年度大戏拉开帷幕，一边是黄金、人民币强势破局，另一边是机构对明年行情吵翻了天。
年底了，各家机构年度策略会开得热火朝天。
最近看了几十份顶级机构的研报，发现一个很有意思的现象：关于明年的行情，大家嘴上说着“长期看好”，但心里打的算盘却完全不一样。
今天咱们就来扒一扒，这些手握重金的聪明钱，到底在吵什么？
01 共识：至少这四件事，大家没异议
先说共识。至少在以下这几件事上，大机构们达成了一致。
第一，比特币创新高是没跑了。不管是Galaxy还是Bitwise，给出的理由都很硬气。资金涌入、生态成熟、减半效应……共识正在凝聚。
第二，稳定币这块终于要被管起来了。合规化是大势所趋，野蛮生长的时代即将结束。
第三，RWA（现实世界资产）的代币化，明年可能会迎来大爆发。把现实世界的债券、房产“搬”上链，想象空间巨大。
第四，ETF还会继续扩容。像Solana和XRP这些热门标的，进池子只是时间问题。
你看，画风是不是挺美好的？但一旦涉及到具体的走势，分歧就来了，而且很大。
02 分歧：专业机构的“贪婪与恐惧”
涉及到具体的走势预测，机构的“底牌”就藏不住了。
富达的分析师Timmer就很谨慎，他认为比特币可能会先回调到6.5万美元附近整固。VanEck更是语出惊人，说过去那种四年一轮回的周期规律，以后可能就不管用了。
还有Galaxy Digital的CEO Novogratz，直接给XRP和ADA下了“最后通牒”：拿不出真本事，就等着被淘汰吧。
这就是专业机构的视角，既贪婪又恐惧，既乐观又悲观。他们的争吵，恰恰是市场未来不确定性的最好注脚。
最精彩的还得是那些“极端预测”，简直让人脑洞大开。
比如Jan3的CEO Samson Mow，直接喊出了“十年长牛”的口号，一直看到2035年。分析师Austin Hilton则说，如果比特币能摸到25万美元，那XRP就能干到20到30美元。Solana联合创始人Toly更是豪言稳定币市值要破万亿美元。
听听就好，别太当真，但也别全不当真。市场的疯狂，往往始于无人相信的预言。
03 黄金：冲破4500美元，牛市还能持续吗？
如果说加密货币世界还在争论不休，那么黄金市场则在2025年上演了一场毋庸置疑的牛市。
近期黄金价格一度冲破4500美元/盎司，再创历史新高。这背后是三重因素的强力支撑。
首先是美联储重启宽松周期。在维持利率不变9个月后，美联储今年9月重启降息，目前已连续降息三次。货币闸门再次松动，是黄金上涨最直接的动力。
其次是美元信誉下降。疫情后美国财政赤字率高企，国家债务快速积累。叠加特朗普政府对美联储独立性的潜在干预，投资者对美元资产的信心有所动摇。黄金作为美元体系的替代品，直接受益。
最后是全球地缘风险升级。从委内瑞拉到黑海，冲突与制裁此起彼伏。黄金的避险属性，在动荡时期熠熠生辉。
黄金大涨的同时，白银上涨幅度甚至更大，年内涨幅惊人。白银兼具金融与工业属性，全球光伏、新能源车等领域的需求激增，而供给扩张有限，导致了供需紧张。
黄金牛市已经持续3年，上涨2.7倍，它还能涨多久？
中金公司研究部复盘了历史上五轮黄金牛市顶部，发现美联储明确收紧货币政策与美国经济发生根本改善，是最为有效的牛市终结信号。
目前，这两大信号均未出现。美联储仍在降息通道，美国经济仍受“滞胀”困扰。因此，主流观点认为，在看到美国政策与经济拐点之前，黄金牛市可能继续。
不过，金价在快速上涨后，已开始显现泡沫迹象。多家机构提示，未来黄金可能并非单边上涨，而会跟随美联储政策出现波动。2026年初，若美国通胀持续，美联储宽松节奏放缓，可能对金价形成阶段性压制。
04 人民币：升破7.0，“6时代”的新变局
在“人民币即将升破7”的预期徘徊近一个月后，12月25日，离岸人民币汇率快速升破7.0关口，创15个月新高，正式重返“6时代”。
这背后，高盛的一份报告给了关键助攻。报告称，根据其模型测算，人民币相对美元低估近30%，低估程度和2000年代中期相当。此言一出，市场信心大增。
纵观全年，人民币走势很不一般。今年4月，人民币汇率曾触及7.4附近的低点，市场担忧贬值风险。临近年末，却上演绝地反击。
