En noviembre del año antepasado, afirmamos que al comparar las etapas de desarrollo de Web3 con la historia de Internet, podrían aplicarse dos cronologías diferentes. La primera aplicación nativa de Internet, Yahoo, completó su OPI en 1996. Creemos que Web3, como FinTech, ha alcanzado su equivalente a "1999" (los números de usuarios son comparables), y aplicaciones nativas como las stablecoins y DeFi ya están establecidas. Sin embargo, Web3 como la infraestructura de internet de próxima generación probablemente solo está en su "1994", todavía a dos años de una explosión masiva en aplicaciones.
Ha pasado un año y la industria de Web3 sigue avanzando de manera constante en todos los aspectos. El evento más notable de 2025 fue, por supuesto, el avance histórico en la legislación de stablecoins en varios países. Mirando hacia 2026, esperamos optimistamente que Web3 progrese en al menos cinco áreas de aplicación: 1) Mercados de Predicción; 2) Economía de Fans de Entretenimiento y Creación de Contenido; 3) La Economía de Máquinas; 4) RWA para Coleccionables y Reservas de Valor (refiriéndose principalmente a los nuevos modelos de negocio traídos por el comercio C2C apoyado por estándares Web3 unificados globalmente); y 5) Juegos Web3 de Estrategia Social que ofrezcan a los jugadores un modelo verdaderamente sostenible de Jugar para Ganar.
También creemos que en 2026, las instituciones seguirán siendo la principal fuerza impulsora de la industria. Web3 sigue en sus primeras etapas, cubriendo solo alrededor del 5% de la población global. Para alcanzar el 95% restante, ya sea en el lado financiero o comercial, se necesitará el poder de las instituciones durante varios años para impulsar la implementación de los caminos comerciales más cortos en varios campos. "El éxito pertenece a quienes ganan a las instituciones."
Para los inversores que se enfocan en Web3 y activos digitales, ofrecemos tres sugerencias:
1. Prestar más atención a Web3 que a la industria de la IA. Web3 y la IA son dos caras de la misma moneda en la economía digital. La capa superior de la economía digital es la productividad de IA, mientras que la red masiva de coordinación subyacente solo puede ser Web3. La industria de la IA tiene alta atención, mientras que Web3 tiene mucho ruido; sin embargo, con las valoraciones de la industria en un fondo cíclico, puede ser necesario aumentar conscientemente la asignación.
2. Capturar Beta es más importante que encontrar Alpha. Compra activos líderes y manténlos a largo plazo. Específicamente recomendamos mantener tres activos digitales "únicos en su tipo" a largo plazo: BTC, ETH y BNB.
3. $BNB tiene el mayor avance en eficiencia del ecosistema y la menor proporción de tenencia institucional. Somos relativamente más optimistas sobre BNB para los próximos tres años.
Predicción 1: La proporción de la capitalización de mercado total de BNB con respecto a ETH continuará aumentando durante los próximos tres años, superando eventualmente a ETH.
Como se señala en el informe de investigación de YZi Labs, el ecosistema BNB es el principal proveedor de liquidez en el mercado global de activos digitales. El conteo de direcciones único de BNB Chain ha alcanzado los 720 millones, y los usuarios registrados en intercambios han alcanzado los 300 millones. El ecosistema BNB es actualmente la única infraestructura financiera verdaderamente similar a Internet. Como el portador de valor central del ecosistema BNB, BNB se ha convertido en el motor de poder para toda la Web3 y la economía digital. En la próxima década, todo lo que se traiga a la cadena buscará el ecosistema BNB para liquidez, y BNB se está convirtiendo en el principal estándar de precios para muchos activos digitales después de que ingresen a la cadena. Creemos que BNB será el mayor beneficiario en la era de "traer todo a la cadena."
BNB Chain fue el ecosistema de más rápido crecimiento y más vibrante en 2025. Aquí hay algunas cifras:
1. Direcciones de Stablecoin: El número total de direcciones de stablecoin en BNB Chain ha explotado a 230 millones. A diferencia de los 260 millones de Tron, ocupa el segundo lugar pero es muy superior a los 50 millones de ETH. Ocupa el primer lugar en direcciones de stablecoin activas mensuales.
2. Direcciones Activas Diarias: Alcanzaron 3.12 millones, ocupando el segundo lugar. A diferencia de los 3.6 millones de Solana, supera significativamente los 700,000 de ETH.
3. Volumen DEX: Aunque el TVL en cadena todavía se queda significativamente atrás de ETH ($6.6 mil millones frente a $72 mil millones), un indicador más importante—el volumen de comercio DEX—ha clasificado consistentemente primero desde junio de este año, superando tanto a Solana como a ETH.
4. Ingresos de la red: En octubre, los ingresos mensuales de la red de BNB Chain alcanzaron los $76 millones, superando los $64.7 millones de ETH y los $40.79 millones de Solana.
