John Williams, presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, frunció el ceño mientras miraba por la ventana. Tras tres recortes de tasas consecutivos por parte de la Reserva Federal, recientemente declaró que la política monetaria se encuentra en una "posición muy favorable" y no hay una necesidad urgente de más recortes.
En la víspera de Navidad, mientras el mercado aún espera una mayor flexibilización en 2026, los estrategas de BlackRock, Amanda Lynam y Dominique Blain, echaron un balde de agua fría.
En un informe, dijeron sin rodeos: la Reserva Federal solo implementará recortes limitados en 2026.
Con un total acumulado de 175 puntos básicos de recortes en este ciclo, la Reserva Federal se está acercando a un nivel de tasa neutral. Es poco probable que se realicen los dos recortes que el mercado había anticipado, a menos que el mercado laboral sufra un deterioro drástico; de lo contrario, el margen para más recortes es bastante limitado.
01 Divergencias en el mercado
La divergencia de las principales instituciones de Wall Street sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal en 2026 es sorprendente. Es como si las personas que asisten a la misma fiesta tuvieran sensaciones totalmente diferentes sobre el ritmo de la música.
El mercado espera generalmente que la Reserva Federal realice dos recortes de tasas en 2026, pero las predicciones de los bancos de inversión globales varían desde 'no habrá recortes' hasta 'aumentos de tasas'.
Goldman Sachs, Morgan Stanley y otros bancos de inversión prominentes predicen que en 2026 habrá un recorte de 50 puntos básicos, llevando las tasas a 3.00%-3.25%. Citigroup es más optimista, esperando un recorte total de 75 puntos básicos.
Mientras tanto, HSBC y Standard Chartered no esperan recortes de tasas durante todo el año, manteniendo las tasas en el rango actual de 3.50%-3.75%. JPMorgan y Deutsche Bank prevén recortes de solo 25 puntos básicos.
El más agresivo es Macquarie Bank, que incluso prevé que la Reserva Federal aumente las tasas en el cuarto trimestre de 2026.
02 'Recortes de tasas lentos'
¿Por qué BlackRock llega a la conclusión de 'recortes limitados'? Un análisis cuidadoso revela que este juicio tiene un sólido respaldo lógico.
La Reserva Federal se ha acercado a un nivel de tasa neutral tras recortes consecutivos, lo que significa que la política monetaria ya no estimula la economía ni la reprime.
La presidenta del banco de la Reserva Federal de Kansas City, Harmark, advirtió que la distorsión técnica podría llevar a subestimar el aumento real de precios en el índice de precios al consumidor del 2.7% de noviembre. Ella se preocupa más por la inflación persistentemente alta que por la debilidad del mercado laboral.
Las divergencias internas también están aumentando. La decisión de tasas de interés de la Reserva Federal en diciembre tuvo 3 votos en contra, alcanzando un nuevo máximo desde octubre de 2019, lo que refleja que las discrepancias en el comité han alcanzado el nivel más significativo en 37 años.#美国宏观经济数据上链
03 La voz cautelosa de los funcionarios de la Reserva Federal
Las voces internas de la Reserva Federal también muestran señales de un cambio de política. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, declaró públicamente que las medidas de recorte de tasas en diciembre han puesto la política monetaria en una 'posición muy favorable', y actualmente no hay una necesidad urgente de reducir las tasas aún más.
Él enfatiza que la postura de política ya está equilibrada, y los recientes datos contienen distorsiones técnicas, lo que añade complejidad al juicio de la situación económica.
La rigidez de la inflación en EE. UU. también establece obstáculos para los recortes de tasas. El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Bostic, advirtió que casi no hay señales de que la presión inflacionaria se reduzca significativamente antes de mediados de 2026.
Él cree que incluso a finales de 2026, la tasa de inflación seguirá siendo superior al 2.5%. Esta expectativa de inflación significa que cualquier recorte agresivo de tasas podría provocar un rebote inflacionario.
04 Estrategia de inversión para 2026
Ante un posible espacio limitado para recortes de tasas, ¿cómo deberían los inversores ajustar su asignación de activos? La lógica tradicional de 'un recorte de tasas es positivo' puede necesitar ser reevaluada.
Lo primordial es tener una actitud cautelosa hacia los activos de renta fija. Si el espacio para recortes de tasas es limitado, el potencial de aumento en los precios de los bonos a largo plazo se verá restringido. Los inversores pueden necesitar acortar la duración de los bonos o buscar oportunidades de deuda con menor sensibilidad a las tasas de interés.
La lógica de inversión en el mercado de valores también cambiará. Las empresas que realmente tienen impulso de crecimiento interno y que no dependen de un entorno de tasas de interés bajas pueden ser más valiosas.
Buscar oportunidades desde una perspectiva global puede volverse más importante. A medida que la política monetaria de EE. UU. tiende a estabilizarse, los cambios en las políticas de otras economías crearán oportunidades de valor relativo.
05 Oportunidades derivadas de la diversificación de políticas internacionales
Las políticas monetarias de los principales bancos centrales del mundo están pasando de un 'aflojamiento unificado' a un 'multiplicidad de velocidades', y esta diversificación traerá nuevas oportunidades de inversión.
El Banco Central Europeo podría mantener las tasas sin cambios en 2026, sin apresurarse a aumentar las tasas ni considerar la necesidad de recortes adicionales.
Aunque el Banco de Inglaterra ya ha realizado 6 recortes de tasas, las tasas están cerca del nivel neutral, y los futuros recortes de tasas serán más cautelosos y dependerán de datos.#美国讨论BTC战略储备
El Banco de Japón podría continuar avanzando con aumentos de tasas cautelosos, saliendo gradualmente de la política monetaria ultra expansiva.
Este patrón de 'multiplicidad y paralelismo' se convertirá en la variable clave que afectará los mercados financieros globales en 2026.
Con el mandato de Powell terminando en mayo de 2026, la competencia por el nuevo presidente de la Reserva Federal está en marcha. Las opciones consideradas por el presidente Trump incluyen al director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, entre otros.
Independientemente de quién sea finalmente el elegido, la Reserva Federal podría enfrentar de manera más cautelosa el equilibrio entre los objetivos duales de inflación y empleo en el futuro. La fantasía del recorte de tasas del mercado y la realidad económica están creando una brecha cada vez mayor.
Cuando el mercado espera generalmente dos recortes de tasas, y BlackRock emite un juicio cauteloso de 'recortes limitados', los inversores deberían escuchar no solo la voz de Wall Street, sino también las señales provenientes de las profundidades de la economía.