Goldman Sachs ha elevado su objetivo de precio del oro a largo plazo, y la señal detrás de esto merece atención.
Goldman Sachs ha aumentado su precio objetivo del oro para diciembre de 2026 de 4900 dólares/onza a 5400 dólares. La razón principal no es solo la compra de oro por parte de los bancos centrales, sino que el comportamiento de asignación del sector privado está interviniendo de manera sistemática, y esta demanda tiene una mayor 'pegajosidad'.
En los últimos dos años (2023–2024), la principal razón del aumento del oro ha sido la compra continua de oro por parte de los bancos centrales a niveles extraordinarios, y a partir de 2025, la situación ha cambiado: la demanda de los bancos centrales sigue siendo fuerte (aproximadamente 60 toneladas al mes, significativamente por encima de los niveles anteriores a 2022), pero el capital privado ha comenzado a 'competir con los bancos centrales por el suministro limitado de oro', lo que impulsa un aumento acelerado de los precios. El aumento acumulado del precio del oro en 2025 ya ha alcanzado aproximadamente el 67%.
Goldman Sachs señala dos cambios clave:
Primero, las tenencias de ETF de oro en Occidente han aumentado en aproximadamente 500 toneladas desde principios de 2025, lo que ha corregido claramente el estado de baja asignación de 2024 y se ha alineado nuevamente con la demanda de asignación implícita del ciclo de recortes de tasas.
Segundo, los canales para cubrir el riesgo de cola de políticas macroeconómicas han aumentado claramente, incluidos los aumentos en las tenencias de oro físico por parte de familias de alto patrimonio neto, así como el aumento en la demanda de opciones de compra de oro por parte de los inversores. Este tipo de fondos es más difícil de contabilizar, pero ha elevado significativamente la desviación entre los precios y las valoraciones del modelo.
Goldman Sachs cree que, a diferencia de la cobertura a corto plazo relacionada con eventos electorales, la incertidumbre de las políticas macroeconómicas globales (fiscal, monetaria, geopolítica) tiene un carácter más a largo plazo, y es muy probable que la demanda de cobertura relacionada continúe hasta 2026, haciendo que los altos precios del oro se conviertan en un nuevo 'punto de partida', en lugar de una burbuja a corto plazo.
Por supuesto, el riesgo no es unilateral. Si la credibilidad de las políticas fiscales y monetarias a largo plazo globales mejora notablemente, los fondos de cobertura macroeconómica pueden retirarse parcialmente, lo que podría presionar el precio del oro. Pero en el marco actual, Goldman Sachs evalúa que la estructura de riesgo sigue 'claramente sesgada al alza'.
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El precio de la plata ha superado los 100 por primera vez en la historia, no es posible tocarlo y volver atrás, creo que de alguna manera impactará en el nivel de 120, y luego volverá a probar el 100.