La última instantánea de la producción económica estadounidense muestra algo que incluso los analistas más experimentados no anticiparon completamente. Nuevos datos del tercer trimestre de 2025 revelan que la economía de Estados Unidos se expandió a una tasa anualizada de aproximadamente 4.3 por ciento, muy por encima de las previsiones que estaban más cerca del bajo rango del 3 por ciento. Ese ritmo de crecimiento marca el tramo de expansión más rápido en aproximadamente dos años e interrumpe una narrativa de desaceleración del impulso que había tomado fuerza a principios de año.
La mayor parte de la atención en este informe se dirige correctamente a cuánto creció la economía, pero igual de importante es por qué creció y qué significa eso a medida que el país se dirige hacia 2026. El producto interno bruto, la medida más amplia del valor de los bienes y servicios producidos en la economía, refleja muchas partes en movimiento. En el tercer trimestre, una mezcla de gasto del consumidor resiliente, una sorprendentemente fuerte actividad exportadora y una recuperación en los gastos gubernamentales se combinó para llevar la cifra principal muy por encima de las expectativas.
Que el gasto del consumidor fue un motor central no debería ser sorprendente. El consumo de los hogares típicamente representa alrededor del 70 por ciento del PIB, y en estas cifras aumentó a un ritmo anualizado de aproximadamente un 3.5 por ciento. Esta fue una aceleración notable respecto al segundo trimestre, y sugiere que los estadounidenses continuaron abriendo sus billeteras a medida que se desarrollaba el verano y el inicio del otoño. El aumento de los gastos en servicios como atención médica y viajes, junto con la continua compra de una amplia variedad de bienes, ayudó a respaldar este aumento generalizado en la demanda.
Las exportaciones también hicieron una contribución significativa en el tercer trimestre, registrando ganancias robustas que ayudaron a compensar lo que seguía siendo un modesto retroceso en la inversión empresarial privada. Los bienes y servicios destinados a compradores en el extranjero crecieron notablemente, incluso cuando las importaciones – que se restan en los cálculos del PIB – cayeron, elevando aún más el componente de comercio neto de la producción total. Este patrón puede reflejar una demanda global genuina por productos estadounidenses, pero también puede verse influenciado por patrones comerciales cambiantes y políticas arancelarias que han sido una característica del panorama económico este año.
El gasto gubernamental pasó de ser un leve lastre en el trimestre anterior a una fuerza positiva en el tercero, ya que tanto los gastos federales como los estatales y locales aumentaron. Parte de esto probablemente refleja desembolsos retrasados y la sincronización presupuestaria tras el prolongado cierre del gobierno a principios de año, que también pospuso la publicación de datos económicos clave. Ese retraso significa que este informe abarca un período que ahora se siente algo distante, y los analistas estarán ansiosos por ver cómo evolucionaron las condiciones en el cuarto trimestre una vez que estén disponibles datos más completos.
Incluso con un crecimiento notable, la imagen no está exenta de sus acertijos. Una de las contradicciones más notables en el tejido económico reciente ha sido el desajuste entre la producción y la creación de empleo. Mientras el crecimiento del PIB ha sido sólido, el mercado laboral se ha suavizado. Las ganancias de empleo han sido más pequeñas que en años anteriores, y la tasa de desempleo ha aumentado en relación con sus niveles históricamente bajos. Los economistas describen esto como una especie de entorno de “baja contratación, baja despedida” en el que las empresas dudan en contratar un gran número de nuevos trabajadores en medio de la incertidumbre sobre aranceles, tasas de interés y la perspectiva más amplia.
La Reserva Federal, encargada de equilibrar el crecimiento y la estabilidad de precios, enfrenta una imagen compleja. La inflación sigue obstinadamente por encima del objetivo del 2 por ciento del banco central, con medidas clave de precios mostrando una presión ascendente persistente incluso a medida que la economía más amplia se expande. En este contexto, un fuerte informe del PIB como este emborrona las aguas para la política de tasas. Por un lado, un crecimiento robusto reduce la urgencia de recortar las tasas de interés. Por otro lado, las tendencias de empleo en desaceleración y el rendimiento sectorial desigual abogan por la cautela. Las expectativas del mercado para futuros movimientos de tasas han fluctuado en las últimas semanas a medida que los inversores analizaban estas señales mixtas.
Esta mezcla de una producción sorprendentemente vigorosa con cepas subyacentes recuerda a una economía que está navegando cambios estructurales así como cíclicos. El comportamiento del consumidor se está adaptando a los mayores costos de endeudamiento y a las presiones de precios continuas. Las empresas están recalibrando los planes de inversión a la luz de la demanda global y la incertidumbre de la política interna. Los flujos comerciales, reformulados por aranceles y cadenas de suministro cambiantes, están añadiendo tanto complejidad como oportunidad. Y la participación del sector público a través del gasto y decisiones regulatorias continúa repercutiendo en la actividad económica más amplia. Juntas, estas fuerzas han ayudado a producir un tercer trimestre que fue indudablemente fuerte en la superficie pero con matices subyacentes.
También hay un elemento de tiempo a considerar. El cierre del gobierno que interrumpió las publicaciones de datos este otoño no solo retrasó la información, sino que probablemente difumina la interpretación de tendencias a corto plazo. Una vez que lleguen las cifras del cuarto trimestre con menos lagunas, los economistas tendrán una idea más clara de si este estallido de crecimiento reflejó un repunte sostenido o un efecto de recuperación de interrupciones anteriores. Eso hace que sea difícil sacar conclusiones firmes a largo plazo de la actuación de un solo trimestre.
Mirando hacia adelante, surgen varias preguntas. ¿Puede la demanda del consumidor mantenerse si la suavidad del mercado laboral persiste y los costos de endeudamiento permanecen elevados? ¿Continuará la fortaleza de las exportaciones frente a los patrones cambiantes de demanda global y la incertidumbre política? ¿Y cómo equilibrará la Reserva Federal las dos imperativos de apoyar el crecimiento mientras controla la inflación? Las respuestas a estas preguntas darán forma a si este tercer trimestre más fuerte de lo esperado se convierte en un punto de apoyo para el impulso futuro o simplemente en un punto brillante estadístico en un año de otra manera accidentado.
Al final, los datos del tercer trimestre reflejan una economía de EE. UU. que sigue siendo resistente frente a vientos en contra que podrían haber amortiguado el crecimiento en el pasado. Esa resiliencia es un testimonio de la complejidad y la adaptabilidad de la economía más grande del mundo. Sin embargo, la misma fuerza de la cifra principal no debería ocultar las señales más sutiles que hay debajo, que apuntan a una narrativa económica aún muy en flujo.