La eficiencia del avance del ecosistema ETH no es alta, lo que está determinado por su modelo operativo único. Somos muy optimistas sobre el valor a largo plazo de ETH, ya que su neutralidad es única. Sin embargo, en un ciclo de aproximadamente 3 años, creemos que BNB puede lograr plenamente un exceso de capitalización de mercado sobre ETH. Hasta qué punto la futura economía digital necesita una red Layer 1 completamente descentralizada... puede que tengamos que esperar hasta que el ecosistema Web3 se despliegue completamente y el término "Web3" en sí mismo desaparezca antes de saber cuál debería ser el valor final de ETH. Podría ser enorme, o quizás no tan grande como se imaginaba. Después de haber creído en esta visión durante tantos años, puede ser el momento de evaluarla de manera más pragmática. Después de todo, hay múltiples caminos hacia la economía digital; las demandas realistas de la economía digital son diversas, y las soluciones técnicas siempre implican muchos compromisos, concesiones y equilibrios. Necesitamos observar más objetivamente cómo se asentará el valor y en qué infraestructura se establecerá en el futuro.
El rebote del precio de ETH en 2025 provino principalmente de las compras realizadas por varias empresas DAT (Fideicomiso/Tesorería de Activos Digitales). Creemos que, aunque los fundamentos de ETH continúan mejorando, basado en la etapa de desarrollo actual de la industria de Web3 y la situación real de sus ingresos en la cadena, su valoración no es baja. Las grandes tenencias de las empresas DAT pueden convertirse en una resistencia a los aumentos sostenidos en el futuro. Después de que el premium mNAV de algunas empresas DAT desapareciera, ya han entrado en un proceso de desescalada.
En contraste, BNB es el único activo en los diez principales activos digitales respaldados por ingresos externos escalados del ecosistema. Mantener BNB en 2025 generó un 13.3% solo de retornos de Launchpool. Las recompras del ecosistema quemaron alrededor de 6 millones de BNB, aproximadamente un 4.2%. Juntos, esto equivale a un 17.5%. Este alto rendimiento proviene del estatus monopolístico del ecosistema BNB en la industria y más de 8 años de construcción y exploración continua por parte del equipo de BNB. BNB está orgánicamente vinculado a cada eslabón del ecosistema BNB, realizando plenamente la vinculación de intereses de todos los participantes del ecosistema y tendiendo hacia una captura de valor perfecta.
La actual proporción de tenencias institucionales de BNB es solo del 0.4%, mientras que ETH supera el 9%. Por lo tanto, le decimos a los inversores institucionales tradicionales: "El actual BNB es como Kweichow Moutai (la icónica marca de consumo de larga duración de China) en 2004—solo los inversores minoristas que gustan de beber Moutai saben lo bueno que es. Es hora de comprar acciones de Moutai y beber Moutai."
Predicción 2: Se espera que los rendimientos de bajo riesgo traídos por la alta eficiencia del ecosistema financiero en cadena sean rápidamente promovidos a los usuarios del lado C de Web2 a través de App Stores y canales financieros tradicionales, realizando una transformación comercial de "Herramientas Financieras Geek" a "Productos Financieros para Ahorradores Masivos."
Con la perfección gradual de la infraestructura de intercambio bidireccional entre fiat y stablecoins, hay dos escenarios que creemos que han completado la prueba de concepto y pueden ser los primeros en escalar:
1. Distribución de rendimiento en cadena controlada por riesgo que gira en torno a las stablecoins. Esperamos que surja un lote de aplicaciones móviles dirigidas a perfiles de usuario en diferentes países y regiones. Estas contarán con servicios "a prueba de tontos", empaquetando varios protocolos DeFi en productos de "gestión de dinero líquido" para ingresar al mercado de productos financieros a nivel del consumidor tradicional. Nuestra empresa de cartera Chainbase está construyendo tales productos (actualmente en beta cerrada, estén atentos).
2. Distribución de rendimiento denominados en monedas que gira en torno a plataformas centralizadas, permitiendo que inversores fuera de la cadena también obtengan rendimientos del ecosistema en cadena. El "Exchange Launchpad/IEO" proporcionado por BNB es un ejemplo típico donde uno puede invertir fuera de la cadena mientras obtiene retornos estables del ecosistema Web3. El Fondo de Rendimiento de BNB que diseñamos en cooperación con YZi Labs se basa en esto. Queremos ayudar a los inversores tradicionales fuera de la cadena a compartir los retornos del mayor ecosistema financiero de Web3 de la manera más conveniente, segura y de bajo costo. Tales ejemplos se volverán cada vez más comunes.
Predicción 3: Los Mercados de Predicción serán el primer producto nativo de Web3 en romper en la corriente principal, al igual que Yahoo en su momento.
