Estrategia (anteriormente MicroStrategy) es el mayor poseedor corporativo de Bitcoin, poseyendo 671,268 #BTC , lo que representa más del 3.2% de todo Bitcoin en circulación. Eso convierte a la empresa en una piedra angular de alto riesgo en el ecosistema Bitcoin.
Si se desmorona, el impacto podría ser mayor que el colapso de FTX en 2022. Aquí está la razón por la que esa amenaza es real, qué podría desencadenarlo y cuán mala podría ser la caída.
MicroStrategy es una apuesta apalancada en Bitcoin
La identidad completa de MicroStrategy ahora está ligada a Bitcoin. La empresa gastó más de $50 mil millones comprando $BTC , principalmente utilizando deuda y ventas de acciones. Su negocio de software genera solo $460 millones al año, lo que es una fracción de su exposición.
A partir de diciembre de 2025, sus acciones se negocian muy por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin. El valor de mercado es de aproximadamente $45 mil millones, pero su BTC vale alrededor de $59–60 mil millones.
Los inversores están descontando sus activos debido a preocupaciones sobre la dilución, la deuda y la sostenibilidad.
Su costo promedio de BTC es de alrededor de $74,972, y la mayoría de sus compras recientes fueron cerca del pico de Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025.
Más del 95% de su valoración depende del precio de Bitcoin.
Si BTC cae drásticamente, la empresa podría quedar atrapada —manteniendo miles de millones en deudas y acciones preferentes sin salida.
Por ejemplo, Bitcoin cayó un 20% desde el 10 de octubre, pero la pérdida de MSTR ha sido más del doble en el mismo período.
¿Qué hace que este sea un riesgo de cisne negro?
MicroStrategy utilizó tácticas agresivas para financiar compras de Bitcoin. Vendió acciones comunes y emitió nuevos tipos de acciones preferentes.
Ahora debe más de $8.2 mil millones en deuda convertible y tiene más de $7.5 mil millones en acciones preferentes. Estas herramientas financieras requieren grandes salidas de efectivo: $779 millones anuales en intereses y dividendos.
A los niveles actuales, si Bitcoin cae por debajo de $13,000, MicroStrategy podría volverse insolvente. Eso no es probable a corto plazo, pero la historia de BTC muestra que las caídas del 70% al 80% son comunes.
Un gran colapso, especialmente si se combina con una crisis de liquidez o volatilidad impulsada por ETFs, podría empujar a la empresa a la angustia.
A diferencia de FTX, MicroStrategy no es un intercambio. Pero el efecto de su fallo podría ser más profundo. Posee más Bitcoin que cualquier entidad excepto unos pocos ETFs y gobiernos.
La liquidación forzada o el pánico por el colapso de MicroStrategy podrían hacer que el precio de BTC caiga drásticamente —creando un bucle de retroalimentación en los mercados cripto.
MicroStrategy ha prometido no vender su BTC, pero eso depende de su capacidad para recaudar efectivo.
A finales de 2025, tiene $2.2 mil millones en reservas. Esto es suficiente para cubrir dos años de pagos. Pero ese colchón podría desaparecer si BTC cae y los mercados de capitales se cierran.
¿Qué tan probable es un colapso para la estrategia de Michael Saylor?
La probabilidad no es binaria. Pero el riesgo está aumentando.
La posición actual de MicroStrategy es frágil. Su acción ha caído un 50% este año. Su mNAV está por debajo de 0.8×. Los inversores institucionales están cambiando a ETFs de Bitcoin, que son más baratos y menos complejos.
Los fondos índice pueden eliminar a MSTR debido a su estructura, desencadenando miles de millones en salidas pasivas.
Si #bitcoin cae por debajo de $50,000 y se mantiene allí, la capitalización de mercado de la empresa podría caer por debajo de su carga de deuda. En ese momento, su capacidad para recaudar capital podría secarse —forzando decisiones dolorosas, incluidas ventas de activos o reestructuración.
Las probabilidades de un colapso total en 2026 son bajas, pero no remotas. Una estimación aproximada podría situar la probabilidad entre el 10% y el 20%, según el riesgo del balance actual, el comportamiento del mercado y la volatilidad de Bitcoin.
Pero si sucede, el daño podría superar el colapso de FTX. #FTX era un intercambio centralizado. MicroStrategy es un actor clave en la oferta de Bitcoin.
Si sus tenencias inundan el mercado, el precio de Bitcoin y la confianza podrían verse gravemente afectados. Esto podría desencadenar potencialmente una venta más amplia en el cripto.