Mayo de 2022, el colapso del stablecoin algorítmico UST del ecosistema Terra y su token nativo LUNA, fue uno de los eventos más grandes y de mayor impacto en la historia del mundo cripto, conocido como uno de los "cortes de pasto" más grandes, que provocó la pérdida de más de 40.000 millones de dólares en valor de mercado y desencadenó una caída en cadena en los mercados de criptomonedas a nivel mundial.
UST utilizaba un modelo de arbitraje algorítmico, que debía mantener un vínculo de 1:1 con el dólar estadounidense mediante intercambios bidireccionales con LUNA: cuando el precio de UST caía por debajo de 1 dólar, los usuarios podían destruir UST para obtener una cantidad equivalente de LUNA con fines de arbitraje; cuando UST superaba los 1 dólar, se podía destruir LUNA para obtener UST. Sin embargo, este mecanismo no contaba con garantías suficientes, dependiendo completamente de la confianza del mercado. Con la entrada masiva de fondos maliciosos para devaluar el precio, el precio de UST cayó por debajo del umbral de anclaje, lo que desencadenó una venta masiva y una huida masiva del mercado, haciendo que los canales de arbitraje se volvieran inoperantes debido a la congestión de la red y la falta de liquidez.
Para salvar el precio, el proyecto Terraform Labs utilizó reservas de más de 1.500 millones de dólares en bitcoins para intervenir en el mercado, lo cual no solo no logró estabilizarlo, sino que agravó la venta masiva de bitcoins, generando un círculo vicioso: "desanclaje de UST — aumento de emisión de LUNA — pánico en el mercado — caída drástica del precio". Debido a que LUNA carecía de un límite máximo de emisión, su oferta aumentó de decenas de millones a billones de unidades, y su precio cayó desde un pico de casi 90 dólares hasta 0,0001 dólares, prácticamente a cero.
La causa fundamental de este evento radica en las deficiencias estructurales de los stablecoins algorítmicos, en las operaciones de apalancamiento extremo por parte del proyecto y en la fe ciega de los inversores minoristas en el concepto de "stablecoin". En última instancia, cientos de miles de inversores perdieron todo su dinero, el fundador Do Kwon fue buscado por múltiples países y el ecosistema Terra colapsó por completo, revelando también los problemas fatales del mercado de criptomonedas: la falta de regulación y la debilidad en los mecanismos de control de riesgos.
