Los mercados de derivados de Bitcoin han experimentado un fuerte desapalancamiento en los últimos tres meses, un movimiento que los analistas dicen que históricamente ha precedido a los puntos más bajos del mercado y a recuperaciones de precios más saludables.
Según datos de la firma de análisis en cadena CryptoQuant, el interés abierto agregado de derivados de Bitcoin ha disminuido aproximadamente un 31% desde octubre, lo que indica una amplia liquidación de posiciones apalancadas tras la volatilidad del año pasado.
El desapalancamiento resetea la estructura del mercado
El analista de CryptoQuant Darkfost describió la caída del interés abierto como una señal clásica de desapalancamiento, una que con frecuencia ha marcado puntos de inflexión importantes para Bitcoin en ciclos pasados.
"Históricamente, estos períodos han marcado fondos importantes", dijo Darkfost, señalando que la eliminación del apalancamiento excesivo del sistema puede ayudar a reiniciar la estructura del mercado y crear una base más sólida para la recuperación.
El interés abierto mide el número total de contratos de derivados pendientes que permanecen abiertos en los mercados de futuros y opciones. Cuando el interés abierto desciende bruscamente, generalmente refleja que los operadores están cerrando posiciones, liquidaciones forzadas o una reducción en el apalancamiento especulativo, todo lo cual reduce el riesgo de ventas en cadena.
Los riesgos persisten si los precios bajan aún más
Aunque la tendencia de desapalancamiento es positiva, CryptoQuant advirtió que no elimina por completo el riesgo a la baja. Si Bitcoin entrara en un mercado bajista prolongado, el interés abierto podría seguir contrayéndose, señalando una mayor aversión al riesgo y una corrección más prolongada.
Esta dinámica se puso de manifiesto durante el evento de liquidación del 10 de octubre, cuando el apalancamiento excesivo amplificó la volatilidad a la baja y aceleró las ventas forzadas en las plataformas de derivados.
El interés abierto casi se triplicó en 2025
La magnitud del actual reset es notable cuando se observa en contexto histórico. Durante la subida de 2025, la actividad de derivados de Bitcoin alcanzó niveles sin precedentes.
Darkfost señaló que el interés abierto de Bitcoin alcanzó más de 15.000 millones de dólares el 6 de octubre, casi el triple del pico registrado durante la burbuja alcista de noviembre de 2021, cuando el interés abierto en Binance alcanzó un máximo de cerca de 5.700 millones de dólares. La acumulación reflejaba lo que los analistas describieron posteriormente como una fiebre especulativa impulsada por el apalancamiento.
Desde entonces, ese exceso se ha ido deshaciendo gradualmente.
Las ganancias impulsadas por el spot reducen la presión a la baja
Una señal positiva para el mercado es que la reciente recuperación de precios de Bitcoin ha coincidido con una disminución del interés abierto, un patrón a menudo asociado con la cobertura de posiciones cortas en lugar de la especulación alcista con apalancamiento.
Cuando los precios suben mientras disminuye el interés abierto, indica que los operadores bajistas están siendo forzados a salir de sus posiciones, reduciendo así la presión de venta. Estas subidas tienden a ser más sostenibles, ya que se deben a la demanda del spot y no al capital prestado.
Bitcoin ha ganado casi un 10% desde principios de año, reforzando la idea de que el actual alza está respaldada por una posición más saludable.
El mercado de derivados aún no es completamente alcista
A pesar del desapalancamiento, los mercados de derivados no han pasado completamente a una fase estructuralmente alcista. Los datos de CoinGlass muestran que el interés abierto total de Bitcoin en las exchanges se sitúa en unos 65.000 millones de dólares, en comparación con más de 90.000 millones de dólares a principios de octubre, una caída ampliamente consistente con las estimaciones de CryptoQuant.
En Deribit, la mayor concentración de interés abierto en opciones de Bitcoin se encuentra en el precio de ejercicio de 100.000 dólares, con unos 2.200 millones de dólares en valor nominal. Esta posición indica expectativas alcistas, con más opciones de compra que de venta en circulación.
Sin embargo, la firma de análisis de derivados Greeks Live advirtió que la actividad reciente aún parece reactiva en lugar de definir una tendencia.
"La estructura de negociación actual parece más bien una respuesta a un aumento repentino", dijo la empresa, añadiendo que la posición a largo plazo en derivados aún no confirma una transición completa a un mercado alcista.
Conclusión
La caída del 30% en el interés abierto de Bitcoin sugiere que el apalancamiento excesivo ha sido en gran medida eliminado del sistema, una condición que históricamente ha respaldado recuperaciones más fuertes y sostenibles. Aunque los mercados de derivados siguen siendo cautelosos, la combinación de menor apalancamiento y demanda impulsada por el spot ha mejorado la estructura del mercado a corto plazo de Bitcoin.
