Los últimos datos laborales de EE. UU. agregan otro punto de datos tranquilo pero significativo a una narrativa creciente que la economía más grande del mundo se está enfriando, no rompiendo, pero claramente perdiendo algo de impulso. Después de meses de resiliencia que sorprendieron consistentemente a los pronosticadores, el mercado laboral ahora parece estar relajándose de una manera más visible, justo cuando los datos gubernamentales retrasados comienzan a ponerse al día tras las interrupciones en Washington.
Las nóminas no agrícolas aumentaron en 64,000 en noviembre, modestamente por encima de las expectativas de los economistas pero muy por debajo del ritmo que definió gran parte del año pasado. Si bien el titular superó las estimaciones, la tendencia subyacente cuenta una historia más matizada. El crecimiento del empleo a este nivel señala precaución por parte de los empleadores en lugar de confianza, particularmente cuando se observa junto con revisiones de meses anteriores y una tasa de desempleo en aumento.
La tasa de desempleo subió al 4.6 por ciento, el nivel más alto visto en cuatro años. Este movimiento superó las expectativas y marca un cambio claro de las condiciones laborales ajustadas que han dominado la recuperación posterior a la pandemia. Para contextualizar, el desempleo estaba en 4.4 por ciento hace solo dos meses, lo que hace que el reciente aumento sea difícil de descartar como ruido.
Los datos de empleo de octubre complican aún más la situación. Las nóminas cayeron en 105,000, una reversión abrupta de las ganancias de septiembre. Si bien el cierre del gobierno probablemente distorsionó las cifras de octubre, el dato negativo todavía contribuye a una sensación más amplia de que la demanda laboral ya no está acelerándose. Incluso considerando las interrupciones temporales, el impulso de contratación se ha desacelerado materialmente en comparación con principios de año.
Los mercados financieros reaccionaron con moderación en lugar de pánico. Bitcoin devolvió brevemente ganancias modestas tras el informe, deslizándose hacia el nivel de 87,000 antes de estabilizarse. El movimiento sugiere sensibilidad a los datos macroeconómicos pero no miedo. Los futuros de acciones pasaron de pequeñas ganancias a ligeras pérdidas, mientras que los rendimientos del Tesoro permanecieron en gran medida sin cambios, lo que indica que los inversores vieron los datos como una confirmación de una tendencia existente en lugar de desencadenar una nueva.
Es importante destacar que las expectativas en torno a la política monetaria apenas se movieron. Los mercados continuaron fijando un fuerte riesgo de que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés estables en su reunión de enero. Esa estabilidad refleja una creciente creencia de que los responsables de la política están cerca del final de este ciclo, equilibrando un mercado laboral en enfriamiento contra una inflación que aún no se ha asentado completamente en el objetivo.
Tomados en conjunto, los datos refuerzan un tema central para los mercados al entrar en el nuevo año. La economía de EE. UU. se está desacelerando de manera controlada. El crecimiento no está colapsando, pero la era de fuerza implacable en el empleo parece estar desvaneciéndose. Para los activos de riesgo, incluido bitcoin, este entorno crea un telón de fondo complejo donde la sensibilidad macroeconómica sigue siendo alta, pero la confianza en un aterrizaje suave continúa anclando el comportamiento de los inversores.
