El oro y la plata continúan su ascenso, incluso alcanzando un máximo de $5,200 en oro, lo que refleja el comportamiento extremo de los inversores en cuanto a la demanda de refugio. El mercado está utilizando la ventana de fin de mes para realizar operaciones de squeeze, lo que significa que los fondos se concentran en una ventana de negociación limitada para comprar metales preciosos, impulsando rápidamente los precios al alza. Este tipo de squeeze extremo generalmente ocurre en entornos de alta incertidumbre macroeconómica y liquidez abundante.

En términos macroeconómicos, el mercado ha sido golpeado por las expectativas de recortes en las tasas de interés. La posibilidad de un recorte en la primera mitad del año se ha pospuesto hasta la reunión de junio, lo que significa que en el corto plazo el costo del capital no disminuirá, los activos de riesgo estarán bajo presión, y los fondos naturalmente fluirán hacia activos de refugio como el oro y la plata. En otras palabras, la expectativa de disminución de tasas de interés se ve obstaculizada → los activos de riesgo están bajo presión → los metales preciosos se benefician, esta es la cadena lógica.

En el lado fiscal, la probabilidad de parálisis del gobierno de EE. UU. es del 79%, y el mercado espera que pueda continuar durante más de una semana (71%). La parálisis del gobierno significa que el gasto federal se suspende, la liquidez del mercado puede contraerse, al mismo tiempo que aumenta la incertidumbre política. La experiencia histórica muestra que este tipo de eventos generalmente aumentan la atracción de los activos de refugio, por lo que el fuerte aumento del oro y la plata es acorde a lo esperado.

En términos de riesgos geopolíticos, los objetivos de ataque de las fuerzas armadas de EE. UU. han cambiado drásticamente de Irán a Somalia, y la prima geopolítica del petróleo crudo ha disminuido, lo que explica por qué los precios del petróleo no han aumentado como los de los metales preciosos. En otras palabras, el aumento de los metales preciosos está principalmente impulsado por la incertidumbre política y macroeconómica, y no por choques de energía o suministros geopolíticos.

En resumen, la lógica del mercado reciente se puede entender así:
1. Incertidumbre política (parálisis del gobierno de EE. UU., retraso en la reducción de tasas) → refugio de capital → beneficios para el oro y la plata;
2. La presión extrema de compra fue amplificada en la ventana de fin de mes → los precios alcanzaron rápidamente niveles altos;
3. El riesgo geopolítico se ha desplazado a regiones no sensibles → la prima del petróleo y la energía están limitadas.

Los activos de refugio a corto plazo han sido muy demandados, los toros del oro y la plata han obtenido una victoria total, mientras que los activos de riesgo y los activos sensibles a las tasas de interés enfrentan presión.