Los productos de mercado de predicción tienen varias características:
1. Nativo de cripto, utilizando completamente las características técnicas de Web3.
2. Capaz de descubrir el valor de noticias y eventos.
3. Poseer atributos virales sociales, ajustándose a los hábitos de los jóvenes.
Los productos de mercado de predicción tienen alta extensibilidad y son la forma de presentación principal de las finanzas informáticas futuras. 2026 es un gran año para la Copa del Mundo, y esperamos ver la aparición de productos de mercado de predicción de UGC (Contenido Generado por el Usuario). Estos productos permitirán a los usuarios crear sus propios temas, poseer atributos sociales más fuertes y requerir la integración del pensamiento operativo de productos de Internet—un área en la que los VC de Web3 de China sobresalen. BitX, en la que invertimos, es un ejemplo de ello.
Predicción 4: Web3 verá productos con modelos de negocio sostenibles en la Economía de Fans, IP y sectores de Creación de Contenido.
Estos proyectos combinarán características técnicas de Web3 y se desarrollarán en áreas que requieren un alcance global o transregional; especialmente donde se necesita un mecanismo de confianza a largo plazo para la distribución de beneficios. La industria del entretenimiento tiene usuarios masivos e influencia, pero sufre de muchos puntos críticos en los modelos de distribución de valor. Somos optimistas sobre la reacción química entre la industria con la mayor influencia (Entretenimiento/Deportes) y la infraestructura de capital más eficiente (Web3).
El gerente de productos de Internet senior Liang Ning dijo que los productos de Internet tienen tres tipos de valor: Valor Funcional, Valor Emocional y Valor de Activos. Creemos que Web3 puede realizar muy bien los tres tipos, mientras que Web2 solo puede realizar valor funcional y valor emocional parcial. El equipo de Meet48 dice que quieren construir productos culturales que realicen valor de proceso, no solo valor de resultado. Web3 puede realizar perfectamente el valor de proceso.
La tecnología de IA ya ha tomado la delantera en la realización de un verdadero ciclo cerrado de valor en el campo de la creación de contenido (adaptación de cómics, etc.). Creemos que, dado que las tecnologías de tipo red necesitan cruzar un umbral de usuario, Web3 puede quedarse atrás de la IA en completar el ciclo cerrado comercial por 1-2 años, pero modelos de negocio completamente nuevos también aparecerán relativamente temprano en este campo.
Hemos invertido en áreas como IP, música, actuación y transmisión en vivo. Estamos asistiendo a estos proyectos a pensar en cómo utilizar la tecnología Web3 para construir un sistema de fans globalmente unificado, aplicando Web3 para completar pagos, adquisición y distribución, discutiendo y explorando si Web3 puede ayudar en la distribución de tráfico, y realizar el valor de datos, etc. En 2026, esperamos ver la aparición de modelos de negocio de IP co-construidos por fans construidos sobre la tecnología Web3. Realmente nos gusta el término utilizado por Shawn, fundador de Acemeta: Fanvestment.
Predicción 5: La Economía de Máquinas completa un ciclo económico preliminar.
Leo, fundador de Arkreen, propuso que "Todo es una economía." Siempre hemos sido optimistas sobre la combinación de tecnología IoT y blockchain, creyendo que Web3 y IA pueden, en última instancia, ayudar a IoT a completar un ciclo cerrado de valor como lo hizo Internet móvil, creando una Economía de Máquinas con un espacio de cola larga infinito.
En comparación con la primera ola de Helium en 2019 y la segunda ola de DePIN en 2022, la tercera ola de la Economía de Máquinas en 2026 se centrará en la viabilidad de los modelos de negocio. Ya no enfatizará ciegamente la construcción de diversas "infraestructuras" buscando demanda únicamente a través de incentivos de tokens.
En los últimos años, hemos visto muchos de estos proyectos caer en una trampa económica. La "construcción de infraestructura" se convirtió en una excusa para la emisión de tokens, y los "constructores" a menudo eran dominados por cazadores de airdrops/especuladores; separados de la demanda real, la lógica comercial era caótica. El modelo de "infraestructura primero, demanda después" ha sido en gran medida falsificado. Hemos aprendido que la formación de un buen modelo de negocio aún requiere limitaciones basadas en la demanda concreta del mercado. Los usuarios y los escenarios deben venir primero, y solo entonces los incentivos de tokens superpuestos pueden aprovechar el papel de la vasta red de coordinación de Web3.
