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La Ley GENIUS introduce un importante cambio regulatorio en la forma en que se clasifican y regulan las stablecoins en los EE. UU., separando firmemente las stablecoins de pago de las stablecoins que generan rendimiento. Las stablecoins de pago como USDT y USDC deben estar completamente respaldadas 1:1 con reservas líquidas de alta calidad y
no pueden ofrecer ninguna forma de rendimiento, asegurando que sirvan como efectivo digital estable y canjeable. Las stablecoins que generan rendimiento ahora están estructuradas como tokens o "envolturas" separadas que proporcionan rendimientos pero son distintas de la stablecoin subyacente utilizada para los pagos.
La ley también impone estándares más estrictos de custodia, informes y cumplimiento a los emisores de stablecoins, moviéndolos efectivamente más cerca de las instituciones financieras reguladas. La separación permite que proyectos como Falcon Finance, Ethena y Sky Protocol continúen ofreciendo productos de rendimiento legalmente al emitir stablecoins sintéticas y tokens de rendimiento distintos construidos sobre stablecoins de pago no generadoras de rendimiento.
Psicología del Mercado
Los inversores y desarrolladores probablemente verán la Ley GENIUS tanto como un entorno regulatorio aclarador como una restricción sobre cómo operan las stablecoins de rendimiento. La línea clara trazada reduce la ambigüedad legal y potencialmente disminuye el riesgo de represalias regulatorias, lo que puede aliviar la ansiedad y fomentar la participación institucional. Sin embargo, también apaga el entusiasmo por las stablecoins tradicionales que pagan intereses al prohibir el rendimiento pagado por los emisores, generando un optimismo cauteloso sobre los nuevos diseños de productos que cumplan con la ley.
En las redes sociales y foros de criptomonedas, las discusiones enfatizan la necesidad de comprender este nuevo panorama de cumplimiento, con un enfoque en la transparencia y el respaldo de reservas. Indicadores cuantitativos como los tableros de transparencia de proyectos (por ejemplo, el de Falcon Finance) son cada vez más valorados a medida que los inversores buscan garantías sobre la adecuación de las reservas y los controles de riesgo.
Pasado y Futuro
- Pasado: Antes de la Ley GENIUS, muchos proyectos difuminaban las líneas entre stablecoins de pago y stablecoins que generan rendimiento, lo que conducía a incertidumbre regulatoria y acciones de aplicación ocasionales (por ejemplo, el escrutinio sobre stablecoins algorítmicas con componentes de rendimiento). El modelo de activos duales se volvió popular para mitigar riesgos, pero carecía de un marco regulatorio claro.
- Futuro: De cara al futuro, esperamos una innovación acelerada en los envases de rendimiento que cumplan con las reglas de GENIUS, dependiendo de mecanismos de staking o bóveda transparentes separados de los tokens de pago estables. La volatilidad del rendimiento dependerá más de los mercados de derivados y las estrategias de activos del mundo real en lugar del interés incorporado en los tokens de pago. Cuantitativamente, los perfiles de riesgo deberían mejorar a medida que las stablecoins mantengan reservas más líquidas, lo que podría reducir el riesgo sistémico relacionado con los fracasos de las stablecoins.
Efecto Ripple
La delimitación de la Ley GENIUS probablemente reducirá el riesgo regulatorio y mejorará la estabilidad del mercado, fomentando la adopción institucional de stablecoins como herramientas de liquidación confiables. Esto podría aumentar el uso de stablecoins de pago en las finanzas tradicionales mientras se fomenta un ecosistema robusto de productos de rendimiento integrados.
Los factores de riesgo incluyen variaciones en la aplicación a través de jurisdicciones, posibles desafíos en el cumplimiento de productos de staking y la sensibilidad del mercado a cambios en los márgenes de derivados que impactan los rendimientos. Los inversores deberían esperar demandas de transparencia incrementadas y un cambio gradual hacia la auditabilidad en cadena y fuera de cadena.
Estrategia de Inversión
Recomendación: Mantener
- Justificación: La Ley GENIUS agrega una claridad regulatoria importante, lo que reduce los riesgos para los titulares de stablecoins y el ecosistema en general, pero introduce restricciones sobre cómo se puede generar y entregar el rendimiento. Los inversores con exposición a stablecoins o productos de rendimiento relacionados deberían mantener posiciones mientras evalúan cómo se adaptan los protocolos.
- Estrategia: Mantener posiciones en stablecoins establecidas que cumplan con estrictos requisitos de reserva (por ejemplo, USDC, USDT) como activos de liquidación seguros. Para proyectos de stablecoins que generan rendimiento, considerar la participación selectiva tras la debida diligencia sobre la transparencia y la gobernanza. Monitorear de cerca los desarrollos regulatorios.
- Gestión de Riesgos: Utilizar órdenes de stop-loss móviles para proteger ganancias mientras se esperan señales de adopción más claras de los envases de rendimiento. Diversificar entre stablecoins y productos de rendimiento para cubrirse contra riesgos de aplicación regulatoria o compresión de rendimiento. Mantenerse alerta a los cambios en el mercado de derivados que influyen en el comportamiento del rendimiento.
Este enfoque se alinea con estrategias institucionales prudentes que se centran en rendimientos ajustados al riesgo, preservación de capital y cumplimiento en un entorno regulatorio recién definido.