在一整年價格爆炸性上漲和央行大舉買入的推動下，黃金正與美國國債並駕齊驅，爭奪全球政府「最大儲備資產」的寶座。 根據世界黃金協會（World Gold Council）本月發佈的數據，目前官方的美國海外黃金持有量總計超過9億金衡盎司。
這些源自國際貨幣基金組織（IMF）的數據主要反映了截至11月底的情況，部分國家數據截至10月。 按11月30日的金價計算，這些黃金價值達3.82萬億美元。
相比之下，截至10月，除美國外的各國政府持有的長短期美國國債總值約爲3.88萬億美元。 若按年底價格計算，並假設非美央行未減持黃金，截至2025年底，非美央行持有的黃金儲備估值約爲3.93萬億美元。
這意味着黃金儲備規模已正式超越美債持有量。 「沒人再信任任何人的法定貨幣，因此黃金和其他金屬的吸引力才會上升，」NDR首席宏觀策略師喬·卡利什（Joe Kalish）在週一的研報中寫道。據他預測，各國的黃金儲備價值即將超過其持有的美國國債。
他表示：“三個月前我剛開始談論這個話題時，兩者差距還很明顯。但如今，基於估算和當前定價，差距已不復存在。” 考慮到去年金價飆升了66%，黃金奪得「儲備之王」的桂冠也在情理之中。 不過，黃金地位的躍升意味着各國對美國金融體系的敞口正在減少——無論是因爲美元貶值，還是爲了規避資產可能被特朗普政府扣押或制裁的風險。
正如本週的價格走勢所示，黃金依然具有極強的避險屬性。受上週六美國扣押委內瑞拉總統這一事件引發的不確定性影響，Comex近月期金繼週一大漲2.8%後，週二再漲1%。 全球投資公司Allspring貴金屬主管邁克爾·布拉德肖（Michael Bradshaw）認爲，這種短期提振可能是短暫的。
他表示，此類地緣政治事件「是持有黃金的理由，但不一定是今天立刻買入黃金的理由」。 黃金的長期走勢取決於多種因素，包括美國的貨幣和財政政策。通常，減息和高通脹會增加黃金的吸引力。此外，美元的相對強弱以及央行是否持續購金也是值得關注的關鍵變量。
目前華爾街大部分機構看漲黃金，包括剛剛將黃金評級調至「超配」的瑞銀（UBS）。但凱投宏觀（Capital Economics）則持相反觀點，預測金價將在2026年下跌。 凱投宏觀表示：“近期價格的瘋狂上漲主要由西方散戶投資需求推動，這種需求可能會迅速消退。”特別是「如果我們關於聯儲局減息幅度將低於市場預期的觀點被證明是正確的話」。
