Autor: PANews, reproducido de CoinWorld

Puntos clave

La inestabilidad de los ingresos y el aumento constante de los costos de minería de Bitcoin hacen que el negocio central de las empresas mineras de criptomonedas sea inestable.

Por lo tanto, las empresas mineras de criptomonedas están transformando sus operaciones, utilizando los espacios de sus minas para arrendar centros de datos a grandes empresas tecnológicas.

Esta medida ha reducido la intensa competencia, haciendo que la industria sea más robusta.

1. Riesgos comerciales que enfrentan las empresas mineras de criptomonedas

Anteriormente, analizamos los riesgos financieros que la caída del precio de Bitcoin ha traído a las empresas de reservas de activos digitales (DAT). Sin embargo, no solo las empresas DAT enfrentan presión. Las empresas mineras de Bitcoin que operan negocios de minería directa también enfrentan grandes riesgos.

La vulnerabilidad de las empresas mineras proviene de su modelo de negocio estructuralmente simple. Los ingresos dependen casi completamente del precio de Bitcoin, que es intrínsecamente impredecible. En comparación, los costos tienden a aumentar con el tiempo.

Ingresos impredecibles: los ingresos de la empresa dependen completamente del precio del mercado de Bitcoin.

Aumento de costos estructurales: la dificultad de la minería continúa aumentando, los precios de la electricidad suben, y el hardware necesita ser reemplazado periódicamente.

Esta estructura es especialmente problemática durante las caídas de precios de Bitcoin. Los ingresos caen de inmediato, mientras que los costos continúan aumentando. Las empresas mineras se encuentran en una doble trampa.

Los riesgos regulatorios añaden una capa de incertidumbre. El estado de Nueva York ha propuesto una medida para aumentar los impuestos sobre el consumo de las empresas mineras. Actualmente, la mayoría de las grandes empresas mineras de criptomonedas se encuentran en regiones como Texas, donde la regulación es relativamente laxa, por lo que el impacto a corto plazo es limitado. Sin embargo, los riesgos derivados de una presión regulatoria más amplia no deben ser subestimados.

En este contexto, las empresas mineras enfrentan una cuestión fundamental: ¿puede este modelo de negocio mantener su viabilidad a largo plazo?

2. Vulnerabilidad estructural de las empresas mineras de criptomonedas

A día de hoy, el costo promedio de extraer un Bitcoin es de aproximadamente 74,600 dólares, un aumento de casi el 30% respecto al año pasado. Si se consideran factores como la depreciación y los incentivos de capital, el costo total de producción por Bitcoin aumentará a aproximadamente 130,000 dólares.

El precio de negociación actual de Bitcoin es de aproximadamente 90,000 dólares, lo que significa que las empresas mineras sufren una pérdida contable de alrededor de 46,000 dólares por cada Bitcoin extraído. Esta brecha destaca el creciente desajuste entre los costos operativos y el precio de mercado.

Con el tiempo, la situación se ha vuelto más vulnerable. En comparación con 2022, la dificultad de la minería ha aumentado significativamente para 2025, y las regulaciones energéticas en varias regiones se están endureciendo. Estos factores han reducido la previsibilidad de costos y han disminuido la estabilidad estructural de las operaciones mineras.

3. Transición a arrendamiento de centros de datos de inteligencia artificial

A medida que la competencia en el campo de la inteligencia artificial se intensifica, la demanda de grandes empresas tecnológicas por centros de datos también ha aumentado drásticamente. Sin embargo, construir nuevos centros de datos requiere años. En una carrera de inteligencia artificial medida en meses o trimestres, esperar no es aceptable.

Las empresas mineras han identificado oportunidades en este vacío del mercado. Las instalaciones que actualmente operan están equipadas con hardware de computación de alto rendimiento, suministro de electricidad a gran escala y sistemas de refrigeración avanzados. Aunque estas instalaciones no pueden transformarse completamente de la noche a la mañana, sus especificaciones se alinean estrechamente con las demandas de las grandes empresas tecnológicas. Esto les permite transformarse relativamente rápido en centros de datos de inteligencia artificial.

GPU de alto rendimiento: las empresas de minería de criptomonedas operan grandes grupos de GPU que pueden reutilizarse para cálculos de inteligencia artificial. Las GPU de NVIDIA son un ejemplo común. A través de ajustes en las instalaciones, estos activos pueden apoyar nuevas fuentes de ingresos además de la minería.

Infraestructura eléctrica: las empresas mineras han obtenido acceso a la red de cientos de megavatios. En mercados eléctricos altamente regulados, incluso con financiamiento, este nivel de acceso es muy escaso y difícil de replicar.

Sistema de refrigeración: La experiencia acumulada de operar máquinas mineras ASIC se puede aplicar bien a la gestión de servidores de IA de alta generación como el H100 y el H200. De hecho, muchos centros mineros pueden transformarse en centros de datos de IA en seis a doce meses.

Core Scientific es un ejemplo típico. Esta empresa enfrentó riesgos de quiebra en 2022, pero logró transformarse y entrar en el campo de operación de centros de datos de inteligencia artificial. Actualmente, la empresa opera un centro de datos con una capacidad de aproximadamente 200 megavatios y planea expandirse gradualmente a 500 megavatios. Esta transformación de una empresa minera en apuros a una empresa de arrendamiento de centros de datos ilustra cómo la utilización de infraestructuras alternativas puede ayudar a las empresas a estabilizarse.

Otras empresas mineras también están imitando modelos similares. IREN y TeraWulf también están ampliando sus operaciones más allá de los negocios de minería centrales. Aunque todavía no se han transformado completamente en empresas de arrendamiento de centros de datos, están desarrollando modelos comerciales complementarios fuera de la minería de Bitcoin.

Estas iniciativas reflejan una tendencia más amplia. A medida que la rentabilidad de la minería disminuye, las empresas mineras de criptomonedas están buscando modelos comerciales más adaptados a la era de la inteligencia artificial. Esta transformación se debe más a la necesidad que a la ambición de crecimiento.

4. Estrategia de diversificación de empresas mineras de criptomonedas

La transición de las empresas mineras de criptomonedas de un negocio de minería no rentable a un negocio de centros de datos de inteligencia artificial no es una tendencia temporal, sino que refleja una estrategia de supervivencia racional destinada a redistribuir capital a usos más eficientes.

Esta transformación no debe verse como un desarrollo negativo. Por el contrario, ayuda a las empresas mineras a establecer flujos de caja más estables. Con ingresos más estables, las empresas pueden seguir manteniendo Bitcoin sin verse obligadas a venderlo a precios bajos.

Otra opción está lejos de ser así. Las empresas con flujo de caja negativo continuo enfrentan el riesgo de quiebra y a menudo se ven obligadas a vender Bitcoin a precios desfavorables. En comparación, los ingresos de los centros de datos permiten a las empresas mineras mantener o vender Bitcoin de manera flexible, lo que permite transacciones estratégicas. Esto es más beneficioso para las empresas y el mercado en general.

No todas las empresas se centran exclusivamente en el arrendamiento de centros de datos. Algunas empresas, como Bitmine y Cathedra Bitcoin, están expandiendo sus negocios más allá de la minería hacia modelos comerciales de tipo DAT.

En resumen, estos cambios indican que la industria de la minería de criptomonedas está madurando. Los participantes menos competitivos están saliendo del mercado o transformándose, lo que alivia la presión sobre la minería. Al mismo tiempo, las empresas líderes están evolucionando de un negocio de minería simple a un negocio diversificado de DAT.

De hecho, los eslabones más débiles están siendo eliminados, y la estructura del mercado en su conjunto se está volviendo más resiliente.