¿Y por qué podría haber más retroceso?
El bitcoin cayó a un nivel de 85,000 dólares el 15 de diciembre, continuando su reciente retroceso debido a la colisión de riesgos macroeconómicos globales, el apalancamiento reducido y la débil liquidez. Esta caída eliminó más de 100 mil millones de dólares de la capitalización total del mercado de criptomonedas en pocos días, lo que generó preguntas sobre si la venta ha terminado.
Y aunque no hubo un solo catalizador que causara este movimiento, cinco fuerzas entrelazadas llevaron a Bitcoin a caer y pueden mantener la presión sobre los precios a corto plazo.
Los temores del Banco de Japón sobre el aumento de la tasa de interés llevaron a una reducción de riesgos a nivel global.
El mayor motor macro vino de Japón. Los mercados se movieron antes del aumento de la tasa de interés ampliamente esperado del Banco de Japón más adelante esta semana, lo que elevará las tasas de interés japonesas a niveles no vistos en décadas.
Incluso un ligero aumento es importante porque Japón ha alimentado durante mucho tiempo los mercados de riesgo globales a través del comercio de Carry Yen.
Durante años, los inversores han tomado prestado yen barato para comprar activos de mayor riesgo como acciones y criptomonedas. Con el aumento de las tasas de interés japonesas, ese trato se está desvaneciendo. Los inversores están vendiendo activos de riesgo para cumplir con las obligaciones del yen.
Bitcoin reaccionó drásticamente a los aumentos anteriores del Banco de Japón. En los últimos tres casos, el precio de Bitcoin cayó entre un 20% y un 30% en las semanas siguientes. Los comerciantes comenzaron a valorar de acuerdo con ese patrón histórico antes de la decisión, lo que empujó a Bitcoin hacia abajo con anticipación.
Los datos económicos de EE. UU. reintroducen la incertidumbre en las políticas.
Mientras tanto, los comerciantes recortaron riesgos antes de una gran lista de datos macroeconómicos de EE. UU., incluidos los números de inflación y del mercado laboral.
La Reserva Federal recientemente recortó las tasas de interés, pero los funcionarios han señalado cautela sobre el ritmo de la flexibilización futura. Esta incertidumbre es importante para Bitcoin, que ha comenzado a operar cada vez más como un activo macro sensible a la liquidez en lugar de como una cobertura independiente.
Con la inflación todavía por encima del objetivo y la expectativa de datos laborales débiles, los mercados tuvieron dificultades para valorar el siguiente paso de la Reserva Federal. Esta indecisión redujo la demanda especulativa y animó a los comerciantes a alejarse.
Como resultado, Bitcoin perdió completamente su impulso mientras se acercaba a niveles técnicos clave.
Las liquidaciones de alto apalancamiento se aceleraron a medida que la caída se intensificó.
Una vez que Bitcoin cayó por debajo de 90,000 dólares, la venta forzada dominó.
Se liquidaron más de 200 millones de dólares en posiciones largas aterradoras en cuestión de horas, según datos de derivados. Los comerciantes antiguos se habían reunido en apuestas alcistas después de que la Reserva Federal recortara la tasa de interés a principios de este mes.
Cuando los precios cayeron, los motores de liquidación vendieron Bitcoin automáticamente para cubrir las pérdidas. Esta venta empujó los precios hacia abajo, lo que llevó a más liquidaciones en un ciclo de retroalimentación.
Esto explica el efecto mecánico de por qué el movimiento fue rápido y veloz en lugar de gradual.
El momento de la venta empeoró las cosas.
Bitcoin se desplomó durante las débiles operaciones del fin de semana, donde la liquidez suele ser menor y los libros de órdenes son poco profundos. En estas condiciones, las órdenes de venta relativamente pequeñas pueden mover los precios de manera agresiva.
Los grandes tenedores y las oficinas de derivados han reducido su exposición a la baja liquidez, lo que ha aumentado la volatilidad. Esta dinámica ayudó a sacar a Bitcoin del rango bajo de 90,000 dólares hacia 85,000 dólares en una ventana corta.
Las caídas durante los fines de semana a menudo parecen dramáticas incluso cuando los fundamentos más amplios permanecen sin cambios.
La presión sobre la estructura del mercado se agravó debido a las grandes ventas de Wintermute, uno de los mayores creadores de mercado en la industria de las criptomonedas.
Durante el período de venta, los datos de la cadena y del mercado mostraron que Wintermute vendió una cantidad significativa de Bitcoin — valorada en más de 1.5 mil millones de dólares — a través de intercambios centralizados. Se informó que la empresa vendió Bitcoin para reequilibrar riesgos y cubrir la exposición después de las recientes volatilidades y pérdidas en los mercados de derivados.
Dado que Wintermute proporciona liquidez a través de sitios de compra instantánea y derivados, su venta tuvo un impacto significativo.
El momento de las ventas también fue importante. La actividad de Wintermute ocurrió en condiciones de baja liquidez, lo que provocó una inflación de los movimientos descendentes y aceleró la caída de Bitcoin hacia 85,000 dólares.
¿Qué sucederá después?
Si Bitcoin caerá más ahora depende del seguimiento macro, no de las noticias específicas de criptomonedas.
Si el Banco de Japón confirma un aumento de tasas y un aumento de los rendimientos globales, Bitcoin podría seguir bajo presión a medida que disminuyan las operaciones de Carry. Un yen fuerte aumentará esta tensión.
Sin embargo, si los mercados mejoran completamente el movimiento y los datos de EE. UU. se suavizan lo suficiente como para revivir las expectativas de un recorte de tasas, Bitcoin podría estabilizarse después de que termine la fase de liquidación.
En este momento, la venta del 15 de diciembre refleja un reinicio impulsado por el sistema macro, no un fallo estructural del mercado de criptomonedas — pero es poco probable que la volatilidad se desvaneciera rápidamente.
