Después de la fase de euforia al inicio del ciclo, el mercado de criptomonedas está entrando en una fase de selección estricta. Los precios ya no suben de manera uniforme, la liquidez se ha reducido y solo aquellas narrativas que aún atraen flujos de dinero real mantienen su vitalidad. La pregunta no es qué narrativa es 'buena', sino cuál sigue siendo remunerada por el mercado.
AI: La tecnología es real, pero la valoración ya no es barata
La IA sigue siendo la narrativa con la base tecnológica más fuerte. La integración de la IA en la infraestructura blockchain, la capa de datos o la computación está ocurriendo de verdad, no solo en papel. Sin embargo, la mayor ventaja de la IA también es su debilidad actual: las expectativas se han valorado demasiado pronto.
La mayoría de los tokens de IA han aumentado significativamente desde muy temprano en el ciclo, lo que ha llevado a un margen de seguridad cada vez más delgado. El flujo de dinero actualmente tiende a rotar entre los principales proyectos de IA, en lugar de expandirse a todo el ecosistema. Esto hace que la IA siga 'viva', pero es difícil generar una ola de FOMO generalizada como en las primeras etapas.
→ La IA es adecuada para una estrategia selectiva – mantener – ser paciente, más que para operar en todo el sector.
RWA: Narrativa que las instituciones han aprobado pero crece lentamente
RWA es la narrativa que más ha llamado la atención de las finanzas tradicionales. La tokenización de bonos, créditos y activos reales se está probando e implementando paso a paso. Esta es una historia que el flujo de dinero institucional puede entender, aceptar y participar.
Sin embargo, RWA no es una narrativa para los aumentos rápidos. Las particularidades legales, el cumplimiento y la gran escala hacen que la velocidad de expansión sea más lenta que la de los memes o la IA. El precio del token RWA suele reflejar expectativas a largo plazo, no especulación a corto plazo.
→ RWA se asemeja a una 'columna vertebral' del ciclo posterior, más que a una ola especulativa inmediata.
Memes: La liquidez pura vive de la psicología
Los memes no tienen un modelo de negocio, ni necesitan una historia complicada. Lo único que los memes requieren es liquidez y atención. Cuando el mercado carece de impulso, los memes suelen convertirse en un lugar de liberación emocional para el flujo de dinero minorista.
En las etapas de baja liquidez, los memes pueden crear olas muy fuertes pero también se desvanecen muy rápido. Los memes no necesitan un mercado alcista, solo requieren un mercado aburrido. Esa es la razón por la que los memes suelen vivir más tiempo de lo que muchos predicen.
→ Los memes no dirigen el ciclo, pero suelen anticipar los períodos de euforia a corto plazo.
¿Qué narrativa liderará la próxima ola?
En el contexto actual, es difícil que una única narrativa dirija todo el mercado. La alta probabilidad es un escenario de polarización:
La IA desempeña un papel narrativo fundamental sobre la tecnología
RWA sienta las bases para el flujo de dinero institucional a largo plazo
Los memes activan liquidez y emociones a corto plazo
👉 Grandes olas solo se forman cuando la liquidez macro regresa y Bitcoin se estabiliza lo suficiente para que el flujo de dinero busque rendimientos más altos. Antes de ese momento, el mercado continuará viendo pequeñas olas, cortas y selectivas.