Los operadores de dólares están pagando actualmente el costo más alto de la historia para apostar por una caída más profunda de la moneda estadounidense, en un entorno político estadounidense extremadamente volátil que ha llevado a los inversores a apresurarse hacia herramientas de cobertura con apuestas negativas sobre el dólar.

La prima de precios sobre las opciones a corto plazo que obtienen ganancias con la debilidad del dólar se ha ampliado al nivel más alto desde que Bloomberg comenzó a recopilar estos datos en 2011. El pesimismo no se limita al corto plazo, sino que los inversores se han vuelto los más pesimistas respecto a las perspectivas del dólar a largo plazo desde mayo de 2025 al menos.

A pesar de la volatilidad del índice inmediato del dólar el martes, su caída en los tres días anteriores fue la más grande desde las interrupciones de los aranceles estadounidenses en abril del año pasado. Si las pérdidas se reanudan, como sugieren los precios de las opciones, el dólar podría caer a su nivel más débil en 4 años.

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La política estadounidense está impulsando a los mercados a revaluar los riesgos


Yasper Fiarrstedt, analista jefe del Danske Bank, dijo que la política estadounidense inesperada afecta negativamente al dólar. Explicó que los desarrollos de la semana pasada llevaron a los mercados a reintroducir una prima de riesgo político en el precio.

Al mismo tiempo, Amundi Asset Management ve que la ola de aumento en el oro aún tiene espacio para más alzas a medida que los inversores continúan huyendo del dólar hacia activos alternativos.

La moneda estadounidense se encuentra actualmente al final de la lista de monedas del grupo de los diez este año, lo que refleja un cambio claro en la percepción de los inversores sobre el dólar como un refugio seguro tradicional. Las presiones provienen de preocupaciones sobre el aumento del déficit estadounidense, el aumento de las tensiones comerciales, junto con una aceleración en la diversificación hacia el oro y otros activos de reserva.


Flujos récord y posiciones fuertemente inclinadas contra el dólar


El movimiento actual no solo está impulsado por la psicología del mercado, sino que hay flujos reales fuertes detrás de él. El lunes, los volúmenes de negociación a través de la institución de depósito y compensación estadounidense alcanzaron el segundo nivel más alto de la historia, solo superado por la gran ola de ventas del 3 de abril de 2025. En promedio, durante 4 días, el nivel de participación en el mercado alcanzó un pico histórico.

Las posiciones de los inversores se han inclinado claramente. Desde el jueves, alrededor de dos tercios de las operaciones de opciones sobre el euro y el dólar australiano han sido apuestas por un mayor debilitamiento del dólar.

La preocupación en el mercado también se reflejó en los costos de cobertura, ya que la volatilidad del dólar a una semana saltó a su nivel más alto desde principios de septiembre. Además, los índices de mariposas, que miden la demanda de protección contra movimientos de precios agudos, alcanzaron su nivel más alto en 7 meses, lo que indica que los operadores se están preparando para la posibilidad de una ampliación del movimiento de salida del dólar de sus rangos anteriores.


El yen japonés aumenta la presión sobre la moneda estadounidense


Además de estos factores, el retroceso del dólar se ha visto agravado por especulaciones de que la administración estadounidense podría estar dispuesta a cooperar con las autoridades monetarias japonesas para poner fin a la caída del yen.

El índice inmediato del dólar no mostró cambios significativos al inicio de las operaciones en Nueva York el martes, pero se mantuvo cerca de sus niveles más bajos en 2025 con solo un 0.3% de diferencia.

Luis Costa, jefe de estrategia de mercados emergentes en Citi, dijo que la volatilidad de las políticas estadounidenses está debilitando efectivamente al dólar, señalando que esto, junto con las posibilidades de un cierre gubernamental, está empujando a los mercados hacia una reposición amplia de posiciones de venta sobre el dólar.