ANÁLISIS DE RIESGO MACRO: DECISIÓN DE LA CORTE SUPREMA DE EE. UU. SOBRE LOS ARANCELES DE LA ERA TRUMP

Dentro de las próximas 24 horas, se espera que la Corte Suprema de EE. UU. emita un fallo sobre la legalidad de los aranceles comerciales implementados durante la administración de Trump. Aunque esta es una decisión legal en la superficie, sus consecuencias potenciales son fiscales, impulsadas por la liquidez y de naturaleza sistémica—y actualmente están subestimadas por el mercado.

1. Riesgo Principal: Un Shock Fiscal Inesperado

Si los aranceles son declarados ilegales:

- El gobierno federal podría perder más de 600 mil millones de USD en ingresos en un corto período

- Se podrían desencadenar reembolsos de impuestos retroactivos, disputas legales y ajustes de contratos

- El Tesoro podría verse obligado a aumentar la emisión de deuda o implementar medidas de financiamiento de emergencia

- Este no es un riesgo cíclico típico, sino un shock fiscal desencadenado legalmente con implicaciones presupuestarias inmediatas.

2. Efectos Colaterales en los Mercados Financieros

- Tal interrupción fiscal podría evolucionar rápidamente hacia un evento de estrés de liquidez a nivel de sistema:

- Un aumento brusco en la emisión de bonos del Tesoro de EE. UU., ejerciendo presión al alza sobre los rendimientos

- Sistemas financieros que simultáneamente absorben reembolsos, reasignaciones de presupuesto y una rápida revaluación del riesgo

- Reversiones abruptas de políticas que socavan la confianza del mercado y la orientación futura

Críticamente, en este escenario, la liquidez no rota—sale del sistema.

3. Implicaciones por Clase de Activo

A medida que la liquidez se estrecha, las correlaciones entre activos tienden a converger hacia uno:

- Las acciones enfrentan presión de liquidación a medida que se libera capital

- Los bonos experimentan mayor volatilidad debido a riesgos de suministro y rendimiento

- Activos de mayor riesgo como las criptomonedas no actúan como coberturas y en cambio se convierten en fuentes de liquidez

- Este es el mecanismo clásico de una fase de desapalancamiento—rápido, amplio y forzado.

4. Posicionamiento y Gestión de Riesgos

En un entorno así:

- El capital institucional típicamente reduce su exposición y aumenta los colchones de efectivo por adelantado

- Las posiciones altamente apalancadas son las más vulnerables a la liquidación rápida

- La volatilidad no está impulsada por datos económicos, sino por un evento legal sistémico

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