A finales de 2025, el mercado global presenta una 'prosperidad contradictoria': los datos económicos de EE. UU. son sólidos, el índice S&P 500 alcanza un nuevo máximo, pero el oro, los bonos del Tesoro y otros activos tradicionales de refugio también son muy buscados, con un sentimiento del mercado complejo.
Acciones de EE. UU.
· Desempeño del mercado: El S&P 500 alcanza un nuevo máximo de cierre.
· Lógica central: La expectativa de 'aterrizaje suave' se calienta, el fuerte gasto de los consumidores y las empresas sostiene el crecimiento económico.
Oro
· Desempeño del mercado: El oro spot supera los 4500 dólares/onza.
· Lógica central: Preocupaciones estructurales detrás de los datos (empleo débil, altos precios) y la geopolítica aumentan la demanda de refugio.
Bonos a largo plazo de EE. UU.
· Rendimiento del mercado: se está prestando atención al rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. a 30 años.
· Lógica central: el aumento del déficit fiscal y el incremento de la oferta de deuda pública han provocado preocupaciones a largo plazo sobre la credibilidad del dólar y la deuda estadounidense.
Acciones de Hong Kong / acciones chinas
· Rendimiento del mercado: el mercado de acciones de Hong Kong tuvo un comercio tranquilo antes de las festividades, con un neto de compra de Alibaba por parte de capitales del sur.
· Lógica central: afectado por las festividades, el rendimiento del mercado es estable, y se están realizando disposiciones estructurales de capital.
Criptomonedas
· Rendimiento del mercado: los precios de Bitcoin y Ethereum han caído.
· Lógica central: en medio de una fuerte incertidumbre macroeconómica, el flujo de capital se dirige hacia activos refugio más tradicionales, mientras que la naturaleza de riesgo de los activos criptográficos se destaca.
🔍 La lógica profunda del rendimiento del mercado
La contradicción central en el mercado actual radica en la coexistencia de "datos sólidos" y "emociones ansiosas".
El PIB de EE. UU. creció un 4.3% interanual en el tercer trimestre, la tasa de crecimiento más rápida en dos años. Sin embargo, detrás de estos datos "brillantes" hay grietas:
1. La calidad del crecimiento es cuestionable: la parte del crecimiento está afectada por las expectativas políticas (por ejemplo, los consumidores gastan por adelantado para evitar posibles aranceles), su sostenibilidad es dudosa.
2. El mercado laboral está débil: en desacuerdo con el alto crecimiento del PIB, el número promedio de nuevos empleos mensuales ha disminuido significativamente, y la tasa de desempleo ha aumentado.
3. La presión inflacionaria sigue presente: el índice de precios PCE central permanece por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
4. La confianza del consumidor está en declive: debido a preocupaciones sobre precios, aranceles y política, el índice de confianza del consumidor ha disminuido durante cinco meses consecutivos.
Esta divergencia explica por qué el mercado persigue simultáneamente activos de riesgo (acciones estadounidenses) y activos refugio (oro). Su esencia es que el capital se está preparando para dos perspectivas: por un lado, apostando por un "aterrizaje suave" de la economía, y por el otro, cubriendo los riesgos derivados de las preocupaciones económicas y la incertidumbre política.
💎 Resumen y perspectivas
En resumen, la actual estructura de los mercados financieros globales está siendo remodelada por dos líneas principales:
· Línea macroeconómica: la economía estadounidense ha entrado en una fase compleja de "alto crecimiento y alta incertidumbre", el reloj de inversión tradicional (Risk-on/Risk-off) ha dejado de funcionar temporalmente.
· Línea de activos: los fondos realizan configuraciones complejas de refugio dentro de activos tradicionales, mientras que los activos criptográficos y otros activos de alto riesgo emergentes se han clasificado temporalmente en el "campo de riesgo", lo que reduce su atractivo.
En este entorno, se pueden centrar en dos nodos clave:
· Juego de políticas: cómo la Reserva Federal pesa entre "suprimir la inflación" y "prevenir la recesión", su trayectoria política será la variable macroeconómica más central en 2026.
· Cambio de sentimiento: si el mercado laboral de EE. UU. mejora significativamente o la inflación continúa disminuyendo, la "ansiedad de refugio" del mercado podría disminuir, y la aversión al riesgo de capital podría cambiar.
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