes de tipos de interés ≠ mínimo garantizado; liquidez ≠ protección.
Un mercado alcista estructural requiere racionalidad, oportunidad, tiempo y conciencia del riesgo.
Ojalá que ambos estemos a la vanguardia de los tiempos y mantengamos firme nuestra dirección.
Observación profunda, pensamiento independiente y valor que va más allá del precio.
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Finalmente: muchas de las opiniones expresadas en este artículo representan mi comprensión y juicio personal del mercado y no constituyen asesoramiento de inversión para usted.