Las acciones del fabricante chino de semiconductores MetaX Integrated Circuits se dispararon un 693% en su primer día de negociación en la bolsa de Shanghái. La empresa, fundada por ex-empleados de AMD, atrajo casi $600 millones a través de una oferta pública inicial el 17 de diciembre.
Gráfico de 15 minutos de MetaX Integrated Circuits (688802). Fuente: SSE
El debut de MetaX fue otro ejemplo del frenesí inversor en torno a los fabricantes de chips de inteligencia artificial chinos. Las acciones abrieron a 700 yuanes por pieza frente al precio de colocación de 104.66 yuanes, alcanzando un máximo de 895 yuanes durante la sesión de negociación.
La 'Nvidia china' muestra el camino
Hace solo dos semanas, un triunfo similar fue demostrado por Moore Threads, una empresa de Pekín que los analistas llaman 'la Nvidia china'. Sus acciones se dispararon más de un 400% en el día de su debut, y la IPO recaudó 1.1 mil millones de dólares.
Moore Threads fue fundada en 2020 por Zhang Jianzhong, ex vicepresidente y jefe de la división china de Nvidia, quien pasó 14 años en la empresa estadounidense. La startup inicialmente se centró en gráficos de juegos, pero rápidamente se volvió hacia aceleradores de IA para grandes modelos de lenguaje.
Sanciones como catalizador del crecimiento
El auge de los fabricantes de chips chinos fue una consecuencia directa de las restricciones de exportación estadounidenses. Después de que Washington bloqueó el suministro de GPU avanzadas de Nvidia a China, nuevos jugadores como Enflame Technology, Biren Technology y otras empresas emergieron en el mercado.
La participación de Nvidia en el mercado chino de aceleradores de IA cayó del 95% prácticamente a cero, como declaró el CEO de la empresa, Jensen Huang. Las autoridades chinas no solo aceptaron estas restricciones, sino que también comenzaron a bloquear la importación de chips de Nvidia para estimular el desarrollo de alternativas internas.
Fiebre de inversión
La demanda de los inversores por acciones de los fabricantes de chips chinos alcanzó niveles récord. La IPO de MetaX fue sobrecomprada por inversores minoristas en 2 986 veces, superando incluso el indicador de Moore Threads con su sobrecompra de 2 750 veces.
MetaX atrajo a 5.17 millones de inversores minoristas a través de suscripciones en línea, obteniendo una participación final de colocación del 0.033%. Esto es más que el de Moore Threads con sus 4.82 millones de inversores y una participación del 0.036%.
La empresa fue valorada en 50 veces sus ingresos de 2024, superando significativamente los múltiplos de Nvidia (34 veces) y AMD (14 veces). Después de su debut, la capitalización de la startup de cinco años superó los 300 mil millones de yuanes (42.58 mil millones de dólares).
Gigantes tecnológicos en la carrera de chips
En la lucha por el mercado chino de chips de IA participan no solo startups, sino también gigantes tecnológicos. Huawei está desarrollando una serie de procesadores Ascend, cuyo próximo modelo, el 950, se prevé que sea lanzado en 2026.
Baidu, la plataforma de búsqueda más grande de China, es el accionista mayoritario del desarrollador de chips Kunlunxin. En noviembre, la empresa presentó una hoja de ruta de desarrollo de cinco años para sus chips de IA Kunlun, con el lanzamiento de nuevos procesadores en 2026 y 2027.
Alibaba, a través de su división T-Head, también participa en el desarrollo de semiconductores para IA, buscando convertirse en un proveedor 'de pila completa' — desde chips hasta servidores y aplicaciones de IA.
La ola de IPO está ganando impulso
Los reguladores chinos están aprobando activamente la colocación de acciones de empresas de semiconductores como parte de la estrategia de independencia tecnológica. El 15 de diciembre, la startup Biren Technology recibió autorización para su IPO en Hong Kong, y el competidor Kunlunxin también planea una colocación en esta ciudad.
Otro fabricante de chips de IA, Enflame, contrató a Citic Securities para preparar su colocación. Los fabricantes de memoria Yangtze Memory Technologies y ChangXin Memory Technologies están considerando una IPO con una valoración de hasta 300 mil millones de yuanes cada uno.
La brecha tecnológica sigue siendo significativa
A pesar del entusiasmo inversor, los fabricantes de chips chinos aún no han logrado crear procesadores comparables a las soluciones más avanzadas de Nvidia. La GPU insignia H100 de Nvidia proporciona más de 1 000 TFLOPS de cálculos tensoriales, mientras que el MTT S80 de Moore Threads alcanza solo 14.4 TFLOPS FP32.
MetaX en su prospecto reconoció que sus tecnologías aún están rezagadas respecto a los principales competidores estadounidenses. La empresa también enfrenta una dura competencia de rivales internos, incluyendo Moore Threads, HiSilicon de Huawei y T-Head de Alibaba.
Indicadores financieros de startups
MetaX mostró ingresos de 1.24 mil millones de yuanes de enero a septiembre, un crecimiento de más de cuatro veces en comparación con el año pasado. Sin embargo, la empresa registró una pérdida de 345.5 millones de yuanes en los primeros nueve meses debido a enormes gastos en investigación y desarrollo.
Moore Threads también sigue siendo deficitaria: la pérdida neta fue de 724 millones de yuanes en los primeros tres trimestres del año, aunque esto es un 19% menos que el año anterior. Los ingresos de la empresa crecieron un 182% hasta 780 millones de yuanes.
El crecimiento de los fabricantes de chips chinos refleja una amplia estrategia estatal de autosuficiencia tecnológica en el contexto de la guerra comercial con EE. UU. Los inversores apuestan a que las empresas locales podrán llenar el vacío dejado por las restricciones estadounidenses, aunque el paridad tecnológica con Nvidia sigue siendo un desafío complicado para los próximos años.
Opinión de AI
Desde la perspectiva del análisis de datos, el actual auge de los fabricantes de chips chinos recuerda el periodo de euforia de las puntocom, cuando los inversores sobreestimaban a las empresas basándose en el potencial y no en indicadores fundamentales. Los múltiplos superan 50 veces los ingresos en una situación de pérdidas, un clásico signo de burbuja especulativa que históricamente ha terminado en correcciones del 70-90%.
La perspectiva alternativa es que las sanciones estadounidenses pueden estimular no solo a los fabricantes chinos, sino también el desarrollo de arquitecturas completamente nuevas de chips que superen las GPU tradicionales. La computación cuántica, los procesadores neuromórficos y los chips ópticos pueden cambiar las reglas del juego más rápido de lo que China alcance a Nvidia en soluciones clásicas. La pregunta sigue siendo: ¿invierten los participantes del mercado en tecnologías reales o simplemente en una narrativa geopolítica?
