Cuando el precio del oro aumentó un 7% en 2026 y todos los inversores del mundo se apresuraron a acumular oro, Howard Marks, cofundador de Oaktree Capital, lanzó un balde de agua fría sobre el mercado: "El almacenamiento de riqueza en oro es una autopercepción engañosa, una simple obediencia colectiva como en el cuento del Emperador Nuevo Vestido". Este legendario inversor que gestiona 190.000 millones de dólares expuso directamente el defecto mortal del oro: no genera flujos de efectivo, su valor carece de base real, y aunque haya tensiones geopolíticas o una fuerte compra de oro por parte de bancos centrales, en esencia se trata simplemente de una burbuja sostenida por la fe.

¿Quién podría imaginar que el oro, considerado como un santuario de refugio seguro, sea tan indigno a los ojos de los grandes inversores? El ataque de Máx no es una exageración, sino que toca el núcleo del dilema de la inversión en oro: las acciones generan dividendos, los bonos producen intereses, y los bienes raíces generan alquileres, cuyos valores se pueden calcular con precisión mediante flujos de efectivo; pero ¿qué hay del oro? Más allá de verse bien colocado, no genera ingresos ni crea valor, y su precio depende completamente de la percepción subjetiva de que "es valioso". Como él dijo: "Nunca podrás calcular un precio razonable por un gramo de oro, es como adivinar el valor de una piedra."

Los datos históricos también desmienten la mentira de que "el oro es resistente a las caídas". Marx sacó a relucir el ejemplo de 2008: en ese momento, el petróleo Brent se disparó a 147 dólares por barril debido a "escasez de suministro", lógica muy similar a la "cobertura geopolítica" del oro actual, pero cuando estalló la crisis financiera, el precio del petróleo se desplomó a 40 dólares. El oro tampoco se salvó: durante el período de prosperidad económica de 1989-1999, el precio del oro cayó un 27%; después de alcanzar un máximo en 2011, tardó 5 años en retroceder un 45%. Aquellos que gritan "compra oro en tiempos de crisis" probablemente olviden que cuando realmente llega el cisne negro, hasta la fe se desmorona, y el oro no escapará de la suerte de colapsar.

Lo más doloroso es la comparación de rendimientos. En los últimos 40 años, el rendimiento anualizado del S&P 500 ha alcanzado el 11.5%, con un 8.4% después de descontar la inflación; el rendimiento anualizado de los bonos del Tesoro a 10 años es del 5.2%, y después de la inflación queda en 2.3%; ¿y el oro? Solo un 3.8% anualizado, y después de la inflación solo queda un 0.9%, ni siquiera supera a los bonos. El aumento del 7% en 2026, parece impresionante, pero en realidad es solo un pulso de especulación emocional a corto plazo: las compras de oro por parte de los bancos centrales y los conflictos geopolíticos son fundamentalmente "catalizadores insostenibles"; una vez que la emoción del mercado se enfríe, el precio del oro, que carece de apoyo de valor intrínseco, inevitablemente regresará a su verdadera naturaleza.

Pero lo más irónico es que el "mito" del oro sigue siendo perseguido colectivamente. Las compras de oro por parte de los bancos centrales alcanzaron un máximo histórico en 2025, y los inversores comunes se lanzaron a comprar, llevando las tenencias de ETF de oro a niveles récord. Pero el dinero inteligente ya se ha retirado silenciosamente: los datos muestran que en el último mes, los fondos de cobertura globales redujeron sus posiciones en futuros de oro en 2,000 millones de dólares; gigantes como Oak Tree Capital han afirmado que "no dejarán espacio para el oro en sus carteras". La lógica detrás de esto es muy simple: los activos sostenidos por la fe, por muy locos que sean sus aumentos, también sufrirán caídas igualmente drásticas.

En mi opinión, la crítica de Marx no niega todo el valor del oro, sino que despierta a aquellos inversores que siguen ciegamente la tendencia: el oro nunca ha sido una "inversión segura", sino un "activo de especulación emocional". Su valor solo existe en el consenso de que "todos creen que tiene valor"; una vez que se rompe ese consenso, es un abismo profundo. Para los inversores comunes, lo que realmente deben tener en cuenta no es el oro en sí, sino la obsesión de tratarlo como un "instrumento de almacenamiento de riqueza".

Entonces, ¿cómo deben reaccionar las personas comunes? No te apresures a vender el oro que tienes, ni sigas ciegamente las subidas:

• El control de la posición es clave: el oro puede servir como un "lastre" para cubrir riesgos extremos, pero no debe representar más del 5% del total de activos; no pongas todos los huevos en la "canasta de la fe".

• Prioriza elegir canales regulados: evita tokens de oro poco comunes y productos de oro de alto apalancamiento; si realmente deseas invertir, elige oro físico o ETF de oro de gran tamaño y buena liquidez.

• No te dejes engañar por las subidas a corto plazo: el aumento del 7% en 2026 es muy probable que sea un mercado impulsado por emociones geopolíticas a corto plazo; a largo plazo, los activos que pueden generar flujo de efectivo, como las acciones y los bonos, son el núcleo de la apreciación de la riqueza.

En última instancia, el mito del oro nunca se basó en el valor, sino en el miedo. Las palabras de Marx pueden ser duras, pero revelan la esencia de la inversión: el verdadero almacenamiento de riqueza se basa en la capacidad de generación de ganancias del propio activo, y no en la fe ciega de la multitud. Cuando todos están celebrando el aumento del 7% del oro, quizás sea el momento de reflexionar con calma: ¿cuánto tiempo más puede durar esta especulación del tipo "el traje nuevo del emperador"?

Última pregunta: ¿planeas mantener el oro en tus manos a largo plazo, o prefieres recoger las ganancias? ¿Estás de acuerdo con la opinión de Marx de que "el oro no tiene valor intrínseco"?