La última compra de Bitcoin de MicroStrategy ha sido rápidamente objeto de escrutinio. Justo un día después de que la firma revelara una compra importante, Bitcoin cayó drásticamente.
El 14 de diciembre, MicroStrategy anunció que había adquirido 10,645 BTC por aproximadamente $980.3 millones, pagando un precio promedio de $92,098 por moneda. En ese momento, Bitcoin se negociaba cerca de los máximos locales.
Una compra mal cronometrada, al menos a corto plazo
El momento fue desafortunado. Solo un día después de que se reportara la compra de Strategy, Bitcoin había caído hacia el rango de $85,000, comerciando brevemente incluso más bajo. Al momento de escribir, BTC permanece por debajo de $80,000.
La caída de Bitcoin se produjo en medio de una venta impulsada por factores macro más amplios, alimentada por temores de aumento de tasas del Banco de Japón, liquidaciones de apalancamiento y desriesgo de los creadores de mercado. La compra de MicroStrategy llegó justo antes de esa cascada.
A medida que Bitcoin se deslizaba, las acciones de MicroStrategy cayeron drásticamente. Durante los últimos cinco días de negociación, la acción cayó más de un 25%, subrendimiento significativamente a Bitcoin mismo.
Mientras las acciones vieron un modesto rebote hoy, siguen estando muy por debajo de los niveles vistos antes del anuncio de compra.
Hasta ahora, MicroStrategy posee 671,268 BTC, adquiridos por aproximadamente $50.33 mil millones a un precio promedio de $74,972 por moneda.
A largo plazo, la firma sigue obteniendo grandes beneficios.
Sin embargo, la óptica a corto plazo importa. Con Bitcoin cerca de $85,000, el último tramo ya está bajo el agua en papel.
El mNAV actual de MicroStrategy se sitúa alrededor de 1.11, lo que significa que la acción solo se negocia aproximadamente un 11% por encima del valor de sus tenencias de Bitcoin. Esa prima se ha comprimido rápidamente a medida que Bitcoin cayó y los inversores en acciones reevaluaron el riesgo.
Los inversores no están cuestionando la tesis de Bitcoin de MicroStrategy. Están cuestionando el tiempo y la gestión del riesgo.
Los riesgos macro que provocaron la caída de Bitcoin fueron bien anticipados. Los mercados habían estado advirtiendo sobre el posible aumento de tasas del Banco de Japón y la amenaza al yen carry trade durante semanas.
Bitcoin históricamente se ha vendido agresivamente alrededor de los ciclos de endurecimiento del BOJ. Esta vez no fue diferente.
Los críticos argumentan que MicroStrategy no esperó la claridad macro. La firma parecía comprar agresivamente cerca de la resistencia, justo cuando las condiciones de liquidez global se ajustaron.
¿Fue realmente un error?
Eso depende del marco temporal.
Desde una perspectiva comercial, la compra parece mal cronometrada. Bitcoin cayó de inmediato, y la acción sufrió pérdidas amplificadas debido al apalancamiento, el sentimiento y la reducción de la prima de NAV.
Desde una perspectiva estratégica, MicroStrategy nunca ha buscado cronometrar los mínimos. La compañía continúa enmarcando sus compras en torno a la acumulación a largo plazo, no a la optimización del precio a corto plazo.
El CEO Michael Saylor ha argumentado repetidamente que poseer más Bitcoin importa más que la precisión del momento de entrada.
El verdadero riesgo no es la compra en sí. Es lo que sucede a continuación.
Si Bitcoin se estabiliza y la presión macro disminuye, la última compra de MicroStrategy se desvanecerá en su costo base a largo plazo. Sin embargo, si Bitcoin cae más, la decisión seguirá siendo un punto focal para los críticos.
MicroStrategy puede que no haya realizado la peor compra de Bitcoin de 2025. Pero puede que haya hecho la más incómoda.