为何强势逆转？
首先是“技术性升值”。年底外贸企业结汇需求集中释放，推高了人民币汇率。
其次是“被动升值”。2025年美联储三次降息，导致美元指数走弱，全年下跌近10%。人民币顺势走强。
但最根本的原因，还是中国经济的坚实支撑。世界银行和IMF近期双双上调中国GDP增速预期。更关键的是，中国出口的“含金量”在提升：集成电路、汽车等高端制造产品出口增长强劲，创纪录的贸易顺差给了汇率最硬的底气。
人民币升破7，对A股是利好还是利空？
历史数据显示，2015年汇改后，人民币汇率和A股走势呈现显著正相关。汇率升值往往伴随外资流入，驱动股市上行。不过，升值对不同行业影响迥异。
对进口依赖型行业（如能源、农业）和美元负债较多的行业（如航空、互联网）是直接利好。但对利润率较薄的传统出口行业（如家电、纺织），则会带来成本压力。
对于个人投资者而言，纯粹为投机而换汇并不可取。人民币汇率大幅波动的概率较低，盲目“追涨杀跌”容易受损。
展望未来，尽管人民币对一篮子货币的整体指数有所走弱，但机构普遍认为，随着中国经济持续发展和人民币国际化深入，“温和升值”将是中长期大趋势。
05 ETF：一年跨越三个万亿，资金在狂买什么？
如果给2025年的中国资本市场贴一个标签，那一定少不了——“ETF的大时代”。
这不仅仅是一个概念，更是一场真金白银的买入。全市场ETF总规模，正式站上6万亿元！短短一年，暴增61.6%。
节奏更令人惊叹。4万亿、5万亿、6万亿，三道关口在2025年内被接连踏破，几乎没有停顿。从0到1万亿用了近16年，而如今，万亿级别的跨越，竟然只需要短短四个月。
规模跃迁直接改写了市场形态。全市场已诞生7只千亿级别的“旗舰航母”，百亿级ETF达到125只。华泰柏瑞沪深300ETF以超4200亿元的体量，成为全市场唯一的“4000亿单品”。
钱往哪里去，是市场最诚实的表达。2025年，港股、黄金、证券、债券，成为年度“吸金王”。
港股通互联网ETF狂揽近570亿元；黄金ETF吸金超410亿元；“牛市旗手”证券ETF也获超200亿元涌入。与此同时，债券型ETF强势崛起。
这些数字背后，是一种更为成熟的配置理念正在形成：风险分散、工具化、透明化。ETF恰好站在这条逻辑的交汇点上。
从全球视野看，被动投资早已成为主流。在低利率环境下，作为透明、低成本、可交易的工具，ETF正从投资工具，跃迁成为承载长期资金、优化资产结构的重要基础设施。
一个更加成熟、多元、具备国际竞争力的中国ETF生态，正在成形。
06 2026前瞻：五件大事，将决定财富流向
站在岁末年初，展望2026，我们将面对一个怎样的世界？又将有哪些大事影响我们的投资与财富？
第一，全球大降息潮。美联储已在2025年降息三次，2026年可能继续降息2-5次。中国货币政策定调“适度宽松”，也有降息空间。全球流动性环境可能进一步宽松。
第二，AI超级应用大爆发。随着算力部署完成与成本下降，2026年可能是AI商业化落地的关键年份。智能驾驶、AI助手、人形机器人等领域的突破值得期待。
第三，AI中国力量的崛起。在国产替代的主线下，中国在GPU、大模型等AI核心领域有望后发先至，复制在光伏、新能源车领域的成功路径。
第四，楼市“二八分化”加剧。普涨时代结束，未来仅有约20%的人口流入的核心城市核心区域具备价值支撑，其余80%的低能级城市将面临挑战。
第五，地缘动荡常态化。百年变局之下，逆全球化、贸易科技摩擦、区域冲突等事件可能更加频繁，成为影响全球资产价格的持续变量。
历史不会简单重复，但总是压着相同的韵脚。机构的争吵、黄金的狂飙、人民币的升值、ETF的膨胀，以及对于AI与降息的宏大预测，共同勾勒出2025年的投资众生相，也为我们预演了2026年的潜在剧本。
在这个充满不确定性的时代，保持清醒，别被单一情绪左右，或许是穿越周期、守护财富的唯一法则。对于这些预测，你是相信“十年长牛”，还是认为“周期已死”？
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