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En los últimos 24 meses, el yen japonés ha sido el más resistente entre las principales monedas, y esta ola de depreciación no se ha debilitado incluso al entrar en 2026. La semana pasada, el USD/JPY superó el nivel de 159, alcanzando un máximo no visto desde julio del año pasado.
Hablando del rebote del yen, ha habido algunas instancias. Durante el aumento de julio a agosto de 2024, el yen se apreció a alrededor de 140 frente al USD, principalmente debido a una liquidación repentina de operaciones de arbitraje del yen, lo que desencadenó una cobertura corta de pánico. Más tarde, hubo otro declive a 140, impulsado por la compra de refugios seguros y la venta masiva de activos en USD.
Para la primera mitad de este año, la situación parecía favorable para el yen. Los datos de la Comisión de Comercio de futuros de productos básicos (CFTC) y el Mercado de Valores de Chicago (CME) mostraron que las posiciones netas no comerciales del yen cambiaron de netas cortas a netas largas, incluso alcanzando un máximo histórico en abril. El sentimiento de los inversores también cambió: las opiniones bajistas sobre el yen se debilitaron y surgieron sentimientos alcistas. La lógica detrás de esto era clara: la Reserva Federal reduciría las tasas significativamente, el Banco de Japón continuaría aumentando las tasas, y el gobierno japonés podría intervenir en el mercado de divisas en cualquier momento.
El problema es que, a partir de la segunda mitad, el guion se invirtió. Las políticas de la Fed no son tan acomodaticias como el mercado esperaba. En septiembre del año pasado, las expectativas eran de una reducción acumulativa de tasas de 2.5 puntos porcentuales para finales de 2025. Pero, ¿qué pasó? Debido a la resistencia de la economía de EE.UU. y la inflación persistente, la Fed solo recortó las tasas en 1.75 puntos porcentuales. Mirando hacia adelante, la situación es aún menos favorable para el yen...