La Economía de Máquinas será iniciada por extremos de demanda real individual, apoyándose en una tecnología Web3 cada vez más madura, superpuesta en la ola de desarrollo de stablecoins, y combinada con la inteligencia de máquinas y dispositivos IoT impulsados por IA. Utilizará un método abierto para realizar la distribución de beneficios del ecosistema global de la economía de máquinas, completando así el ciclo cerrado de valor. Podríamos ver a un usuario en Hong Kong delegando el despliegue de un banco de energía en África y recibiendo distribución de ingresos; amigos en Europa podrían participar en el lanzamiento de un Robotaxi en Oriente Medio.
China posee ventajas innatas únicas en el desarrollo de todo el ecosistema de la Economía de Máquinas. Cuando cada máquina y dispositivo IoT sale de una fábrica china, ya no solo tienen capacidades de red; pueden poseer una identidad en la cadena, una billetera y una cuenta a través del módulo IoT del dispositivo. Son sujetos independientes individuales equipados con capacidades financieras. Este es el primer paso en el inicio de la gran Economía de Máquinas. La Economía de Máquinas necesita IA, pero necesita Web3 aún más.
Predicción 6: RWA dice adiós a la exageración y varios POCs, entrando en una etapa de implementación pragmática.
Los propietarios de activos están comenzando a pensar en qué problemas resuelve realmente el paso a la cadena: ¿Obtener liquidez global? ¿Financiación colateralizada? ¿Conectar con protocolos DeFi en la cadena? ¿Mejorar las capacidades de financiación transfronteriza para activos? Hemos visto intercambios de RWA como DigiFT moviendo fondos del mercado monetario, bonos, acciones, fondos, créditos de carbono y otros activos financieros a la cadena, avanzando muy rápidamente. Para estos productos financieros estandarizados que ya tienen buena liquidez, RWA está mejorando su infraestructura de comercio subyacente.
Somos optimistas sobre el potencial a largo plazo de estas innovaciones financieras, pero también nos damos cuenta de que las finanzas son una "zona de aguas profundas" altamente regulada. Llevar activos financieros a la cadena requiere fricción y colisión con las políticas regulatorias existentes y los patrones de distribución de intereses del mercado financiero existente, lo que resulta en una resistencia significativa a corto plazo. El emprendimiento en el campo financiero a menudo requiere adaptarse bien a las regulaciones existentes y equilibrar la seguridad con la eficiencia, lo cual es altamente difícil. Los equipos de startups generales encuentran difícil construir una ventaja competitiva que pueda resistir a las grandes instituciones financieras tradicionales a largo plazo; estas grandes instituciones a menudo están simplemente esperando un mejor momento para ingresar.
En contraste, somos más optimistas sobre el uso de la tecnología RWA de Web3 en el campo del comercio de mercancías para promover la transferencia y el comercio C2C de coleccionables y varias reservas de valor (especialmente transfronterizas), desencadenando así modelos de negocio completamente nuevos con un volumen económico significativo. Este tipo de RWA apunta a un mercado incremental, enfocándose en los eslabones débiles de los modelos originales de gigantes de internet tradicionales. Una vez que se resuelvan temas como la custodia fuera de la cadena y la logística, Web3 puede mejorar enormemente el entusiasmo de los usuarios del lado C por coleccionar y el volumen de comercio entre usuarios, al tiempo que aporta un valor emocional adicional. En estos escenarios, la lógica comercial fuera de la cadena es a menudo más importante que la nueva tecnología misma.
El proyecto de vino tinto Tattoo Wine y el proyecto de infraestructura RWA de cartas y coleccionables de Renaiss están haciendo intentos activos. Tendemos a creer que, en comparación con el campo financiero, los equipos de startups—especialmente aquellos con rica experiencia en la industria—tienen una mejor oportunidad de romper en estos escenarios verticales.
Predicción 7: Los Juegos Web3 pueden ver otra ola de intentos significativos en la pista de "Estrategia Social".
Este tipo de juego es, en la primera dimensión, divertido de jugar. Luego, el aspecto de Jugar para Ganar traído por la tecnología Web3 depende de una entrada económica externa suficiente en su modelo:
1. Usar los modelos de propagación únicos de Web3 para ahorrar una gran parte de los costos de tráfico que originalmente se gastaban en plataformas Web2;
2. Segmentación más precisa de los usuarios de juegos, asignándoles diferentes valores. Dos tipos de usuarios—los que buscan valor emocional y los que buscan valor de activos—pueden coexistir saludablemente en un ecosistema Web3 a largo plazo;
3. Empoderando IPs existentes a través de la gamificación. A través de la co-creación de la comunidad, generando nuevo valor para la IP y retroalimentando efectivamente al ecosistema;
4. Publicidad más precisa de persona a persona y personalizada.
Estos cuatro tipos de valor externo permitirán que un juego Web3 se convierta en un ecosistema verdaderamente "rentable" y sostenible, en lugar de degenerar en un esquema Ponzi insostenible. El diseño de tokens del ecosistema también será más racional que la generación anterior. Esperamos ver la aparición de tales juegos.